鄭棉：階段性上漲可期

崔家悅

鄭棉繼3月7日一度出現漲停行情后，4月11日再次漲停且封停直至收盤。這使得市場多頭人氣激增，同時，從技術面來看，主力合約1609期價一舉突破60日均線關鍵阻力位，形成向上突破形態，技術性強勢特征明顯。從基本面來看，目前受通脹預期、供需偏緊、政策預期等因素影響，棉市整體環境開始轉變，中期來看，棉花有望走出階段性上漲行情。

流動性增加利多商品市場

美聯儲維持聯邦基金利率0.25%-0.5%不變，使得美元指數的強勢上漲受到抑制，目前美元指數已跌至94附近，一季度跌幅約為5.2%。受美元指數走軟的影響，國際大宗商品出現普漲行情，CRB指數最高創出178的年內高點，目前處于174左右。另外，從對美元指數歷史走勢與美聯儲加息的關系來看，在美聯儲加息前，美元指數受加息預期影響，會出現大幅上漲走勢。但在加息周期開始后，美元指數的上漲反而會受到抑制，甚至回落。由此來看，美元升值對商品的長期壓力已經減弱。另外，歐洲央行調降三大利率，中國央行下調存款準備金率，均向市場釋放出寬松信號。流動性增加帶來通脹預期，對大宗商品價格的利多影響還在持續，這一觀點從最近國內期貨市場的資金流入量大幅增加，即可得到佐證。

產量下降造成供給偏緊

從全球和國內棉花供需面來看，新年度產量下降幅度較大，國內棉花產量已經連續5年下降，加上受高品質棉資源較少的影響，短期內市場供應緊張的問題比較突出。ICAC發布的4月全球棉花平衡報告中，下調2015/2016年度全球棉花產量至2203萬噸，這一數據較上月報告數據下調了16萬噸，較上年度產量下降了408萬噸，降幅為15.6%。近期，ICE棉花期價大幅上漲約11%，目前已經升至60美分/磅上方，同時5月合約較7月、12月合約升水，說明了市場短期供給緊張的局面。另外，美國出口銷售數據持續向好，基金凈空持倉繼續減少等因素，對ICE期棉價格短期的支撐作用明顯。

國內方面，除產量同比下調131萬噸，降幅達到20%之外，新年度新棉種植意向也出現了明顯下滑。4月初公布的2016年全國植棉意向面積調查結果顯示，全國平均植棉意向下降8%，其中內地種植意向下降14%，預計全國2016年植棉面積為4294萬畝。

農業產業政策助力棉市轉型發展

市場預計國家拋儲將在4月下旬開始，最遲為5月上旬。未來，包括拋儲價格、拋儲量、拋儲成交情況等都存在一系列的變數，如拋儲價定價較高，則將給市場帶來上漲的想象空間。

現階段國家農業產業政策，有助于提升國內棉花品質及優質高價戰略。國內農業結構性轉型階段，國家出于保護優勢農業的考慮，采取對棉花進行補貼的政策，在保護農民利益的同時，有助于優化國內棉花種植，提升棉花質量，實行優質優價的供給側改革，而利用期貨市場引導和幫助政策的推進作用很重要。當然這一因素對行情的影響，目前還停留在較為初級的階段，未來其影響將是長效而持續的。正所謂博觀而約取，厚積而薄發。