金融創新風險管理研究

史俊鑫

摘要：金融創新在推動金融市場發展的同時，帶來的風險同樣不容忽視。文章以維護整個金融市場的穩定為角度，指出金融風險的防范與控制不僅僅只是由金融市場監管者參與，金融創新活動的每一位參與者及相關法律部門都有責任維護整個金融市場的穩定。

關鍵詞：金融創新；金融風險；金融監管

一、引言

“互聯網+”是個新概念，最近這個詞特別火，各大企業應用也特別多。這種“互聯網+”的模式就是對舊模式的一種創新。新的動力來源于不斷的創新，新的時代對于創新的重視程度只會日趨增加。國家正大力提倡創新，不僅新科技需要創新，各行各業都需要創新提供發展的原動力。金融行業也不例外，為了保證金融行業的穩定與發展，金融創新一直是金融行業永恒的話題。金融創新的目的之一是提高對風險的管理水平，但是金融創新的濫用卻又帶來了金融風險。本文通過指出金融創新中存在的主要風險，以維護整個金融市場的穩定為出發點，對參與金融活動過程的各主體提出相應的建議。

二、金融創新與金融風險的相關研究

鄭聯盛（2014）從金融創新的利與弊兩個方面出發，指出了金融創新在微觀層面與宏觀層面上對金融體系的影響。主要從金融創新的發展歷史上分析金融創新所導致的金融危機，并指出當下應從金融創新的信息披露層面、投資者的角度以及金融監管當局這三個層面對金融創新風險進行管控。陳航（2011）從金融市場的環境變化以及金融創新需求的變化對中國銀行帶來的挑戰入手，認為為了保證金融穩定，金融機構應當將金融創新與風險控制相結合，充分提高自身的風險識別能力以及風險管理能力，而不是單純的盲目的進行金融創新。卓武揚與張小南（2013）在金融創新、道德風險與法律責任中認為要在法律責任上找到金融創新與風險控制之間的平衡。一方面法律要堅持責任適度追究原則，建立合理的金融創新責任免除機制，以免扼殺金融創新的積極性。另一方面，應該明確經濟法律責任中的民事責任、行政責任和刑事責任的邊界。對于金融創新活動中產生的風險與責任應當用相應的法律條文予以究責。

畢雪東（2008）從經濟學的角度對金融創新中的風險監管進行了分析與探討，作者認為包括金融市場失靈在內的種種因素，決定了政府金融監管實施的必要性，以確保整個金融體系的穩定與安全。殷孟波、許坤（2012）認為在監管方面，政府與監管部門應同時作用于金融市場，要加強金融市場的基礎性建設，發展并完善金融市場，綜合應用市場的自律能力。在此基礎上，金融立法要發揮其導向作用，并以市場監管為主，政府監管為輔的方式規范金融市場。石睿（2011）認為金融創新與監管之間是一種動態的發展過程，金融創新風險防范的落腳點依然是金融創新。在金融監管部門實施了有效監管的情況下，金融創新也滿足相應的信息披露要求，投資者就能客觀的評價與選擇金融產品，那么金融創新就能保證并促進金融市場的穩定與發展。

前人對于金融風險的管理研究大多集中于某一單一方面，本文從金融市場整體的穩定與發展出發，對金融創新所帶來的具體風險暴露加以分析，并對金融創新活動中涉及的各經濟主體給予相應的建議。

三、金融創新帶來的負面效應

金融創新與金融風險之間存在著相互促進的關系。金融創新是金融市場發展的不竭動力，前人的研究指出由于金融創新具有轉移與分散風險的功能，在金融大動蕩以及金融危機時候，通常金融創新是化解危機的重要辦法，以維護金融市場的穩定。同時，金融創新的發展也伴隨著金融風險的增加，從金融創新發展歷程可以看出，金融創新發展最迅速的時期也正是金融風險暴露最強烈的時候。金融風險的出現與金融創新有著直接的關系。例如2008年美國次貸危機的爆發，這場金融危機讓人們的目光再次投向了金融創新以及金融創新風險的監管。

隨著世界格局的全球化、金融業的全面開放以及金融創新的進一步發展，金融創新所帶來的風險也趨于復雜化。如果金融創新應用不當，很有可能引發金融危機，造成金融動蕩，甚至會對經濟造成很大的沖擊。

第一，金融創新增加了金融行業的系統性風險。金融創新是具有擴散性的，當某一創新主體在某一金融創新中獲得超額利潤時，其他金融主體便會模仿該項創新。各金融主體間信息的交流與流動使彼此之間的關聯性增加，依賴性也隨之增強。這種情況下，一旦某一金融主體出現了問題，很快便會波及到與其相關聯的金融主體，進而引起金融動蕩，整個金融市場的風險增加，發生金融危機的幾率也增加。

第二，金融創新增加了金融活動的投機性。隨著金融創新的發展，涌現出一大批金融產品。這些產品在促進金融發展的同時，也為投機者提供了更多的機會。金融市場上不乏出現一些應用金融創新產品進行投機行為，賺取投機行為帶來的利潤。

第三，金融創新增加了信用風險。金融創新產品從設計到投放市場，投資者會對收益有一個預期的估計。但是，在此過程中又存在一些不確定性因素，包括設計的合規性、交易對手、預期的偏差以及相應的法律環境等，都有可能導致金融創新產品的回報達不到投資者的預期利益設定，從而導致信用風險的產生。

第四，金融創新增加了操作風險。金融創新的本質是創造出新的金融要素，因此，對人員與所需的技術都有很高的要求。新技術的引進、人員的技術水平以及人員的流動與變換都會影響到金融創新的實施。并且，隨著金融創新業務的復雜性增加，金融創新的操作風險也在相應增加。

第五，金融創新增加了道德風險。金融創新的實施與監管都是人為在操控的，因此存在著主觀因素。不管是出自創新主體的主觀故意行為，還是創新主體的過失行為，都會對金融市場帶來風險。對于金融市場的監管者，若其存在故意失職與瀆職行為，使風險的防范與控制失去了最后一道防線，那么道德風險也便隨之增加。

第六，金融風險增加了法律風險。金融創新的法律風險主要是指在金融創新的設計到投入市場的過程中，創新主體可能會觸犯到法律而帶來的風險。尤其是在法律約束不是很嚴格的地區與國家，創新主體在模仿與引入他人的創新時，很有可能侵犯他人的相應權利而造成侵權行為。

四、總結與建議

金融創新在一定程度上是有利于金融市場的穩定與發展，但是金融創新帶來的負面影響同樣是不可否定的。金融創新導致金融行業的系統性風險的增加，使得金融市場的穩定性削弱。為了維持金融市場的穩定性，不僅僅需要金融市場監管者的努力，更需要金融創新主體的配合以及相關法律部門的參與。

第一、金融創新主體應正確認識金融創新。從微觀層面講，金融創新主體應用金融創新可以為自身帶來超額收益、規避市場監管等好處，但是，這并不意味著創新主體可以忽略金融創新所隱藏著的風險。金融創新主體應該對金融創新產品的安全性、盈利性有充分的認識與評估，加強自身的風險識別與風險防范意識。

第二、加強金融創新的信息披露。監管部門應加強創新主體的信息披露，一方面，投資者有充分的信息用于了解創新產品的特征與潛在風險，有助于其做出正確的投資決策，以避免不必要的損失。另一方面，創新主體信息的充分披露有助于監管部門的對創新產品的評估與監察，有利于潛在風險的及時發現與遏制。

第三、完善金融立法。金融創新工具與產品的濫用是造成金融風險的原因之一。法律沒有很好的保護很多金融創新品，以至創新品的肆意擴散甚至濫用。國家及相關立法部門應結合監督部門以符合國情和市場要求為標準來完善金融立法，管理并保護金融創新活動，規范金融創新。

總之，金融創新是金融市場發展不可缺少的組成部分，金融創新活動帶來的風險，需要所有參與者及其監管者的共同努力。協調利用好金融創新活動中的各個過程，充分發揮出金融創新帶來的正效應，規避風險的暴露，維護金融市場的穩定性。

參考文獻：

[1]鄭聯盛.金融創新、金融穩定的歷史回望與當下風險管控[J].財政金融，2014（08）.

[2]陳航.后危機時代金融創新與風險管理的協調發展[J].金融論壇，2011（12）.

[3]卓武揚，張小南.金融創新、道德風險與法律責任[J].管理世界，2013（06）.

[4]畢雪東.淺析我國金融創新的風險監管[J].特區經濟，2008（07）.

[5]殷孟波，許坤.國外學者在后危機時代關于金融創新“悖論”的綜述[J].經濟學家，2012（06）.

[6]石睿.金融創新、金融風險與金融穩定的理論分析[J].理論研究，2011（06）.

（作者單位：河南大學商學院）