太子奶：失衡的對(duì)賭

太子奶曾于1997年做出一次豪賭，在央視黃金廣告時(shí)段以8888萬(wàn)元奪得日用消費(fèi)品標(biāo)王，而這時(shí)，太子奶的資產(chǎn)總額還沒(méi)有競(jìng)標(biāo)價(jià)格高，甚至有半年多沒(méi)有發(fā)出過(guò)工資。

此次豪賭，李途純拿到了8億元的訂單。手握8億元訂單，李途純確定了“零風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)”的銷售策略，主要內(nèi)容包括：經(jīng)銷商如果覺(jué)得業(yè)績(jī)不理想，可以隨時(shí)解除合作關(guān)系；經(jīng)銷商的商品如果超過(guò)保質(zhì)期，公司負(fù)責(zé)全部換貨。

李途純把太子奶的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)幾乎全部集中到了自己身上。幾個(gè)月內(nèi)，太子奶就在29個(gè)省、市、自治區(qū)的250多個(gè)大中城市構(gòu)建了營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，并就此確立了太子奶在乳酸菌飲料行業(yè)的領(lǐng)軍地位。

2001年到2007年，太子奶的銷售額從5000萬(wàn)元躍升至30億元，連續(xù)6年業(yè)績(jī)翻番。太子奶為實(shí)現(xiàn)上市，于2007年引入英聯(lián)、高盛、摩根士丹利等三大投行“對(duì)賭”，前者借款7300萬(wàn)美元給李途純，之后又介紹花旗集團(tuán)、新加坡星展銀行等6家國(guó)際銀行為太子奶提供了5億元人民幣的無(wú)抵押、無(wú)擔(dān)保、低息3年期信用貸款。

根據(jù)這份對(duì)賭協(xié)議，在收到7300萬(wàn)美元注資后的前三年，如果太子奶集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)50%，就會(huì)調(diào)整（降低）對(duì)方股權(quán)；如果不能完成30%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，李途純將會(huì)失去控股權(quán)。彼時(shí)，太子奶實(shí)現(xiàn)連續(xù)10年的復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)100%，給了李途純很大的底氣。

借助這些資金，李途純開(kāi)始瘋狂擴(kuò)張。在服裝、超市等多元化發(fā)展的同時(shí)，李途純不斷擴(kuò)張生產(chǎn)基地。但高速擴(kuò)張并沒(méi)有換來(lái)太子奶的蒸蒸日上。2008年，由于高速擴(kuò)張，太子奶被爆資金鏈斷裂，隨后陷入嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)。三大投行以再注資4.5億元的承諾讓李途純交出所持61.6%的股權(quán)。

2009年1月，湖南株洲政府注資1億元，由高科奶業(yè)托管太子奶，從三大投行手中要回了61.6%股權(quán)交回李途純，并抵押給高科奶業(yè)代為行權(quán)。然而，這些舉措并未救活負(fù)債累累的太子奶，據(jù)德勤審計(jì)的結(jié)果顯示，太子奶集團(tuán)負(fù)債高達(dá)26億元左右。

在資金鏈趨于斷裂，銷售業(yè)績(jī)急劇下滑的雙重壓力下，李途純簽訂的那份對(duì)賭協(xié)議被迫提前履行，他不得不將自己持有的股權(quán)全部出讓。

“自2008年起，兩年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷翻番，十年挺進(jìn)世界五百?gòu)?qiáng)，控股十家上市公司，成為中國(guó)最大的生產(chǎn)、加工、科研集團(tuán)，最大投資機(jī)構(gòu)和最大產(chǎn)業(yè)基地。”這是李途純2008年年初為太子奶定下的宏偉藍(lán)圖，現(xiàn)在看來(lái)，更像是一個(gè)笑話。