中國企業海外投資風險：現狀、成因與對策

摘要：近十年來中國企業海外投資風險頻發于美澳等發達國家的能礦資源行業，而且中央企業是受害主體。究其原因，資源掠奪論、技術竊取論、不公平競爭論、國家安全威脅論等四類質疑成中國企業海外投資風險的主要外因。對此，我們應當堅持互利共贏的原則積極踐行社會責任，在國家政策指引下不斷優化海外布局，在國企改革背景下強調市場主體地位，并結合經濟外交戰略增進戰略互信。

關鍵詞：海外投資風險；國有企業；國家安全

近年來中國海外投資發展迅猛，已成為全球第三大對外投資來源地。但在投資大國的光環下，中國海外投資失敗受阻的案例比比皆是，海外投資風險居高不下。有鑒于此，我們應當及時總結經驗教訓，分析風險成因，尋求解決之道。

一、 數據解讀中國企業的海外投資風險

根據China Global Investment Tracker數據庫，2005年1月到2014年6月（以下簡寫為2005年～2014年），中國企業的海外投資共發生風險案例（troubled transactions）130起，涉及金額高達2 359.7億美元，平均每起風險案例涉及18.2億美元。

1. 地區集中度高，主要分布在美澳等發達國家以及社會動蕩的發展中國家。2005年～2014年，中國企業的海外投資風險發生在全球59個國家或地區，但地區集中度比較高。首先，不管是案例數量還是涉案金額，澳大利亞和美國是中國企業海外投資風險的高發地，共發生風險案例40起（占總數的30.8%），涉及金額837.7億美元（占總金額的35.5%）。其次，在社會動蕩的發展中國家，中國企業海外投資也面臨不少風險和挑戰，典型代表是利比亞，僅2011年的動亂就給中國企業造成損失106.9億美元。

總體來看，中國企業海外投資風險主要集中在美澳等發達國家以及社會動蕩的發展中國家。如果按涉案金額排序，在排名前十的國家里中國企業海外投資共發生風險案例67起，涉案金額1 690.1億美元，分別占51.5%和71.7%，可以看出地區集中度相當高。

2. 行業主要集中在能源礦產領域。2005年～2014年，中國企業海外投資風險的行業分布也較為集中，主要分布在能源和金屬行業，這兩個行業共發生風險案例77起（占總數的59.2%），涉及金額1 522.6億美元（占總金額的64.5%）。不難看出，中國企業海外投資風險的行業集中度相對較高，過分集中于金屬和采礦業，屬于相對低端的資源型行業，但卻有十分重要的戰略意義。

另外值得一提的是金融業，該領域的海外投資風險雖然數量不多，但涉及金額都比較大，如果按照平均涉案金額計算則高達27.3億美元，居于首位。（能源和金屬行業的平均涉案金額分別為22.3和17.2億美元）

3. 頻發于中央企業。2005年～2014年，中國企業海外投資的風險案例主要發生在國有大中型企業尤其是中央企業。中央企業海外投資的風險案例共發生73起，涉及金額1 596.6億美元，分別占總數的54.1%和總金額的67.7%。另外，中央企業的投資風險涉及金額比較高，平均每起風險涉及21.9億美元，高于中國企業的均值18.2億美元。如果按金額對海外投資風險案例進行排序，前十大失敗案例里中央企業占了一多半。

近十年來中國海外投資幾乎每年都有央企巨虧的風險案例，企業層面造成了利益損失和聲譽影響，不利于其全球化經營，產業層面延誤了產業結構的調整和優化升級，國家宏觀層面則拖累了“走出去”戰略和海外能源布局。

二、 四類質疑成為中國企業海外投資風險的主要外因

為了避免海外投資風險及其連帶負面影響，我們有必要從源頭出發進行因果分析。內因的角度，大而不強的尷尬窘境無疑是一重要原因，但我國從投資大國向投資強國的過渡還需要一定的積累和漫長的過程，短期內難以實現。外因的角度，現實中走出去的中國企業大都遭遇過資源掠奪論、技術竊取論、不公平競爭論和國家安全威脅論等四類質疑。海外投資的互惠性、國有企業以及國家安全是美國決策機構在審查來自中國的海外投資所要考慮的三大因素，事實上這也是中國企業海外投資風險的主要成因。

1. 資源掠奪論。2005年～2014年，中國企業共進行海外投資項目599起，總金額5 152.9億美元，其中金屬和能源行業307起，涉及金額3 429.6億美元，分別占總數的51.3%和總金額的66.6%。不難看出，中國企業的海外投資是資源尋求型，但在國外政府和民眾眼中，很可能是“資源掠奪型”。

中國企業投資的海外能礦項目基本上都是不可再生的石油、天然氣、鐵礦石等，而且海外開采的能礦又大都以貿易的方式運回中國。海外買礦固然是為了滿足中國經濟快速發展的能源需求，但從稀缺性角度考慮，全球資源總量是固定的，中國在海外大量購買能礦資源，必然會導致其他國家的資源儲備受到影響，海外項目受到質疑和阻礙也就不難理解了，現實中能礦資源的海外投資的確更容易遭受政治風險。

另外，相比于發達國家的能礦企業，中國的海外投資過于強調戰略布局和經濟利益，忽視了互惠性和社會責任，容易招致東道國政府和民眾的抵觸，我們在互利共贏方面的工作和努力還遠遠不夠，往往讓對方誤以為僅是中國單方面受益。

中鋁并購力拓、中海油并購優尼科等一系列失敗案例無不深受“資源掠奪論”的毒害。能礦資源行業的稀缺性、敏感性及其重要戰略意義，再加上中國企業的巨額投入，容易使得“資源掠奪論”被西方媒體、政客、NGO、民眾不斷夸大并妖魔化，繼而造成海外投資風險。

2. 技術竊取論。隨著中國產業轉型升級和企業國際競爭力提升，中國跨國公司開始在全球價值鏈上做文章，高端制造業和高科技行業的跨國并購屢有發生，其動機可以理解為技術獲取型，但可能被國外政府和企業誤認為“技術竊取型”。

中國跨國公司起步晚但發展快，為了趕超歐美發達國家競爭對手，往往通過跨國并購的方式獲取國外先進技術和管理經驗。但由于歐美發達國家對高科技的壟斷和控制（如美國嚴格限制對中國的高科技出口），加上中西方文化差異以及國外老牌跨國公司對中國新興跨國公司收購行為的排斥，技術獲取型的海外投資往往遭遇眾多阻礙，國外媒體輿論的“技術竊取論”宣傳也無異于火上澆油。

最典型的風險案例莫過于華為公司在美并購受阻，在收購3com、2Wire、3leaf、Sprint等美國公司時相繼失敗。美國在審查外資并購時，對“關鍵技術”（Critical Technologies）的并購審查十分嚴格，而且種種跡象表明，美國對來自中國的技術并購審查尤為嚴苛。結合一直以來美國對華的高科技出口限制，不難看出美國在技術領域一直提防中國，不僅給我們扣上“技術竊取論”的帽子，而且肆意詆毀中國企業。

3. 不公平競爭論。國有大中型企業是中國對外直接投資的主力軍，憑借其強大的資金和技術優勢，在海外投資領域逐漸嶄露頭角。但中國國有企業尤其是中央企業常常在海外備受質疑和批評，原因之一在于“不公平競爭”。

中國國有企業享受了中國政府在財政、稅收、金融、保險等領域給予的各種優惠政策，尤其是在資金融通、政府補貼方面的便利和優惠，而且國有企業在各自行業都擁有政府批準的不可撼動的壟斷優勢。為此，歐美發達國家常常以妨礙公平競爭為由拒絕中國國有企業的海外投資，認為東道國企業在與中國國有企業競爭中明顯處于弱勢，是非市場因素或政府干預導致的。事實上，國外政府近年來頻繁將中國國有企業的海外投資行為當作政治問題討論，海外投資活動泛政治化的傾向不斷加劇，國外政府經常以“國家資本主義”、“競爭非中立”等借口對中國國有企業強加指責，將正常的市場行為視為非商業化運作。

“競爭中立”原則受到越來越多的關注，這實際上是美澳等發達國家發起的、針對發展中國家國有企業“不公平競爭”的國際新規則。2015年10月TPP取得實質性突破，其中包含了約束國有企業的限制性條款，具體來講可能包括三方面的內容：一是要求TPP成員國強化反壟斷法的要求，二是要求各國定成員國政府不得對國有企業進行不當支持，三是要求成員國政府提高支持和控制國有企業政策措施的透明度。

4. 國家安全威脅論。在審核外來投資的時候，美國、加拿大、澳大利亞等發達國家都會進行國家安全或國家利益審查。美國主要審查重要基礎設施、關鍵技術以及國有企業，加拿大以“凈利益”標準進行判斷，嚴格限制或者禁止金融、能源、交通及文化與通訊等敏感行業的外來投資，澳大利亞重點審查投資金額較大、目標企業員工眾多、市場份額較大、涉及敏感行業或擁有特殊資產的外資項目。國家安全和國家利益是歐美發達國家在審核外來投資時所考慮的首要因素，會從經濟、社會、政治、軍事等多重維度綜合考慮，權衡利弊得失，一旦認定威脅國家安全就加以嚴格限制。

中國國有企業一方面會面臨不公平競爭的質疑，另一方面也會引發國家安全的擔憂。國有企業代表的是中國政府，自然很難割舍同政府之間千絲萬縷的聯系，因此常常會被誤以為是政府戰略意圖的實踐者、行政命令的執行者。由于在社會文化和政府管理理念等方面存在的諸多差異，再加上社會主義和資本主義的本質區別，中國國有企業的海外投資行為更容易招致東道國政府對產業和金融安全、政治和軍事安全、社會和就業穩定等各個層面的顧慮。

另外，在發展中國家謠傳的“新殖民主義”，一定程度上也能反映出中國海外投資在發展中國家面臨的國家安全威脅論的質疑。

三、 中國企業海外投資風險的應對策略

對于中國企業而言，大規模走出去的發展態勢已不可逆轉，但如何規避海外投資風險，如何走出去、走進去、走得穩成為迫在眉睫的難題，我們應當基于風險的特點和成因做出有針對性的積極應對。

1. 堅持互利共贏、踐行社會責任。與國際貿易不同，海外投資是一項細水長流、放長線釣大魚的長期工程，應當在互利共贏的基礎上走進東道國政府、企業和民眾的心坎里，只有這樣才能實現基業長青的持久回報。因此，中國企業不僅要抓經濟利潤，還要積極履行社會責任，不僅讓自身受益，也要讓東道國政府、企業和普通民眾分享投資合作的收益。只有最終實現互利共贏的正和博弈，才能讓海外投資可持續發展下去。

面對“資源掠奪論”的質疑，我國通過對外直接投資實現海外能源戰略勢在必行，短期內我們也無法改變我國海外投資的資源獲取型導向，但我們要堅持和踐行的是互利共贏和社會責任，通過雙贏的本地化經營和良性互動的公關宣傳，讓東道國政府、企業、工會、NGO、社區民眾等利益相關方（Stakeholder）都能認可我們的海外投資，不能僅局限于股東（Shareholder）的一畝三分地。

2. 優化海外布局、跟進國家政策。為了解決海外投資風險難題，掃除“資源掠奪論”、“技術竊取論”等質疑，一方面我們要立足長遠，不斷優化海外投資的行業和地區布局，別把雞蛋放在一個籃子里，不要集中于某個行業和某個國家，既要朝著價值鏈高端行業邁進，避免過分集中于能源金屬等低端的敏感性行業，又要選擇政治和外交關系較好的國家或地區進行投資。另一方面，我國海外投資企業要緊跟國家戰略步伐，尤其要結合當下的“一帶一路”倡議，積極投資“一帶一路”沿線國家的基礎設施項目，做到企業投資與國家戰略相融合，及時掌握和學習國家各部委發布的有關政策法規、投資指南和風險預警信息。當然，緊跟國家政策不是等靠要，絕不是讓企業完全依托政府優惠政策進行海外投資，要堅決杜絕“不公平競爭”的因素。

3. 淡化政府背景、強調市場主體。國外政府和社會非常重視市場公平和競爭機制。因此，面對“不公平競爭論”的質疑，我們一方面要繼續深化國企改革，減少過多的行政干預和政策扶持，讓國有企業在國內和國際真正成為市場主體，淡化政府背景和國有色彩；另一方面要鼓勵民營企業積極開展海外投資，給予民營企業適當合理的財政稅收、金融保險和信息服務支持，并探索“抱團式走出去”的新模式（民企與民企抱團取暖、民企與國企聯合出海、中外企業強強聯合等多重模式），同時要充分發揮國內外律師事務所、會計師事務所、銀行、保險、咨詢或公關公司以及戰略投資者的作用。

4. 借助經濟外交、增進戰略互信。為了更好地應對“國家安全威脅論”的質疑，國家層面要依賴政府的外交斡旋和國際協調，尤其要借助雙邊投資協定對海外投資的保護和促進作用，借助經濟外交途徑增進戰略互信，通過對話和磋商消除不必要的誤解和猜忌，必要時可使用投資爭端解決機制（這也是解決“技術竊取論”的手段之一）；行業層面要充分發揮行業協會和NGO的力量，進行非官方或半官方的良性互動和有效溝通，我國在這方面尤為薄弱，未來應多向歐美日等發達國家的行業協會學習取經；企業層面要適當開展積極主動的公關宣傳，封閉運行、與當地相隔絕的海外投資項目是不能長久的，要避免因不了解而產生的猜忌和誤解，應當與東道國政府、企業、民眾和媒體進行及時有效的交流。政府、行業協會和企業要通力合作，只有這樣才能增進國家互信、提升企業形象，減少東道國對國家安全的擔憂并保障我國海外投資的合法利益。

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基金項目：外交學院中央高校基本科研業務費專項資金項目“一帶一路背景下中國企業海外投資風險防范機制研究”（項目號：3162015ZYQB02）。

作者簡介：李鋒（1984-），男，漢族，山東省濰坊市人，外交學院國際經濟學院講師，對外經濟貿易大學經濟學博士，研究方向為跨國公司與對外直接投資。

收稿日期：2016-01-10。