期貨之父梅拉梅德 如何玩轉期貨

王夢琪

期貨市場波動很大，個人很難判斷出市場走向，只有讀懂市場交易規律才能去做。

“天氣、醫藥、金融，有現貨市場，有自由流動，任何產品都能做成期貨。”利奧·梅拉梅德在北大光華管理學院阿里巴巴報告廳演講時篤定地說道。

被稱為“全球期貨之父”，梅拉梅德似乎擁有哈利波特魔杖，任何產品經其杖尖所指，搖身一變就成為交易期貨。交易市場背后是雙向的利益訴求與風險對沖規則，只要創新出可以滿足對沖需求的產品，就可以締造期貨市場的霍爾沃茲。

1939年納粹入侵波蘭，作為猶太人的梅拉梅德在其父親的帶領下開始逃亡生活。逃亡第一站：立陶宛。在立陶宛的商街上，梅拉梅德的父親一手舉著波蘭貨幣，一手舉著立陶宛貨幣，問梅拉梅德這兩種貨幣分別值多少。梅拉梅德回答這兩個價格應該差不多。于是他父親帶著他走進一家面包店，向老板要了一份面包并分別用一塊立陶宛貨幣和一塊波蘭貨幣支付，店員只收下一塊立陶宛幣，告訴他們一塊立陶宛貨幣應該用兩塊波蘭貨幣來換。這一幕給梅拉梅德留下深刻印象。

30年后，梅拉梅德受這段經歷的啟發，萌生出創造一個世界范圍的貨幣期貨市場的想法。

1972年梅拉梅德剛開始擔任芝加哥商品交易所董事長，當時落后的期貨僅限于農產品。他提出金融商品本身也可以作為對沖，把同樣的對沖以及投機系統運用在金融商品上又有何不可。這種理論在當時很多人看來純屬天方夜譚，于是他找到20世紀最偉大的經濟學家弗里德曼。

年輕的梅拉梅德向費里德曼表達了自己的想法，意外獲得費里德曼的充分肯定。于是在1971年梅拉梅德花費7500美元請費里德曼就金融產品期貨做出一份可行性研究。如今芝加哥商品交易所已經實現近250億美元價值的金融產品交易，所有這些交易都是源自當時費里德曼所寫的這個7500美元的可行性研究報告。

這份報告以及芝加哥交易所的實踐足以向世界證明他們可以做出金融商品期貨，這些期貨可以調動起金融界，能夠幫助企業更好的去對沖風險。他還表示，金融商品期貨不僅僅只限于貨幣，利率、股指都可以，并且完全有可能在非常短的時間之內實現。

原則上任何產品都可以拿來做期貨，但要想做活做好就需要考慮相當的因素。梅拉梅德認為首先必須要確認這個產品是否有現金市場、現貨市場，期貨的基礎是現貨價格，有現貨價格才會產生差價，才能做出期貨。

在梅拉梅德做芝加哥商品交易所董事長時嘗試過很多其它商品，火雞、土豆、蝦都曾考慮過。為什么這些不能做期貨呢？他認為當時這些商品價格受人為控制，缺乏自由流動。也就是說如果商品不能自由流動，即使有現貨市場還是不能做期貨。

具備這兩個核心因素是否就一定能做出期貨？梅拉梅德給出的答案是否定的?；蛟S還存在第三個、第四個甚至第X個因素，這也是做期貨的風險所在?？赡苁沁\氣、時機或者任何我們都不知道的元素，這就是所謂的“2+X”。

無論是國際貨幣市場的創建還是電子交易期貨系統的推出，梅拉梅德幾乎玩轉全球期貨。但他并不建議個人投資期貨，經手投機交易需要有足夠的心里準備、充沛資本以及相當的連接。期貨市場波動很大，個人很難判斷出市場走向，只有讀懂市場交易規律才能去做。