私募股權投資在中國金融市場環境下的運作探討

許仁杰

【摘要】私募股權市場屬于新興的資本市場形態，而且是組成金融市場的重要部分。在歐美等多個發達國家都已經取得了高度發展。但在我國，私募股權投資行業的發展時間不長，而且金融市場環境始終不完善也不成熟。其中，私募股權投資基金的階段偏好性特點十分明顯，且投資產業十分不對稱。文章通過對私募股權投資在中國金融市場環境的運作問題展開了討論，希望能夠正視其運作中的不足之處，采取有效措施構建與中國國情相適應的私募股權投資行業，進一步推動私募股權投資的發展。

【關鍵詞】私募股權 投資 中國金融市場環境

近年來，我國城市化與工業化發展速度飛快，在此背景下，國內的勞動資源豐富，且內需潛力極大，具備了長時間增長的基礎與條件。為此，站在長遠角度分析，我國始終處于重要戰略發展的機遇使其，所以，經濟持續且較快的發展態勢也不會發生改變。因而，對我國多層次資本市場進行全面培育，不僅能夠有效促進金融產業發展，同時也為實現產業升級奠定了基礎。

一、私募股權投資在中國金融市場環境下運作的現狀

1、個人社會信用體制不完善

現階段，國內始終缺乏具有規模性的個人信用檔案，而且私募股權基金管理人員所面對的是年輕的創業家群體，無法對其信用記錄進行查證。而這也是導致國內私募股權投資機構偏好成熟獲利企業的主要原因。但是，與其他發達國家相比，尤其是美國，年輕移民居多，而且熱愛冒險，具有極強的想象力，希望在創業的基礎上增強個人社會與經濟地位。其中，美國大學水平極高，而且理論與應用研究處于平衡狀態，所以，在產業化創造方面成就顯著。基于此，美國風險投資人能夠找到理想投資項目與人才。而在中國，私募股權投資的階段性特征十分明顯，而且行業的投資分布也十分不均衡。

2、工業發展處于初級階段

自建國以來，受改革開放影響，一定程度上推動了工業化進程，同時，市場經濟制度確立。但是，與世界范圍相比，與發達國家相比，我國基礎研究的水平始終不高，所以，初創企業項目的技術含量也不高。然而，中國市場潛力很大，傳統行業投資的領域諸多，而且投資的利潤理想。在中國出現私募股權投資基金后，人們意識到這一賺錢的機會，所以，針對本身并不了解與熟悉的行業會加大投資的力度，更加重視傳統行業的賺錢契機。這種現象也是導致國內私募股權投資市場偏向傳統行業的極為關鍵因素。

2、中小型初創企業股權退出機制不健全

在銀根緊縮政策的影響之下，加之中小型企業融資難的問題，國家直接與間接融資結構存在明顯的不合理之處，所以，導致中小企業GDP與銀行貸款份額嚴重不對稱。在美國，企業直接與間接融資比例為7：3，而在我國比例相反。在中國，中小型企業直接融資占據比重為2%，而間接融資比重為98%。最關鍵的是，間接融資后天發展存在不足之處，導致中小型企業融資難度大。然而，中小型企業融資很難通過銀行系統的貸款解決，而是需要構建多層次資本市場。

二、完善私募股權投資在中國金融市場環境運作的建議

1、以創業板促進產權交易市場發展

任何事情的發生與存在，包括發展都有各自的理由。私募股權投資起源于美國，而其形成與發展也同樣具備了堅實的社會基礎與制度支持。

美國企業在創業板的作用下，已經縮短了由創業到上市的平均時間。而在創立至上市期間，很多優秀中小型企業也積極地突破了大型企業壟斷競爭的優勢，對大型企業的并購威脅予以拒絕，能夠獨立壯大自身經營規模。那么，這樣才能夠在短時間內構件與實際國情相適應的私募股權投資退出機制，對私募股權投資行業價值鏈的完善成為亟待解決的問題。若能夠有效解決這一問題，那么就能夠有效地轉變私募股權投資市場偏好成熟期企業的情況。而設立創業板，也能夠是企業由創業至上市的時間，確保無法獲得銀行系統融資的新興優秀企業能夠獲取資金。與此同時，還能夠進一步促進私募股權資本的發展，使得新興企業能夠不再受制于融資難的問題，實現獨立發展。

現階段，我國資本市場法律制度并不完善，同時，在歷史原因的制約下，使得產權交易市場發展不均衡，增加了交易的成本。所以，推出創業板也是實現多層次資本市場體制不斷完善的重要途徑，使得資本市場的結構更加優化，確保市場的內在機制更加穩定。而目前資本市場多層次體系結構尚未健全，市場層次性不強，且產品工具單一，制度也不成熟，很難達到資本市場的融資需求。為此，應當積極推出創業板，并實現產權交易市場的全面發展，為多層次資本市場體制的構建提供保障，增強投資與融資雙方資源的配置，實現資本市場的健康可持續發展。

2、構建個人社會信用體系

市場經濟的本質就是信用經濟，而要想保證市場經濟運行的合理性，最關鍵的就是要有信用關系作為保障。其中，經濟生活的個人信用活動要有完整的法律制度為基礎，對個人信用活動的當事人信用行為予以規范，不斷增強守信意識，構建完善的市場經濟運行秩序。

我國始終未構建個人社會信用體系，所以，對于消費信貸業務以及個人金融業務來講具有嚴重的制約作用，嚴重的還會對私募股權投資行業的發展帶來負面影響。為此，需要積極構建并完善個人信用體系，同時，大力宣傳金融生態環境的建設。但是，社會信用體系建設所涉及的領域十分廣泛，屬于系統性工作，應當給予更多的關注。

三、結束語

綜上所述，私募股權投資運作需要有實體經濟作為依托，并為其提供服務，所以，對私募股權投資的發展與完善也是有機結合金融創新和實體經濟的關鍵手段。為此，文章針對私募股權投資在中國金融市場環境運作的問題展開了深度地分析與研究，通過采取具有可行性的措施，構建多層次資本市場體制，實現金融市場的可持續發展。

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