緬甸鼓勵外資關注能源領域中企投資仍需謹慎

于國龍

8月17-19日，緬甸國務資政昂山素季訪華，這對于開啟中緬關系新階段具有重要意義。昂山素季訪華釋放緬甸政府對華積極信號，未來中緬雙邊關系、投資風險趨勢變化值得關注。

緬甸是中國重要的鄰國，是“一帶一路”輻射的重點國家，也是中國海外投資的主要目的地之一，中國為緬第一大貿易伙伴、第一大進口來源地和第二大出口市場，2014-2015財年中緬邊境貿易達56億美元，同比增加51%。

但是，中緬關系也具有復雜性：軍政府時期中緬交好，投資貿易快速發展；其后上臺的民選政府在中美關系之間平衡，導致中國在緬甸投資銳減，以密松水電站為代表的多個中國投資項目遭遇挫折；中國需要密切關注現任緬甸政府對華態度的發展態勢。

中國赴緬甸投資呈下滑趨勢

中國對緬投資受社會風險影響大幅下滑。根據緬甸中央統計局統計，2013-2014年，中國已成為緬甸第一大貿易伙伴。2013年中緬雙邊貿易額達到101.5億美元，其中中國對緬甸出口73.4億美元，緬甸對華出口28.1億美元。中國對緬甸出口產品以成套設備與機電產品、紡織品、摩托車配件和化工產品為主，從緬甸主要進口原木、鋸材、農產品與礦產品。

近年來，中國企業承建的多個水電站項目有的已并網發電，緩解了緬甸電力緊張的局面，但有些項目因社會風險原因運行并不順利，在建項目遭遇擱置風險。中緬密松大壩工程和中緬合資的萊比塘銅礦項目被叫停，中緬皎漂-昆明鐵路工程計劃被取消。2011年中緬新簽承包工程合同額10.7億美元，同比增長0.9%，完成營業額3.2億美元，同比下降43.2%。截至2011年年底，中國在緬甸累計簽訂承包工程合同額108.6億美元，完成營業額62.2億美元。2013/14財年度中國對緬甸的直接投資驟減至2012財政年度總額的10%以下。2013/14年中國在緬甸全年投資額約為2000萬美元，銳減至2012/13財年約4億美元的1/20，與高峰時期的2010、11財年（約82億美元）相比，還不到1%。目前中國在緬甸投資總體趨于謹慎觀望，尤其在礦產采掘、能源開發等帶有大型基建設施投入的項目上，基本處于新項目投資停滯狀態。

2012年3月，緬甸聯盟議會批準外商投資法修訂草案，顯示對外商投資政策的重大調整。新法的規定避免了項目被緬甸國有化的風險，但也面臨著緬方以所謂“充足的理由”來擱置項目的風險，此前由我國投資的密松水電項目曾因緬甸民間反對而遭受項目擱置并造成巨額損失。此外還需要強調的是，該法明確規定在緬甸邊境線10英里范圍內的外國投資項目，只能在緬甸政府制定的經濟區范圍之內。目前中國在緬投資的替代種植項目，大部分并不符合這條規定，由此帶來了較大的法律風險。

鼓勵投資當地能源和電信

能源投資、能源采掘方面仍將是緬甸對外吸引投資的政府主導型行業。緬甸政府支持以資源開發為基礎的外資投資項目、出口項目，以及以出口為導向的勞動力密集型項目，鼓勵農業、畜牧水產業、林業、礦業、能源、制造業、建筑業、交通運輸等行業。截止2014年3月，共有33個國家和地區在緬甸12個領域投資685個項目，總投資額達到642.2億美元。從行業上看，電力投資192.84億美元，位居首位，石頭與天然氣投資143.72億美元，制造業約為40億美元，礦產類28.62億美元，酒店與旅游業投資18億美元，農業投資2億美元。其中我國（含香港、澳門）投資約為210億美元，主要投資領域為電力、石油和天然氣以及礦產采掘。緬甸政府在新的《外國投資法》中體現的政策導向中，特別強調外國投資對開發資源以保障內需和擴大出口的作用，并明確提出外國投資要用來發展“國家電力及能源等基礎設施”。

鑒于前期密松、萊比塘等項目擱置的情況，中短期內，中國投資進入資源開發、尤其是能源轉移性資源開發的領域投資機會降低，電信業、旅游業投資機遇凸顯。而隨著緬甸政府將要把以往政府壟斷的核心產業向民間開放一些產業將成為新的投資熱點，在緬投資也可考慮向其他新開放行業發展，如電信業、酒店業和銀行業等。電信業是緬甸政府近年希望發展的基礎產業之一，2013年開始，緬甸政府已逐步放寬了外資投資電信業的限制。緬甸電信基礎設施落后，覆蓋面窄，通訊效果差、電話初裝費和手機入網費成本較高，目前僅有20%的人口擁有移動及固定電話，產業前景相對樂觀。而旅游業因開放政策已經吸引更多的外國游客，飯店與旅游業的發展機會較好，2013/14財年赴緬甸游客達到將近225萬人次，比2012/13財年的130增長73.08%。

中國企業赴緬甸投資風險提示

緬甸民族分離勢力造成社會穩定性較差，對中國投資負面影響較為嚴重。由于在缺乏國家認同背景下快速推進政治改革，導致的宗教和民族矛盾沖突快速顯性化以及由此帶來的地方分離主義，尤其是緬北、緬西方面，對中國投資者對緬投資，尤其是跨區域資源轉移性投資的直接負面影響較大。更為重要的是，中緬政府在后者處于軍政府時期的密切政治經濟關系導致緬甸政治改革后，民間對華投資態度出現較大轉變，整體而言，與前期僅需要緬甸政府批準即可進行的模式相比，未來對緬投資需要中央政府、地方政府以及當地民眾與社團組織的共同認可，這將進一步加大了對緬投資面臨的不確定性。

未來較低的經濟發展水平和近年來較高的礦產資源投入意味著經濟體在未來衍生荷蘭病的可能性偏高。中長期而言，鑒于緬甸各個產業相對落后的生產方式以及人力、技術資本投入的嚴重不足和人為的政策傾斜影響，目前緬甸資源類投資顯著高于基礎設施、農業、制造業等領域投資，同時由于該國其他行業缺乏投資的先決條件（如受過教育的勞動力等），未來資源采掘業快速發展主導國民經濟并形成路徑依賴可能性加大，可能將推動緬甸成為國際能源價格敏感型經濟體。