淺談航空企業飛機融資

馮梅婷

摘 要 近年，中國民航快速崛起，航空企業開始集中擴張機隊。加快飛機引進速度，快速、低成本的完成飛機融資，將成為航空企業發展的重要助力。同時，在經濟環境不斷改革、金融環境日益完善的背景下，航空企業飛機引進的融資方式也不再局限于以前的傳統融資模式。本文從“營改增”改革、租賃行業發展、法律法規的完善、保稅區政策的推進等新形勢背景下，對飛機融資產生的影響、對航空企業飛機融資時所采用幾種融資方式的優劣分析，以及飛機融資時通常應主要考慮的航空企業公司運營模式、企業財務所處階段、飛機融資成本高低、飛機融資方式對企業稅收所產生的影響四個主要因素進行分析。并結合本人在航空企業飛機融資工作中遇到的實際案例，淺談新時期航空企業在飛機融資方面采取的各項改進方案：飛機融資方式須結合企業自身實際量體裁衣；綜合多種融資方式實現企業利益最大化及飛機融資應利用各種有利條件與時俱進、勇于創新。在航空業和經濟環境高速發展的今天，航空企業權衡甄選出適合自身實際情況的飛機融資方案，將會對企業的發展與騰飛提供有力保障。

關鍵詞 飛機融資 租賃 改革 成本

一、前言

飛機作為航空企業運營中最基礎和資金占用量最大的資產，具有單體價值高、資金回流周期長的特點。因此，飛機融資方式的選擇將對航空企業的長遠發展產生舉足輕重的影響。航空企業在飛機引進前就需要根據自身發展定位，合理選擇融資方式和結構，為企業發展提供強大助力和堅實保障。

縱觀中國民航飛機的引進歷史，2005年之前航空企業多為政府直接或間接參股控制，飛機引進數量較少，引進資金多由航空企業股東出資或政策性銀行提供配套貸款購買，航空企業可選擇的融資方式較為單一。隨著中國民航業及國家經濟的迅速發展，航空企業開始出現改制、混合資本控制及大量新興民營航空企業成立運營的新局面，飛機引進規模成倍增長，傳統飛機融資模式產生了巨大改變。首先，受航空企業自有資本金額度及銀行授信額度不能完全滿足機隊引進資金的限制，航空企業必須借助租賃公司及其他方式解決購置飛機資金問題。再次，隨著國家各項鼓勵民航發展的稅收及各項利好政策改革出臺、金融業的發展及國內外經濟發展環境的變化，航空企業有條件可以選擇對自身發展最有利的方式獲取資金。因此，如何權衡、選擇飛機的融資方式，用前瞻和發展的眼光不斷嘗試新的融資模式，將成為航空企業發展戰略中需要研究的一項課題。本文主要從民航業和金融業快速發展、改革新背景下對航空企業飛機融資產生的影響，以及對航空企業在選擇融資方式時需要考慮的因素進行探討，擬提出航空公司應根據自身發展的具體情況制定最佳融資方案。

二、新形勢背景下對航空企業融資環境的分析

（一）推進企業“營改增”對飛機融資的影響

自2012年逐步推進“營改增”試點以來，航空企業在“營改增”政策中獲得了更多盈利空間，特別對飛機進口采購環節是一個推動促進的利好政策。“營改增”稅制改革前，航空企業購買飛機繳納的增值稅計入飛機成本，“營改增”后航空企業購買飛機繳納的增值稅可以作為進項抵扣，減輕了稅收負擔。此外，航空企業租賃飛機產生的增值稅也可以作為進項抵扣。

（二）政策扶持租賃公司對飛機融資的影響

2013年，國務院辦公廳下發國辦發〔2013〕108號《國務院辦公廳關于加快飛機租賃業務發展的意見》，通過完善配套條件、完善財稅政策、加大融資力度等措施鼓勵租賃行業發展。同時財政部、海關總署和國家稅務總局聯合發布《關于租賃企業進口飛機有關稅收政策的通知》，使租賃公司可以享受與航空公司引進飛機相同的稅收優惠政策；國家發展與改革委員會也發布了《關于飛機租賃企業訂購國外飛機報備的通知》，打通境內租賃公司批量采購進口飛機的通道。2015年8月國務院辦公廳下發國辦發〔2015〕68號《國務院辦公廳關于加快融資租賃業務發展的意見》，支持融資租賃公司開展人民幣跨境融資業務，支持融資租賃創新經營模式。伴隨金融改革政策的不斷推進，飛機租賃產業發展環境日益完善。

（三）法律層面支持政策的逐步完善

《移動設備國際利益公約》和《移動設備國際利益公約關于航空器設備特定問題的議定書》（二者可統一簡稱為“開普敦公約”）是航空器融資和租賃領域重要的國際公約。2009年6月“開普敦公約”在中國境內的正式實施。

為解決融資租賃標的物權登記問題，2009年中國人民銀行征信中心上線融資租賃登記公司系統，通過互聯網為全國范圍內的機構提供租賃物權登記公示及查詢服務，解決了融資租賃物權屬的公示問題。2015年3月，中國人民銀行天津分行發布《關于作好融資租賃公司和商業保理公司接入人民銀行企業征信系統有關工作的通知》允許租賃公司接入人行企業征信系統。以上政策的陸續頒布既有利于債權人評估航空企業的信用風險，又在現有的法律框架下保護了租賃公司的財產安全。

（四）保稅區政策對航空租賃的推進

SPV租賃成為保稅區融資的主要操作模式，SPV租賃公司僅對項目承擔有限責任，起到資產隔離的效果，同時也能保障融資銀行、承租人等各利益相關方的權益。注冊在保稅區內的SPV公司進口用于租賃的飛機并存放于保稅區享受與航空企業直接引進飛機的稅收優惠，境內航空企業向注冊在保稅區內的租賃公司或SPV租賃飛機時，可視同跨境租賃享受直接跨境租賃所享受的稅收優惠，并隨同融資租賃租金分期繳納進口關增稅，避免購買所一次性繳納的進口稅金。2009年工銀租賃通過在天津東疆保稅區設立SPV為南航安排了兩架全新波音B777貨機保稅租賃業務，借助保稅區“境內關外”的特殊優勢，使飛機租賃項目在國內首次享受到關稅和增值稅的優惠稅率。同時，避免繳納預提所得稅，這一模式被稱為“中國保稅租賃”模式。目前，該模式已成為境內租賃項目的首選，占據了國內飛機新增租賃業務的80%以上的份額。

三、當前飛機融資方式選擇及其存在的問題分析

（一）自有資金購買引進

航空企業通過自有資金購買飛機，主要資金來源為公司注冊資本及公司運營利潤的積累。此種方式不需外部融資，不增加資產負債率和任何財務風險，但因注冊資本有限和航空業處于微利的特點，而很難滿足航空企業大規模發展和引進飛機的需要。

（二）商業貸款

伴隨著中國外匯存款和儲備的持續增長，向政策性銀行和各大商業銀行貸款一度成為自2002年至今，國內主要航空企業購置飛機的融資方式。在此種融資方式中，航空企業作為飛機所有權人以飛機作為抵押獲得購機貸款。貸款期限一般為10～15年，成本較低，操作流程相對規范成熟。

但航空企業飛機引進規模增大，受到銀行總體授信額度的限制，銀行貸款不能完全滿足飛機購買資金的需要，且銀行貸款審批周期較長，貸款模式相對租賃等方式不靈活，對飛機引進速度和方式上有所要求和制約。

（三）融資租賃

融資租賃中，租賃公司以飛機為抵押向銀行借款，航空企業在租賃期內獲得使用權，期末租金還清后航空企業獲得飛機所有權。我國飛機融資租賃行業于2010年后迅速崛起，航空企業開始逐漸加大融資租賃飛機數量。融資租賃優點在于，不占用航空企業授信額度，融資方式靈活，可以提供購機全額資金，融資速度相比銀行貸款簡便迅速。

但目前我國對租賃公司的各種稅收等優惠政策沒有完全實施，很多新的模式仍在探索嘗試中，且相比傳統銀行直接貸款融資，大多數租賃公司的綜合成本較高。

（四）經營租賃

飛機經營租賃中，航空企業僅在承租期間獲得使用權，其最大的優勢在于可以快速取得飛機使用權，且屬于表外融資不影響航空企業的債務結構。但經營租賃方式不利于航空企業的長期運營規劃，不能根據需求對飛機進行技術改造，租賃前需要繳納較大金額的維修保證金，租賃成本較高。

（五）其他短期過橋融資

飛機融資是與飛機使用年限、運營收入相匹配的長期融資項目，但有時航空企業引進計劃緊急，不具備完成長期融資條件時，可采用融資期限小于3年的資產證券化、飛機信托融資等方式作為長期融資前的過渡方案，快速取得資金鎖定需要引進的飛機。但此種融資方式多為長期融資前的過渡方案使用。

根據2012年中國民航總局政策法規司對國內辦理登記的統計數據，本年度航空企業飛機引進方式中自購或商業貸款占43%、經營租賃占13.85%、融資租賃占43.15%。

四、航空企業選擇飛機融資方式上需考慮的主要因素

在民航業高速發展、金融環境日益完善和鼓勵創新為背景的今天，航空企業在飛機融資方式的選擇上，應結合企業發展和各項客觀條件綜合權衡甄選。以下對飛機融資時需要考慮的因素進行了簡單分析：

（一）飛機運營方式的考慮

如果計劃引進的飛機為公司核心機隊用于關鍵航線上運營直到壽命結束，航空企業通常采用長期貸款或融資租賃方式融資取得飛機產權，將飛機購買成本分攤到飛機的整個經濟壽命期內是較低的。且取得飛機產權航空企業可以享受資產升值帶來的收益。

如果計劃引進的飛機，用于滿足航空企業季節性運營的臨時或過渡性機隊，宜選擇經營租賃的方式取得，雖然每期多承擔部分成本，但從整體考慮可以獲得機隊的靈活性及不必承擔飛機殘值風險。

（二）航空企業財務狀況的考慮

航空企業最理想的飛機融資方式為：加權平均資本成本和財務調劑成本最低。航空企業創建初期以實現企業資產規模的快速擴張為目的，表現在財務報表上即為高負債；發展到穩定期，首要任務為優化現有企業資源配置和提高現有資源使用效益和效率，且需要建立良好的財務形象來進一步獲取資本市場的融資，如果資產負債率較高，將無法獲得金融機構的授信或授信額度用盡，為不影響公司運營盡快取得飛機使用權，就要考慮以屬于表外融資的租賃方式。

（三）融資成本的考慮

飛機融資項目成本的主要測算指標為內含報酬率，航空企業通過金融機構給出的融資方案進行綜合測算，選取內含報酬率最低的方案。通常在獲取飛機產權的情況下，銀行直接貸款的融資成本較低，因融資租賃會有保證金和手續費而提高綜合成本，但隨著“營改增”政策的實施，融資租賃中租金利息、手續費部分開具的增值稅發票可以抵扣，起到降低融資成本的作用，應綜合測算考慮。

（四）稅收方面的考慮

飛機進口環節征收關稅及增值稅，如果以購買方式報關需要一次性繳納進口稅金，通過保稅區以融資租賃方式引進可根據每期支付的租金遞延支付進口稅金；如果航空企業希望能夠實際上減少所得稅稅賦，利用融資租賃航空企業可以享受加速折舊的優惠，財字〔1996〕41號《關于促進企業技術進步有關財務稅收問題的通知》規定，企業采取融資租賃期限和國家規定的折舊年限孰短的原則確定，最短期限不少于3年，但利用銀行貸款自行購置的設備不能享受該優惠待遇。

飛機融資除以上分析的幾項因素外，仍然需要從公司運營、飛機引進時機及相關新政策出臺的角度綜合分析，尋求整體利益最大化。

五、改進航空企業飛機融資方式選擇的對策

（一）結合企業自身實際情況，選用恰當的融資方式

飛機融資方式的選擇最重要的是結合企業自身的發展狀況，量身定制適宜的方案。首都航空建立之初，規模、信用認可度不高，利用集團優勢采取轉租賃的方式獲得飛機使用權，轉租賃是由出租方從租賃公司引進飛機，然后轉租給承租人使用。飛機實際使用人不必使用自己的信用額度來融資，第一承租人可以不動用自己的資金來獲利。首都航空用此種方式向同為海航集團旗下的海南航空股份有限公司承租飛機，快速擴充機隊規模。

（二）綜合使用多種融資方式，實現企業利益最大化

在現代商機轉瞬即逝的時代，為保證企業抓住發展機遇，往往會有多種融資方式結合使用，以達到快速且成本較低的融資目的。2009年北京首都航空有限公司1架灣流飛機融資方案中就結合了長短期兩種融資方式，并開創了飛機融資的兩個先河。首都航空從簽訂購機合同到飛機實際交付有1年時間，飛機交付前需支付總價款40%的金額作為預付購機款。首都航空在飛機預付款階段與天津信托聯合，推出“飛機預付款貸款系列集合資金信托計劃”，信托計劃資金全部用于飛機預付款項目，時間為1年，信托計劃在1周內將資金籌集完畢支付到飛機制造廠商，首都航空快速獲得資金鎖定機位。此方案的實施開創了以信托公司作為平臺，通過集合信托的方式實現飛機項目短期融資的新模式。2010年4月，飛機回國前夕，首都航空與民生租賃在東疆保稅區就此架飛機完成國內公務機SPV單機公司模式運作第一單。

（三）緊跟政策腳步，勇于嘗試創新

金融環境日益完善，國家推出各種政策鼓勵金融創新，航空企業應抓住金融改革帶來的機遇，積極利用各種新出臺的利好政策，使飛機融資的方式更靈活、成本更低廉。

2014年8月海航集團旗下天津渤海租賃有限公司在前海設立的SPV“前海渤海一號”作為跨境人民幣貸款的申請主體與順豐航空簽訂2架B737-300貨機融資租賃項目，其母公司渤海租賃向交通銀行香港分行申請跨境人民幣貸款3000萬元人民幣。此項飛機融資業務成為國內首單利用跨境人民幣貸款完成的飛機租賃業務，也為飛機融資提供了新模式和新思路，使飛機融資可以利用境外低成本資金，從而進一步降低融資成本。

六、結論

本文通過簡要描述目前航空業發展現狀，介紹了飛機融資的幾種具體方式及新形勢下金融環境、法律、保稅區政策、稅收等因素的多項改革措施及多種政策扶持及利好消息。根據自身發展所處階段、面對的主要問題、自身的優勢等條件，綜合分析各種飛機融資方式的利弊，精心設計符合自身需要的方案，并積極利用新時代的各種有利條件，不斷嘗試創新，完成可操作、手續快速、低成本的飛機融資工作，為航空企業的快速發展奠定堅實的財務基礎。

（作者單位為北京首都航空有限公司）

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