五糧液的關聯(lián)交易與實際理財目標

摘 要：隨著社會的快速發(fā)展，我國的經(jīng)濟也隨之向前，大數(shù)據(jù)在工作，學習，生活中無處不在。各個產(chǎn)業(yè)也步入國際化，股東財富最大化是目前企業(yè)運用最廣泛的一種理財目標，“為股東創(chuàng)造價值”也是我國上市公司的共同目標，但在實際生活中，往往會異化為實際控制人利益最大化。然而，資本市場隨之也出現(xiàn)了大量的關聯(lián)交易，成為各公司輸送利益的主要手段，卻損害了中小股東的利益，長期以往，對金融市場的戰(zhàn)略目標和未來是不利的。在我國上市公司中，關聯(lián)交易產(chǎn)生的利益影響是多方面的，必須采取合理有效的科學方法調(diào)整它，克服由于信息不對稱，多觀點、利益沖突等因素造成的惡果。

關鍵詞：五糧液；關聯(lián)交易；實際理財目標

逝去的時間一去不復返，轉眼間我們迎來了畢業(yè)季，而我們在畢業(yè)前還有一份作業(yè)要做。那就是論文，這里面包含了老師教給我們的知識，還有我們這些初出茅廬的職場菜鳥在第一份工作上的所付出汗水和在前輩們身上得到的經(jīng)驗與成果?，F(xiàn)就五糧液股份有限公司的情況來研究。它號稱“中國酒王”，是著名的白酒類上市公司，從1994年至2005年，五糧液連續(xù)11年蟬聯(lián)中國釀酒行業(yè)頭把交椅，規(guī)模經(jīng)濟均居同行業(yè)之首。長期以來，五糧液也一直中國資本市場績優(yōu)股的代詞。然而，在五糧液公司的經(jīng)營管理中，我們看到了不少令人匪夷所思的現(xiàn)象：一是上市公司將本已供不應求的五糧液酒的銷售權讓渡權給了五糧液集團下的銷售公司，還名曰“銷售環(huán)節(jié)受淡季影響是有風險的，我們不想承擔這樣的風險”；二是五糧液盡管每年均有豐厚的紅利，但是它的投資者卻很少能夠從中獲得分紅，即使在股東大會是很多小股東強烈要求分紅，上市公司卻絲毫不為之所動。

一、關聯(lián)交易的理論

1.關聯(lián)交易的定義

關聯(lián)交易是指關聯(lián)方直接轉移資源，勞務或意義的行為，而不論是否收取價款。關聯(lián)交易是公司運作中頻繁出現(xiàn)的而又容易發(fā)生在不公平結果的交易。關聯(lián)交易在市場經(jīng)濟條件下扮演著至關重要的角色，從好的角度分析，交易關系方由于存在關聯(lián)關系，因此縮小許多商業(yè)談判等方面的供應成本與銷售成本，并可運用官方的力量合理保證經(jīng)濟合同的最先執(zhí)行，來提高工作效率。從不好的角度分析，由于關聯(lián)交易方可以運用官方力量撮合交易的進行，這樣就及其容易使交易的方式、價格、工具等在非競爭的條件下出現(xiàn)不公平情況，導致對股東或部分股東權益的侵犯，也非常導致一些債權人的利益遭受到不公平的待遇。

2.關聯(lián)交易的常見類型及特點

常見類型如下：

購買和銷售商品提供或接受勞務；擔?；虻盅?；提供資金；代理；租賃；管理方面的合同；研究與開發(fā)項目的轉移；許可協(xié)議。

（1）關聯(lián)交易的主體地位平等

公司與公司的經(jīng)濟交易常常以合同的書面形式形成，當然關聯(lián)交易也是如此。“當事人之間變更、設立、終止民事關系的協(xié)議”名合同，因此在關聯(lián)交易中，交易的主體不管是兩方還是兩方以上，在法律上的地位、權利與義務都是同等地位的。

（2）交易形勢上的不等價性

關聯(lián)交易主體在法律規(guī)定上是平等、公平、公正的，但事實上只是面上的，名義上的的公平，而實際上是不平等不公平的，在實際交易中交易最終是有第三方對相關公司進行實際控制而達成的?？死司椭赋觯骸暗窃跊]有兩個或兩個以上獨立交易當事方的情況下，并不存在真實的交易?！?/p>

（3）交易對象的廣泛性

在實際生活中，交易對象是很廣泛的，例如貨物與資金、甚至還涉及到與經(jīng)濟利益有關的一切交易對象。這些交易對象的多樣性也就自然而然的決定了關聯(lián)交易的多樣性。它遍及生活中的每個角落。

（4）交易過程的復雜性

通過不公平的交易來達到關聯(lián)者的目的，交易雙方就會采取一些非合理的市場交易的過程來完成目標，所以會采取一些復雜而有效的方法，比如可以聘請一些有專業(yè)經(jīng)驗的專家來制定一些高效而新穎的方法來實現(xiàn)公司預期的利潤，從而完成利益相關者財富最大化。

二、五糧液實際理財目標的理論

1.理財目標的本質(zhì)：實際控制人（管理層）利益最大化

2.理財目標的表現(xiàn)形勢：關聯(lián)交易

五糧液與五糧液集團的交易類型有資產(chǎn)置換、材料采購與產(chǎn)成品的銷售、支付商標費等。采用關聯(lián)交易的原因如下：

第一，從關聯(lián)交易中得到的利益遠遠比在上市公司買股票賺的多。

第二，從五糧液的任職情況和考核制度中就能發(fā)現(xiàn)許多不足。

第三，五糧液集團與五糧液的業(yè)務經(jīng)營性質(zhì)也是極其匹配的。

3.理財目標的實施過程

（1）原材料的采購與產(chǎn)成品的銷售；

（2）向集團支付巨額費用；

（3）資產(chǎn)置換。

三.金融市場的現(xiàn)狀及存在的問題

1.五糧液集團與五糧液的簡介

1998年五糧液上市，后來四川省宜賓國資委決定把部分核心資產(chǎn)用來上市，把周邊產(chǎn)業(yè)建成五糧液集團，五糧液集團選擇的是發(fā)展戰(zhàn)略的多元化戰(zhàn)略。而五糧液只生產(chǎn)白酒，這就為雙方創(chuàng)造了關聯(lián)交易的先天條件。五糧液只生產(chǎn)白酒，而五糧液集團主營機械制造、物流、橡膠制品、生物工程等業(yè)務。

2.五糧液向五糧液集團利益輸送的方式

（1）提高采購價格及降低產(chǎn)品銷售價格，實現(xiàn)利潤轉移；

（2）通過租賃、商標使用費等方式支付巨額費用；

（3）通過提高換入資產(chǎn)評估價值實現(xiàn)利益侵占。

3.關聯(lián)交易的優(yōu)點及缺點

（1）優(yōu)點

①關聯(lián)方由于長期的合作，雙方已經(jīng)建立起穩(wěn)固的團隊意識，互相扶持。任何一方發(fā)生錯誤，能夠及時的溝通，交易能夠高效而有序的進行，不僅可以提高原材料質(zhì)量，還可以降低供應成本，通過資金的流動性和營運能力。

②優(yōu)化公司資本結構，提高經(jīng)營盈利能力，節(jié)約大量商業(yè)談判成本，在資金短缺的時候，能夠及時找關聯(lián)方求救，沉默成本也會降低，采用橫向一體化戰(zhàn)略，是為了減少競爭壓力，增強自身實力，也可以尋找戰(zhàn)略聯(lián)盟合作伙伴來擴大公司的規(guī)模，達到規(guī)模經(jīng)濟。

③通過雙方的合理安排，高效配置資源，避免大量浪費現(xiàn)象，從某個方面講也能夠促進彼此之間的合作關系。

（2）缺點

①統(tǒng)計專家通過統(tǒng)計建模，發(fā)現(xiàn)2001年到2003年許多上市公司的關聯(lián)方關系和交易會計信息披露的質(zhì)量情況存在大量虛假披露、披露的內(nèi)容不完整等重要的財務信息不廣而告之，出現(xiàn)避實就虛或表面文章等問題。

②中國上市公司關聯(lián)交易交易體系存在不完善，許多公司利用這些漏洞，通過對關聯(lián)方的股權控制，有不為人知的內(nèi)幕交易，如通過龐大的關聯(lián)交易債權，極可能存在轉移資金、非法占用、操縱利潤的惡劣行為。

③資產(chǎn)置換的不公平。如根據(jù)五糧液近幾年的年報發(fā)現(xiàn)，2000年五糧液與五糧液集團就有一次不公平的資產(chǎn)置換。

④關聯(lián)交易會損害中小股東的利益。比如公司的第一大股東或?qū)嶋H控制人會為了增加上市公司的利潤，來損害自己的利益，為了上市公司不被退市而虛假提供會計報表和年報。

⑤可以成功規(guī)避稅收。關聯(lián)企業(yè)在購買和銷售商品、提供勞務等方面，會采取協(xié)議價格來調(diào)整收入和費用是賦稅高的一方少交稅。

四、解決我國現(xiàn)階段關聯(lián)交易的對策

1.分析爆發(fā)關聯(lián)交易的原因

（1）中國大多數(shù)上市公司采取獨立分拆上市；

（2）上市公司治理結構不完善，缺乏有效的內(nèi)部控制制度；

（3）目前我國法律環(huán)境不健全，不全面；

（4）上市公司的控制股東和控制人大多有“肥水不流外人田”的思想。

2.上市公司被關聯(lián)交易的不當影響如下

上市公司在大量交易中會找關聯(lián)方輸送經(jīng)濟利益，上市公司在行業(yè)中競爭能力也會大大折扣，品牌價值受到損害，且也會降低上市公司的獨立性。比如一個孩子過分依賴與母親，在社會上是無法站住腳根和屬于自己的一片天地。反之母公司一旦對你甩手不管，或者現(xiàn)有競爭者的逐步增多，競爭勢必會十分激烈，這種競爭通常會以價格競爭、廣告戰(zhàn)、產(chǎn)品引進以及增加對消費者的服務等方式表現(xiàn)出來。別外潛在競爭者的進入威脅，第一，進入者會瓜分原有的市場份額獲得一些業(yè)務；第二，進入者減少了市場集中，從而激發(fā)現(xiàn)有競爭者的競爭，即為了維持原有的市場份額打價格戰(zhàn)，條件是降低自己的成本，同時保證產(chǎn)品的質(zhì)量和形象。

3.證券市場被關聯(lián)交易的不當影響如下

從財經(jīng)新聞可知，關聯(lián)交易會使企業(yè)的資源配置的有效性降低，大量的不規(guī)范的關聯(lián)交易會使中小股東的投資結果有影關聯(lián)交易，若存在不規(guī)范的關聯(lián)交易會使?jié)摿π≈行∑髽I(yè)發(fā)展過快，制造出一些虛假的現(xiàn)象，那么中小投資者的投資資金向這些公司集中，會導致資源利用效率的低下。且影響證券市場的三公原則，造成虛假資本、經(jīng)營缺乏透明度的等缺陷。

4.對策及建議

（1）加強提高中介機構的監(jiān)督

①提高中介機構的自律性，中介機構的自律性對金融市場發(fā)展有至關重要的作用和影響；②提高中介機構的專業(yè)性并同時加強員工的素質(zhì)，只有通過加強宣傳培訓提高對關聯(lián)交易的認識，才能更好地保證關聯(lián)交易相關法規(guī)的順利實施。

（2）完善公司的治理結構和監(jiān)督機制

①建立有效而嚴格的訴訟制度；②證監(jiān)會的監(jiān)督力度要加大；③加大關聯(lián)方的審計標準。

五、結語

從以上論述可以看出，要加強企業(yè)內(nèi)部控制制度的建立和企業(yè)內(nèi)部管理的控制，建立和完善企業(yè)內(nèi)部會計控制才能達到方便、快捷、準確、安全地為企業(yè)提供服務的目的。五糧液通過關聯(lián)交易等理財行為向五糧液集團輸送經(jīng)濟利益，這說明我國上市公司的智治理結構不完善。關聯(lián)交易從1997年就備受關注，關聯(lián)交易不僅促進企業(yè)更容易實現(xiàn)經(jīng)濟規(guī)模，而且能減少原材料采購的不確定性，降低供應的交易成本，有助于企業(yè)的生產(chǎn)過程。但同時也存在一些不利因素，如關聯(lián)方常常出現(xiàn)采購交易不公平和轉移資產(chǎn)，粉飾利潤等惡劣行為。因此，關聯(lián)交易雖被法律所成立，但各個國家也制定了一些限制政策。在我國，關聯(lián)交易已廣泛存在，并且成為上市公司弄虛作假的主要手段。我們應該建立完善的關聯(lián)交易制度，對惡劣的交易行為進行嚴格監(jiān)督，尤其是向五糧液這種國有企業(yè)。針對于我國目前的金融市場，應借鑒一下國外的一些好的措施，從著名的財務案例中學習經(jīng)驗，總結成功的原因。我相信，在不久的未來，我國的金融市場交易機制是完善和公平透明的。

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作者簡介：楊容（1993.03- ），女，漢族，重慶市潼南人，長江師范學院2013級財務管理（會計）專業(yè)C班