公司治理、技術創新與企業績效關系

曹旭鳴　孫福成

【摘 要】十二五規劃以來，宏觀經濟政策大力鼓勵科技創新型企業發展，強大的研發和創新能力已成為企業獲得持續發展的強大動力。本文以我國主板市場國有控股機械制造類企業為樣本進行多元回歸分析，檢驗在一定公司治理結構下企業技術研發與創新對公司績效的相關性研究，并得出企業技術研發創新對企業績效有正相關性影響的結論。

【關鍵詞】技術創新；企業績效；公司治理結構

一、引言

技術創新如何能夠為企業創造價值，究竟能夠帶來多少價值，尚存在爭議。在我國企業實踐過程中，高新技術企業研發投入與企業績效是否存在正相關關系、研發投入到底對企業績效的提高起到多大的作用，還有待進一步探討。

二、理論模型及假設

（一）理論模型

實踐表明技術創新投入越多并不代表企業績效越好，他們之間可能受某些因素的影響。因此本文假設公司治理對技術創新和企業績效二者之間的關系起到調節作用在。不同公司治理結構對公司技術創新投入的程度也存在一定的影響。

（二）提出假設

從理論上講，股權集中度越高越有利于企業經營績效的提高。大股東更有動機收集信息并對管理層實施監督行為。由此提出假設：

假設1：股權集中度與企業績效之間存在正相關關系。

假設2：股權制衡度與企業績效之間存在正相關關系。

假設3：董事會規模與企業績效之間存在負相關關系。

假設4：獨立董事比例與企業績效之間存在正相關關系。

假設5：高管薪酬與企業績效之間存在正相關關系；

假設6：技術創新投入與企業績效之間存在正相關關系。

三、研究方法

本文以十二五規劃為起點，選取2011-2013年主板上市機械制造類國有企業數據為依據進行多元回歸分析。本文提出的方程如下：

1、公司治理與企業績效關系的方程

RD=α0+α1×H5+α2×CB+α3×BS+α4×IDP+α5×LNMS+ε……①

2、技術創新與企業績效關系的方程

COP=α0+α2×RD+…………………………………………………②

3、公司治理、技術創新與企業績效關系的方程

COP=α0+α1×RD+α2×H5+α3×CB+α4×BS+α5×IDP+α6×LNMS+ε……③

以上模型中各個自變量和因變量的定義和解釋，在下表1中做出了詳細的解釋。

四、結果分析

本文的研究脈絡主要是沿著三條主線出發，第一條主線是公司治理結構對創新技術投入的影響程度。第二條線探討技術創新與企業治理結構的關系。第三條以公司治理為調節變量，技術創新對企業績效的影響是否存在顯著影響。回歸結果如下表3所示。

從模型一的結果中可以看出，研發投入受到股權集中度、股權制衡度和高管薪酬的顯著影響。消除異方差和多重共線性的影響后，各因變量方差膨脹因子遠低于10，容差遠大于1。方程擬合優度良好，通過R2檢驗和F值檢驗。股權制衡度與研發投入成負相關，即股權制衡程度越高，其研發投入將越低。

從模型二的結果中可以看出，回歸系數顯著通過了sig假設檢驗。證實了公司研發投入與公司的每股收益水平呈現正相關性，即公司研發投入水平越高，其公司績效水平也越高。

從模型三的結果中可以看出，因變量系數全部通過sig假設檢驗，并且其容差率和方差膨脹因子顯示多元回歸結果不存在明顯的多重共線性。在回歸結果中，研發投入、股權集中度、股權制衡度和高管薪酬與公司績效呈現正相關。

研究結論

通過以上分析，我們可以看到我國控股的機械制造類國有企業中，科技研發投入水平與公司績效存在一定的關系。在公司的治理結構的調節下，科技研發投入對企業績效能夠產生明顯的促進作用。此外，股權集中度較高，治理層決策較少的組織機構，其股權研發投入程度更高。因此，對于國有控股機械制造類企業的技術研發與科技創新，更需要合理的治理結構予以恰當的資源調配，才能夠使有限的研發資源產生最大的效益。

【參考文獻】

[1]張良，王平，毛道維.股權集中度、股權制衡度對企業績效的影響[J].統計與決策，2010 （7）：151-153.

[2]靳云匯，李克成.董事會結構與公司業績關系的實證研究董事會結構與公司業績關系的實證研究[J].數量經濟技術經濟研究，2002（8）：79-82.

[3]胡陽，劉志遠，任美琴.設計有效的經營者持股激勵機制——基于中國上市公司的實證研究[J].南開管理評論，2006（5）：52-58.

[4]汪家紅.創業板上市公司股權結構分析[J].經濟研究導刊，2011（6）：33-36.