浙江方正電機股份有限公司財務綜合分析

[摘 要]本文結合杜邦財務分析體系，從凈資產收益率核心指標出發，對浙江方正電機股份有限公司進行財務綜合分析，并指出方正電機通過進軍新能源產業，尋找新的利潤增長點來提高企業凈資產收益率，增加股東的財富。本文指出還可以通過適當舉借債務和加快應收款項的回收等途徑來提高企業凈資產收益率。

[關鍵詞]財務；綜合分析；凈資產收益率；總資產周轉率；權益乘數

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.24.010

[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2016）24-00-02

1 浙江方正電機股份有限公司概況

浙江方正電機股份有限公司（以下簡稱方正電機）經過產品結構轉型和2015年收購上海海能汽車電子有限公司和杭州德沃仕電動科技有限公司之后，企業的主要產品為家用縫紉機電機、工業用電腦高速自動平縫機、汽車應用類（汽車用微特電機、節能與新能源汽車業務）、家用智能控制器。

2015年度，方正電機營業收入比2014年度增加了27.62%，是否意味著方正電機的產品結構轉型給股東帶來了利益。筆者將通過財務綜合分析來論證方正電機的產品轉型是否符合企業股東利益最大化的目標，是否符合企業的發展戰略，同時結合分析的結果指出如何提高方正電機的股東利益，即如何使股東利益最大化。

2 方正電機財務綜合分析

財務綜合分析的方法主要有杜邦分析法、帕利普財務分析體系、沃爾評分法和雷達圖分析法。本文主要采用杜邦分析法進行財務綜合分析。杜邦財務分析法是一種用來評價公司盈利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的經典方法。其基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析企業經營業績。杜邦財務分析的核心指標是凈資產收益率，用公式表示為：凈資產收益率=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數。方正電機的財務數據見表1。

從以上財務數據，得出凈資產收益率的結果，見表2。

由表2可知，2015年方正電機凈資產收益率比2014年有較大幅度的提高。本文采用連環替代法分析2015年方正電機凈資產收益率比2014年有較大幅度提高的原因，分析過程見表3。

由表3可知，2015年度比2014年度凈資產收益率增加2.32%的主要原因是銷售凈利率增加了4.84%。而銷售凈利率增加的原因是方正電機經過產品結構的調整之后，新產品（汽車應用類、智能控制類）的競爭力凸顯。2015年，方正電機通過資本運作，收購上海海能和杭州德沃仕100%股權，使公司能較快進入新能源汽車行業，通過發揮相關業務的協調效應，進行產品研發和市場開拓，方正電機已經成功進入一汽大眾、豐田凱美瑞、榮威、別克等中高檔轎車供應鏈。公司新能源汽車驅動系統業務取得了較快增長。方正電機從傳統的生產縫紉機到進入新能源汽車行業，這一成功的轉型，最終使2015年銷售收入比2014年增長了27.62%，同時企業在2015年度降低了銷售費用、財務費用和資產減值損失，最終使銷售凈利率增加了4.84%。由于我國新能源汽車迎來井噴式的發展趨勢，我國國家和地方政府高度重視新能源汽車產業，相繼出臺了大量政策支持行業的發展。方正電機的這一成功轉型促使企業凈資產收益率的增長具有可持續性，符合企業的發展戰略方向，也實現股東利益最大化。

3 提高凈資產收益率的建議

總體來說，方正電機的凈資產收益率較低。2014年度為1.42%，2015年度為3.74%。如何提高方正電機凈資產收益率將是管理者面臨的最大問題。當前，方正電機通過尋找新的利潤增長點，進入新能源行業以及提高企業銷售凈資產收益率等方式來提高企業凈資產收益率。本文認為，還可以適當通過以下途徑提高方正電機的凈資產收益率，最終實現股東財富最大化的目標。

3.1 適當提高企業的資產負債率，發揮企業的財務杠桿效應

2015年企業資產負債率為18.75%。方正2011年完成產品結構調整，銷售增長率一直處于高增長階段，企業通過并購和固定資產采購來擴大企業規模。該階段，企業的經營風險有所降低，那么可以適當地提高企業的財務風險，如國際標準認為較為合適的資產負債率為40%～60%，發揮財務杠桿效應，以提高企業的凈資產收益率。

3.2 提高資產管理效率，以提高企業總資產周轉率

2015年度總資產周轉率與2014年相比，降低了0.13。通過方正電機2015年度財務報告分析可得，方正電機總資產周轉率降低的主要原因是應收票據、應收賬款、其他流動資產、可供出售金融資產、在建工程幅度增加，最終是2015年總資產比2014年增加1 489 286 588元，增加幅度為117.122%，導致2015年比2014年總資產周轉率大幅度降低。方正電機可以從加強應收款項的回收，做好其他流動資產的處置，關注在建工程的進度等方面提高企業的總資產周轉率，最終提高企業的凈資產收益率。