保單質押貸款資產證券化啟航 2000億市場待挖掘 太平人壽嘗鮮

占昕

隨著保單質押貸款規模的增加，保險公司有更多動力發行保單質押ABS項目，目前已有2000億元的市場待開發

在資產證券化的道路上，保險公司也在加速前進。日前，由太平人壽與華泰證券（上海）資產管理有限公司合作發行的“太平人壽保單質押貸款債權支持1號專項計劃”（下稱“太平人壽債權支持1號”），拿到了上海證券交易所無異議函復并迅速成立引發市場關注。

該產品雖然僅發行規模5億元，但是對于目前已經達到2000多億元的保單質押貸款的市場來說是一次全新試水，未來前景可期。據悉，這不僅是全國首單，更是全球首個保單貸款ABS項目。

保單質押貸款暴增

保監會的數據顯示，截至2015年底，壽險全行業保單質押貸款的規模已經達到2298.6億元，相比年初增長了27.6%。

盡管與7萬億壽險總資產相比，目前的質押保單占比只有個位數，但從四家上市險企質押保單增速來看，未來保單質押融資仍有很大空間。

保單質押貸款，是指投保人將保單的現金價值作為擔保，從保險公司獲得貸款。可以進行貸款的保單是具有儲蓄性質的，如人壽保險、分紅保險、養老保險、年金保險等。保單質押貸款額度一般為保單現金價值的70%～90%，期限多為6個月內。若借款人到期不能履行債務，當貸款本息積累到退保現金價值時，保險公司有權終止保險合同效力。

一位保險資產管理公司人士稱，近年保單質押貸款增長的原因是一些高凈值客戶在財務上短期需要資金周轉，與退保相比，保單質押貸款既可以解決短期財務問題，又可以繼續維持保險合同效力；還有一些高凈值客戶將原本趴在保險公司賬上的資金通過保單質押貸款方式盤活進行再次投資，這樣也不影響享受保障的權益。

從披露的上市年報來看，近年來內地四大上市險企保單質押貸款規模大幅上升，這為險企提供了另一種盈利方式。

截至2015年末，在A股上市的四家保險公司保戶質押貸款合計達到1775億元，較2014年末的1387億元增長388億元，增幅28%。

其中中國人壽2015年貸款利息同比增長36.6%，由2014年的81億元增至111億元，“主要原因是保戶質押貸款、信托計劃等規模增加”；中國平安貸款及應收款利息收入由2014年的108億元增長到2015年的153億元；中國太保2015年的其他固定息投資利息收入為107億元，同比增長7.59%；新華保險保戶質押貸款利息收入由2014年的7.2億元增長至2015年的9.8億元。

在保單質押貸款存量規模日益增加的情況下，保險公司顯然看到了這塊市場的潛力。以太平人壽此次發行的資產證券化項目為例，雖然預期收益僅有3.88%并不高，但是期限短僅有半年時間，資產質量又好，因此很受市場的歡迎。

可以降低質押利率

“保單質押貸款是國際通行做法，做好相應測算便沒問題，目前國內壽險公司的保單質押貸款已相對成熟，而資產證券化會涉及更復雜的測算，將保單質押貸款與資產證券化相結合是保險的創新嘗試，太平人壽的總部在香港，保險貸款在大陸之外的地區也有許多新做法，應當相信其對風險也會有一個良好的分析和評價。”中央財經大學保險學院院長郝演蘇對《投資者報》記者說。

太平人壽也表示，對于辦理了保單質押貸款的客戶而言，將保單質押貸款證券化的做法，并不會對客戶的權益和體驗產生任何影響。

“保單質押貸款ABS項目的誕生，經過大量的法律研究、市場調研和可行性分析的結果，它在充分尊重貸款人意愿的同時，保證了項目在具體操作過程中各個環節的合法合規。”太平人壽方面向本報記者介紹。

據悉，在操作方面，每一筆保單質押貸款，太平人壽都將征得貸款人對“公司轉讓合同項下債權”的書面同意后，方進行后續處理，且全過程中客戶無需與任何第三方發生直接接觸，客戶的貸款、還款行為與以往沒有任何變化，沒有繁瑣的手續。

而在確保“合法合規運作”和“客戶體驗不變”的基礎上，太平人壽認為，通過運作保單質押貸款ABS項目，可以優化投資收益，為公司保單質押貸款利率保持在低位，甚至進一步降低創造了可能，這將為客戶帶來實實在在的“獲益”。

與此同時，太平人壽債權支持1號的設計和報批過程也受到了監管部門的高度關注和大力支持。上海保監局有關部門指出，該項目的推出是“金改40條”發布以來，保險機構在自貿區內探索金融創新的有效嘗試，進一步促進了保險業與資本市場的雙向融合。

資產證券化標的擴容至保險

據了解，隨著資產證券化規模發展的迅猛，泛資產證券化越來越常見，基礎資產的不斷豐富，并形成大類基礎資產產品，而本次太平人壽試水也是資產證券化首次擴展到保險資產。

在我國經濟轉型升級的大環境下，作為激活存量資產、提高資金配置效率的重要工具，資產證券化成為金融企業和實體企業轉型發展的有效選擇。

中央國債登記結算有限責任公司證券化研究組在《2015年資產證券化發展報告》就曾提出，2016年資產證券化市場將保持快速發展勢頭，向萬億級規模進軍。

報告指出，2015年全國共發行1386只資產證券化產品，總金額5930億元，同比增長79%，市場存量7179億元，同比增長128%。

太平人壽債權支持1號作為首次將保戶質押貸款進行證券化操作，可以說是豐富基礎資產的來源。