企業政治關聯變化與多元化戰略轉型績效關系實證研究

金浩　張俊麗　李國棟

摘要：立足于中國制度環境特殊性，文章理論分析了企業政治關聯變化對多元化戰略轉型及其績效影響的內在邏輯，并進一步深度探究了企業產權性質及市場化程度對前述研究結果的影響。實證研究結果表明，政治關聯變化對多元化戰略轉型影響有限，而且對于國有控股企業、市場化程度較高地區企業而言，企業政治關聯變化對多元化戰略轉型績效具有明顯的負向調節作用。研究結果表明，隨著市場在資源配置中決定性作用的不斷顯現，企業政治關聯對于多元化戰略轉型及轉型績效將呈現動態波動，整體來說其負面效應將更趨顯現。

關鍵詞：多元化戰略；戰略轉型；政治關聯

一、 引言

全球化進程日益加深以及中國經濟新常態的凸顯，促使中國企業必須通過戰略轉型以匹配國內外新的競爭環境要求。然而，與歐美等發達國家擁有成熟的市場經濟體制不同的是，我國剛確立市場在資源配置中的決定性角色，整體上我國仍處于轉型經濟發展階段，在制度、法律等諸多方面仍存在著諸多制度性缺陷和問題。研究表明，多元化戰略是轉型經濟時期中國企業應對產品市場、資本市場、勞動力市場、政府管制、司法執行等制度性缺陷的重要戰略選項，而且諸多研究表明提高企業多元化程度確實有助于改善企業績效（Peng & Health，1996）。進一步地，研究表明轉型經濟時期企業政治關聯作為多元化擴張的重要助推器，同時也是企業主動應對制度缺陷的戰略回應（Barton，1995）。

然而，隨著我國市場在資源配置決定性作用的不斷顯現，企業多元化戰略選擇與政治關聯行為也在進行匹配性優化。然而，企業政治關聯行為如何影響多元化戰略轉型尚未有明確共識。此外，國內外諸多相關研究已經表明，企業政治關聯變化對多元化戰略轉型的影響會受到企業產權性質、市場化程度等內外治理環境的影響（謝德仁、陳運森，2009；譚勁松等，2012；）。有鑒于此，本研究一方面探究企業政治關聯變化如何影響多元化戰略轉型及其績效？另一方面將深入探討企業政治關聯變化與多元化戰略轉型之間的關系時如何受企業產權性質、地區市場化程度影響的。

二、 研究假設

相關研究表明，企業政治關聯變化與多元化戰略轉型選擇之間存在著正向互動關系。這是因為企業政治關聯程度越強，越有助于創造商業信息優勢，幫助企業突破各種壁壘從而進入新行業（巫景飛等，2008；于蔚，2013）。羅黨論和黃瓊宇（2008）研究認為企業政治關聯程度越強的企業，越能幫助企業獲得有用的商業信息，從而有助于多元化經營戰略的展開。鄔愛其和金寶敏（2008）認為政治關聯所帶來的社會合法性，能為企業順利開展商業活動提供便利和支持。

進一步地，既有研究表明企業政治關聯作為影響多元化戰略轉型的重要因素其作用效果將會受到地區市場化程度、企業產權性質等內外治理因素的影響。一方面因為市場化程度將對政府在經濟運行中的角色和職能產生決定性影響，在市場化程度較低的地區，企業微觀行為將在更大程度上受制于政府干預，進而使得企業戰略選擇特別是國有企業戰略行為更多地體現為政府意志而非企業理性的市場化選擇，而市場化程度的提高將弱化政府控制企業的動機和能力（蘇坤、金帆，2012）。另一方面，政府對不同產權性質主體的干預程度也存在較大差異（巫景飛等，2008），相比較于非國有控股企業而言，政府對于國有控股企業將有更大的控制權和約束力，特別是依賴于政府任命的國企官員更有可能將企業經營行為與政府政治目標、社會職能相銜接，承擔本應由政府部門承擔的政策性任務和負擔（陳信元、黃俊，2007）。綜上分析，具體研究假設如下：

研究假設1：企業政治關聯變化與多元化戰略轉型正相關。

研究假設1-1：企業政治關聯變化與多元化戰略轉型關系受最終控制人性質影響；

研究假設1-2：企業政治關聯變化與多元化戰略轉型關系受地區市場化程度影響。

相關研究表明，基于轉型經濟時期中國制度環境缺陷而主動作為的企業政治關聯作為企業重要戰略舉措，企業政治關聯行為與多元化戰略轉型相伴而生，因此政治關聯行為變化對企業戰略轉型成效具有正向促進作用。這是因為政治關聯能為企業多元化戰略發展帶來所需的各種重要資源與條件（巫景飛等，2008）。田志龍等（2003）研究指出企業政治關聯程度越高越將有助于增加企業資源，進而幫助企業獲得競爭優勢、市場地位和財務利益。

但是相關研究同時表明，企業政治關聯變化對于多元化戰略轉型績效的影響同樣會受到其自身產權性質、地區市場化程度的影響（于蔚，2013）。陳信元和黃俊（2007）研究認為出于承擔政府政治目標和社會職能的多元化戰略選擇將會降低企業績效。巫景飛等（2008）研究表明相比較于民營企業，公司治理薄弱的國有企業更有動機利用私人政治網絡選擇多元化戰略，因為這是其謀取私利而非為企業發展服務的一種迂回策略。持有類似研究結論，賈明和張吉吉（2010）研究認為公司產權性質會影響到政治關聯價值損失風險的大小，而且與政府控制公司相比，非政府控制公司喪失政治關聯價值的風險顯然大于政府控制的公司，這就使得國有企業政治關聯驅動下的“戰略性慈善”更多地是維護高管個人私利而非公司利益。而且當企業所在外部法制較為健全和完善時，尋租空間的縮小將降低政治關聯對于企業戰略轉型的正面價值。基于上述分析，本研究研究假設如下：

研究假設2：企業政治關聯變化對多元化戰略轉型與企業績效之間關系具有正向調節作用。

研究假設2-1：企業政治關聯變化對多元化戰略轉型績效的調節作用受企業產權性質影響；

研究假設2-2：企業政治關聯變化對多元化戰略轉型績效的調節作用受地區市場化程度影響。

三、 研究設計

1. 樣本選擇與數據來源。合理的樣本選擇是保證研究結果可靠性的基本前提，借鑒國內外已有樣本選擇經驗和依據，本研究選擇我國滬深兩市A股制造業2012年～2014年樣本企業作為初始樣本，并且剔除了ST樣本企業、研究變量難以度量及研究變量數據缺失的企業，最后得出本研究所需的有效樣本。就樣本企業數據來源來講，樣本企業政治關聯程度數據根據上市公司年報披露的董事背景判斷，財務數據、公司治理結構變量等數據來自于Wind資訊數據庫、CCER數據庫。

2. 研究變量度量。

（1）企業戰略轉型績效指標（ROA）：借鑒已有研究本研究選擇企業當年資產回報率作為企業戰略轉型績效指標（Li和Wong，2003）。

（2）多元化戰略轉型（StraT）。目前企業戰略轉型度量指標的相關研究整體相對較少，借鑒部分相關研究成果，本研究利用前后年度間多元化程度差值作為戰略轉型度量指標，具體度量方法是：StraT=Entropyi-Entropyi-1，其中Entropyi表示的是第i年企業按照業務單元銷售收入熵值度量的多元化程度。

（3）企業政治關聯變化（BoardPCh）。借鑒已有企業政治關聯或政治資源度量的相關研究成果，本研究利用企業前后年度間政治關聯程度差值作為政治關聯變化度量依據，具體度量方法是：BoardPCh=BoardPi-BoardPi-1，其中BoardPi表示的是第i年董事會中擁有相關政治經歷的董事成員比例。

（4）分組變量。

①企業產權性質：既有研究表明產權性質差異決定了企業政治關聯動機及行為存在較大差異，同時基于上市公司產權性質現狀，本研究將企業產權性質簡單劃分為國有控股企業與非國有控股企業兩種類型。

②市場化程度：樊綱等（2011）選取政府與市場的關系等五個維度構造了全國以及各省級單位市場化指數，以反映各地區相對市場化進程差異及制度環境差異。同時鑒于國內諸多研究也是利用該指標反映各地制度環境差異，因此本研究也利用該研究成果以研究不同地區市場化程度差異對研究結論的影響。

（5）控制變量。為了控制企業特征以及公司治理其他變量對研究結果的影響，本研究分別選擇企業規模（Size，年度總資產自然對數）、成立時長（Age，截至到樣本年份的時間長度）、資產負債率（DA，公司負債與公司年度平均資產的比值）、董事會規模（Boardsize，年度董事會董事成員數量）、獨立董事比例（ROID，董事會中獨立董事占比）作為控制變量，以減少企業特征因素及公司治理相關因素對研究內容的影響。

四、 實證研究結果及分析

本研究采用多元線性回歸分析模型對前述研究假設利用樣本企業經驗數據進行實證檢驗，相關研究結果分別如表1和表2所示。表1全體樣本實證結果顯示，企業政治關聯變化與多元化戰略轉型之間回歸系數為-0.008，但沒有通過顯著性檢驗。進一步地，依照企業產權性質進行分組檢驗，結果表明國有控股企業政治關聯變化與多元化戰略轉型存在并不顯著的正向關系，而非國有控股企業與多元化戰略轉型之間存在并不顯著的負向關系。依照市場化程度（中位數為8.76）進行分組檢驗，研究結果表明市場化程度對于企業政治關聯與多元化戰略轉型間關系沒有明顯的調節作用，影響并不顯著。綜上我們可以發現，隨著我國市場化進程的深化，企業政治關聯變化對于多元化戰略轉型的影響已不像先前那樣顯著，企業政治關聯行為對于企業發展的戰略意義在下降，這也從某種程度上表明市場在資源配置中的作用呈現出越來越明顯的作用。

表2中全體樣本回歸結果表明，企業多元化戰略轉型回歸系數為0.009，并且通過了1%水平的顯著性檢驗，這在某種程度上可以表明在我國目前制度背景下，企業通過擴大經營范圍特別是跨行業經營，將能有效地分散企業經營風險、實現內部資本市場效應進而獲得穩定的經營收益。進一步地，政治關聯變化與多元化戰略轉型交叉項回歸系數為-0.057，但沒有通過任何水平的顯著性檢驗。結合表1結果，我們認為政治關聯變化無論是在驅動企業多元化戰略轉型抑或是提升戰略轉型效益方面似乎意義不大。

表2進一步列示了依照企業產權性質、市場化程度分組考察的兩者對于企業政治關聯行為與多元化戰略轉型績效關系的檢驗結果。產權性質分組檢驗結果顯示，國有控股企業政治關聯變化與多元化戰略轉型交叉項回歸系數為-0.088，并且通過了5%水平的顯著性檢驗，市場化程度較高地區政治關聯變化與多元化戰略轉型交叉項回歸系數為-0.100，并且通過了10%水平的顯著性檢驗。結合表1研究結果我們認為，隨著我國政府對市場微觀干預程度的降低以及市場經濟發育的不斷成熟，市場經濟在資源配置中的作用不斷強化，先前過度依賴政治關聯獲取非市場競爭優勢的“成功模式”將難以為繼，而且政治關聯在成熟市場經濟中帶來的積極效應不但難以發揮，反而會成為制約企業在市場競爭中取得成功的藩籬，即政治關聯帶來的效率減損效應將可能會超越其帶來的規模擴張效應（于蔚，2013）。

五、 研究結論

全球經濟一體化進程日益加深，以及中國經濟新常態帶來的挑戰使得企業必須深度思考：先前企業過度依賴的政治關聯行為未來將如何影響企業多元化戰略轉型及其績效。本研究立足于中國企業經營環境，從理論角度分析了企業政治關聯變化對多元化戰略轉型及轉型績效影響的內在邏輯，并深度探究了企業產權性質及市場化程度對前述關系的影響情況。實證研究結果表明，企業政治關聯變化對多元化戰略轉型影響有限。進一步地，對于國有控股企業、市場化程度較高地區企業而言，企業政治關聯變化對多元化戰略轉型績效的獲得具有明顯的壓制作用，而對于非國有控股企業、市場化程度較低地區企業而言這一關系卻并不顯著。本研究表明隨著市場在資源配置中決定性作用的不斷顯現，先前企業依靠企業政治關聯等獲得非市場競爭優勢進而贏得市場競爭優勢的“商業模式”將難以為繼，企業政治關聯對于企業戰略轉型及轉型績效將呈現動態變化結果，整體來說其規模擴張收益將逐步被效率減損效應所超越。

參考文獻：

[1] Peng M.，Health P.The growth of the firm in planned economies in transition：Institutions， organization strategic choices[J].Academy of Management Review，1996，（21）：492- 598.

[2] Baron D.Integrated Strategy： Market and nonmarket components[J].California Management Review，1995，37（2）：47-65.

[3] 謝德仁，陳運森.金融生態環境、產權性質與負債的治理效應[J].經濟研究，2009，（5）：118-129.

[4] 譚勁松，簡宇寅，陳穎.政府干預與不良貸款——以某國有商業銀行1988-2005年的數據為例[J].管理世界，2012，（7）：29-43.

[5] 巫景飛等.高層管理者政治網絡與企業多元化戰略：社會資本視角[J].管理世界，2008，（8）：107-118.

[6] 于蔚.規模擴張和效率損失：政治關聯對中國民營企業發展的影響研究[D].杭州：浙江大學學位論文，2013.

[7] 羅黨論，黃瓊宇.民營企業的政治關系與企業價值[J].管理科學，2008，21（6）：21-28.

[8] 鄔愛其，金寶敏.個人地位、企業發展、社會責任與制度風險：中國民營企業家政治參與動機的研究[J].中國工業經濟，2008，（7）：141-150.

[9] 蘇坤，金帆.制度環境、產權性質與資本結構[J].證券市場導報，2012，（8）：36-43.

[10] 陳信元，黃俊.政府干預、多元化經營與公司業績[J].管理世界，2007，（1）：92-97.

[11] 田志龍，高勇強，衛武.中國企業政治策略與行為研究[J].管理世界，2003，（12）：98-106.

基金項目：天津市2013年哲學社會科學規劃項目“天津市民營企業協同創新能力提升路徑”（項目號：TJGL13-028）；中央高校基金項目“中國機場業與國民經濟協調發展多層次評價研究”（項目號：ZXH2012N002）。

作者簡介：金浩（1951-），男，朝鮮族，吉林省延吉市人，河北工業大學經濟管理學院院長、教授、博士生導師，韓國木浦大學博士，漢城大學博士后，研究方向為企業現代管理決策系統、產業與區域經濟發展戰略研究；張俊麗（1983-）（通訊作者），女，漢族，山西省臨汾市人，河北工業大學經濟管理學院博士生，中國民航大學經濟與管理學院/MBA教育中心教師，研究方向為戰略管理、公司治理、民航競爭力評價；李國棟（1983-），男，漢族，山東省曹縣人，南開大學管理學博士，天津大學工商管理博士后流動站在站博士后，研究方向為公司治理、組織與戰略管理、民航社會經濟貢獻評價。

收稿日期：2016-02-21。