黑牡丹董事會秘書周明：寫一篇易懂的公告

周明

記得小時候，我們學習古詩的時候聽到典故，白居易總會將自己寫的詩念給一個老婦人聽，以聽懂作為過關的標志。而我們現在的公告，是不是能讓每一個第一次接觸公司的人就能看懂呢？突然發現，這樣最簡單的要求，其實并不容易

截止到2016年9月，我從事上市公司董事會秘書工作轉眼已經七年，這七年中國資本市場不斷壯大，市場參與主體也越發的豐富，監管重心和監管方式也悄然發生著變化。然而，信息披露作為資本市場的基礎載體沒有變，而且越發顯得重要。寫一篇易懂的上市公司公告，似乎是最低的要求，也成為了最高的要求。公告，是信息披露最重要的載體。提高信息披露的質量被監管部門一再強調，而作為信息源頭的上市公司，如何傳遞準確的信息也正成為一項兼具技術性和藝術性的重要工作。

還記得剛剛入行的時候，我也曾經有過等待專管員審核，接受專管員對公告質詢的壓力，那時會覺得每次公告都有一種“過關”的感覺。不過等到交易所推出大多數公告只進行事后審核時，才感受到原來有專管員的關懷也是非常幸福的事情。事前監管，每次的公告層層把關后，還是很省心的。

真正到了事后審核，壓力突然壓到了公司的身上，“會不會寫錯”、“投資人能不能理解”、“公告類型如何選擇”、“對每一個公告事項的理解是否正確”，這些看似簡單的問題，放到具體的每次公告中，似乎變得不那么好拿捏了，尤其是遇到比較復雜的交易結構，內部討論可能會演生成爭論，有時候甚至都有點辯論的味道。在一個階段內，我和我的很多同行經常一起吐槽的就是誰家公告類型選錯了，哪個奇葩公告出現后又被交易所“拍”了。這個階段確實也出現了很多有趣的公告，里面有嬉笑怒罵，還有調侃打趣，好不熱鬧。

對于一些比較“任性”的公司，事后監管提供了一個展示“個性”的舞臺，可好景不長，隨著監管部門通過信息披露手冊，通過監管手段，通過培訓教育立規矩以后，“個性”公司逐漸收斂了，公告就像做完形填空，把里面要求的內容填完整，公告就成型了，年輕同志問道要怎么寫，四個字——看“紅寶書”！

而作為一個老董秘，偶爾在做公告的時候，會回想起原先和專管員請教交流的歷史，那個時候學到很多的東西。比如說，專管員會問：你為什么要做這個交易？你這么寫別人可能看不懂，還可以把其他相關內容再豐富一下等等，甚至有時候還會跟專管員討論一下，是不是某個事件可以不用披露（當然，絕大多數會被專管員拍回來）。而這樣的討論，對于一個公告事項的可讀性其實還是大有裨益的。現在想來，我們的專管員扮演了很多的角色，除了監管規則的衛道士以外，還是公司公告的第一個讀者，董秘的后續培訓教員等。現在依賴“紅寶書”以后，這種交流確實少了，有的時候翻翻公告，總覺得除了代碼、時間不同外，其他說法差異不大。

回過頭來看，信息披露的基本要求“真實、準確、完整、及時”，但讓投資者看得懂，理解清楚公司進行交易的邏輯或許也極為重要。記得很早的時候，一位媒體界的前輩提到新聞除了真實的基本要求外，還要學會講故事的能力。現在看來，作為公司與投資人交流的主陣地，公告就是公司的重要新聞，以公告為載體的信息披露事件本身并不僅僅只是按圖索驥，也不能變成完形填空。在制度框架下，在交易本質的基礎上，怎么傳遞公司的戰略意圖，通過這樣的交易如何達成公司經營目標等，這可能是公司進行信息披露的本質追求。

記得小時候，我們學習古詩的時候聽到典故，白居易總會將自己寫的詩念給一個老婦人聽，以聽懂作為過關的標志。而我們現在的公告，是不是能讓每一個第一次接觸公司的人就能看懂呢？突然發現，這樣最簡單的要求，其實并不容易。就拿一個對外投資的公告來說，以金額論，有些投資的交易金額并沒有達到披露的要求，但是，這些投資可能事關公司的戰略選擇和戰略方向，但是，投資本身就有風險，即使公司認為這是方向，在沒有達到法定披露要求的情況下進行了披露，也會擔心最終出現達不到預期的可能，這種時候，最保險的辦法還是先不單獨披露。而有些時候，可能預計出資額比較大，但后續存在重大不確定性的項目，但按照規則，仍然需要披露，其實，交給市場的這份公告，還挺需要投資者自己去理性判斷的。

面臨這些困惑的時候，經常會告訴自己：首先，要保證信息披露“真實、準確、完整、及時”，所以，還是按規則披露為要；其次，總得自己能讀懂，拗口的專業詞匯得省省，難念的長句子多分幾句說，背景情況盡量還是說清楚。突然發現，原來寫一篇易懂的公告并非易事。但上述要求，離如何向投資者傳遞公司戰略，傳遞公司經營層的經營理念，乃至傳遞公司的精氣神，還有很大的距離。做到公告的藝術性，需要的恐怕還有自身不斷的積淀，對商業邏輯的深刻理解，對經營情況的整體判斷。這方面，需要長期的修煉。

看來，知易行難，一件再熟悉不過的事情，要做到精，做到好，卻也學無止境。

主講人系黑牡丹（集團）股份有限公司董秘，中國上市公司董事會金圓桌獎“最具創新力董秘”得主