“貨幣戰爭”開打

劉穎

在大家還沒有從經濟危機中拔出腿來，各式各樣的意外卻毫不留情的當頭砸來，似乎只有美國接著引領世界經濟，然而現實并沒有看起來這么美好。

一家金融機構發布消息，“美匯指數持續疲弱，在97水平前徘徊，遲遲無法突破。我們認為目前美國的經濟狀況還沒有要用到負利率政策的地步，但加息必然延後。我們需要密切留意數據的表現。”

市場交易進入寒冬

近日，香港萬得通訊社報道了關于外匯交易員面臨裁員潮的事情。據金融研究機構Coalition Development，2015年全球12家大型銀行已削減5%的外匯一線員工，是2010年以來外匯部門裁員總量的逾25%，并遠超股票、企業金融、固收、商品交易等等多個部門。

而原因，除了自動化交易程度提高，更重要的就是整個外匯市場交易量日益萎縮。即便因局勢的動蕩導致貨幣市場波動不斷，也因此讓銀行業的外匯收入大增，也依然無法掩飾其整體的交易量。“過去幾年，倫敦和紐約一些最大型銀行的交易平臺上，日元、瑞郎和澳元等交易活躍的貨幣成交額有所下降。”

不止銀行，很多外匯經紀商也在糾結不已。澳大利亞零售外匯經紀商DMM FX宣布，自2月8日起，該公司所有客戶出入金均不再收取費用。同時，ThinkForex（智匯）亦宣布，在2月活動期間將放棄客戶在交易中產生的一切費用。英國監管的零售外匯經紀商FXOpenUK宣布，針對ECN賬戶降低傭金費用及推出新的收費架構。這也是他們應付慘淡市場逼不得已采取的方式。

貨幣戰爭開打

面對如此狀況的外匯市場，央行也頗為無奈。距離美聯儲加息也就兩個月，美聯儲主席耶倫（Janet L.Yellen）于美國時間2月10日在參議院銀行業委員會作證詞，仍然對美國降息的可能給予否定，但表示不會排除負利率選項。據彭博最新調查結果顯示，美國經濟學家第6次下調對今明兩年美國經濟平均增速預期，至2016年增長2.2%、2017年增長2.3%的速度，創下該調查史上最低預測增速。

美聯儲的加息依然沒有打破周遭央行承受的壓力。1月29日，日本央行意外宣布實施負利率，將金融機構存放在日本央行的部分超額準備金存款利率從之前的0.1%降至0.1%，并從2月16日開始實施。同時，黑田東彥表示：“只要有必要，日本央行將繼續實施QE和負利率，以實現物價穩定目標。”2月11日下午，瑞典央行宣布繼續下調負基準利率至-0.500%，此前，瑞典基準利率水平是-0.350%。瑞典央行表示，未來仍有進一步下調回購利率的空間，并會在必要時出手干預外匯市場。同一天，瑞士央行行長喬丹（Jordan）在接受外媒采訪時透露，不排除進一步誠息的可能性。不久前財經信息服務公司Markit稱，歐元區2月份綜合采購經理指數（PMI）從53.6降至52.7，為—年多來最低水平。德國制造業受海外需求下滑打擊，法國綜合PMI也顯示經濟增長“遲滯”。這些情況還可能讓歐洲央行決策者承受在3月會議上加碼刺激力度的更大壓力。

然而效果如何卻依然有待商榷。日本央行的負利率政策后，日元匯率暴漲，日元兌美元升值了9個百分比。根據摩根士丹利的數據，受負利率政策影響，日本銀行業凈息差降至25年來新低。而且有報道稱，“受負利率影響，歐洲銀行股今年至今下跌近28個百分點。”因為“負利率不僅會侵蝕凈利息收入降低商業銀行的盈利能力，還會導致現金囤積和貨幣市場活躍度的僵化。”所以這樣爭相降低利率，是否越來越飲鴆止渴，成為大家不得不直視的問題。

人民幣升值預期加重

而另一個關注重點就一定要提開啟貶值通道的人民幣。我曾經在之前一期的展望中提到，即便外匯市場低迷不已，但是在原有格局之下，市場中似乎并不存在太多懸念，可是人民幣明目張膽的殺入世界貨幣中，就成為最大的變數。我年初在臺灣看到過一篇社論，即便時至今日，世界在看中國依然是神秘而龐大的代名詞，自從習總書記開始引領中國，大部分人都認為中國的未來發展更加清晰也更加模糊，清晰在于，蟄伏幾十年東方巨龍開始動作頻頻，目標是奪回亞洲大國的地位，而模糊的是如何做且做到什么程度，至于是否會成功，卻并沒人質疑，因為中國現在的領導層日漸展現出他凌厲的手腕。人民幣施行匯改之后，人民幣兌美元匯率全年中間價貶值5.8%。對此，三菱東京日聯銀行（中國）有限公司首席金融市場分析師李劉陽指出，“‘新匯改’的目的并不是為了讓人民幣貶值，而是因為我國的貿易結構、經濟結構在發生變化，繼續讓人民幣與美元綁定已非明智之舉。”而美國總統奧巴馬在白宮出席全美州長協會會議時表示：“他們（中國）很想通過把受到國家補貼的商品，傾銷到美國市場來解決短期問題。”至于長遠，奧巴馬提出：“中國的干預行動是讓人民幣升值而不是貶值。因為很多人已經開始對中國的經濟感到不安。”易憲容先生也表示，“扭轉當前人民幣匯率的貶值預期，也意味著中國股市重新進入一個新的自我修復階段。”

擁有升值預期的人民幣、美元，和貶值預期的日元、歐元等混戰在—起，到底誰的方式能打破目前的僵局，外匯市場的格局一定會被改寫。而亂世之中，正是獲利的好機會，只要記住“當斷則斷”。