2016，A股價值投資元年？

2016年A股市場注定不會太平靜，前6個交易日就出現了3次千股跌停。資本市場結構的巨大變化，將使長期以來的資金市、杠桿市和題材市難以為繼，市場風格可能會實現快速轉換，A股市場有望迎來價值投資時代。

2015年，A股已經收官，滬指、深成指、中小板指數和創業板指數全年漲幅分別為9.41%、14.97%、53.70%和84.41%。從數據看，A股指數領跑亞太股市，兩市總市值全年增加15.8萬億，股民人均盈利15.9萬元。盡管全年指數漲幅可觀，但2015年股市異象環生，滬指、深成指、創業板指數全年振幅分別高達71.95%、81.27%和177.26%，期間更是多次出現千股跌停、千股漲停和千股停牌奇特景象。A股歷史上前所未有的大震蕩，讓投資者經歷了大起大落、大喜大悲的雙面人生，切身感受到了股市的殘酷無情。

驚心動魄的2015年已遠去，虧盈已成為歷史，2016年股市中的悲喜故事依舊繼續上演。對于投資者而言，無論成敗得失，過去的經歷都是一筆寶貴財富。汲取經驗教訓，加強修煉，做好2016年A股的春耕，已成為投資者當前的頭等大事。

隨著國內經濟進入新常態，雖不會像2015年那樣跌宕起伏，但2016年A股市場也注定不會太平靜，前6個交易日就出現了3次千股跌停。資本市場結構的巨大變化，將使長期以來的資金市、杠桿市和題材市難以為繼，市場風格可能會實現快速轉換，A股市場有望迎來價值投資時代。

一是A股市場將出現結構性分化。經過三十多年高速增長，國內經濟已到了一個新的臨界點，經濟增速放緩，人口、資源和投資等發展紅利逐漸消失，過剩經濟已完全取代短缺經濟，國內企業逐漸告別簡單粗放的機會主義時代。同時，在互聯網經濟推動下，傳統產業面臨轉型升級，新興產業正在快速成長，行業分化和產業競爭加劇將使消費者更加注重產品質量和服務品質。這些因素無疑將加劇A股上市公司的結構性分化，特別是中小創股的兩極分化，會出現結構性價值投資機會。

二是趨勢性投資機會大幅減少。2015上半年暴漲和下半年的暴跌，使A股市場呈現典型的趨勢性投資特征，價值投資淹沒在泥沙俱下的情緒沖動和羊群效應中。2016年，受經濟增速放緩、人民幣大幅貶值、注冊制實施、解禁股壓力等多重因素影響，A股市場的趨勢性投資機會將大幅減少，持續暴漲的行情很難再現，更多的將會是在2900點-4000點箱體區間內震蕩整理。趨勢性投資機會的減少，意味著A股市場風險大幅增加，市場在狹窄區間內將主要呈現交易性和結構性機會特征，普通散戶將很難掙到錢，機構投資者的專業優勢將會更加明顯。

三是價值投資將逐漸成為市場主流。2015年是題材股和小盤股的天下，從全年行情表現看，中小創漲幅遠高于藍籌股，如暴風科技、中文在線、易尚展示、樂凱新材、創業軟件等排名前五的漲幅均在9倍以上，而墊底的大多是券商、保險、釀酒、煤炭等傳統藍籌股，這其中有煤炭、鋼鐵等板塊產能過剩和產業轉型因素，但更多的是反映了市場理念。雖然去年中小創題材股和小盤股調整幅度很大，但目前市盈率還是偏高，如業績增長再乏力，2016年仍面臨較大下跌壓力。在交易性和結構性機會中價值投資將迎來良機，注重業績和成長的價值投資將大大降低風險，并會有超出預期的投資回報。

總之，在市場結構巨變的2016年，A股能否真正迎來價值投資元年，從此邁入價值投資和長期投資成熟期，市場走勢將作出最好的回答。

作者簡介：

任義忠，證券投資專業出身，管理學博士（在讀），長期關注和研究國內資本市場，具有多年豐富的證券投資和股權投資實踐經驗，曾任職國內大型民營企業集團戰略研究部門，發表多篇專業文章，目前擔任山東某國有企業高管。

褚時健為什么只種橙不養豬？

褚時健確實“很聰明”，他只種橙不養豬是明智的選擇。但這是否意味著褚先生今后也不養豬？未必！以前不養，那是太難，或者時機未到；今后太難的事變簡單了，時機也成熟了，也許他會放心大膽地去養豬。

□辛民生

在一次政府部門組織的小型農業互聯網+座談會上，面對幾個大談其互聯網+設想的大佬，一農業部門的領導突然說：各位的項目都很好，但政府最迫切的難題是什么？養豬！你們互聯網+要是能把豬養好了，我就佩服你們。什么最難？養豬最難！褚時健厲害吧，都成創業教父了，怎么樣？也只是種個橙子，當然他的褚橙種得不錯，但他敢養豬嗎？聯想柳傳志厲害吧？說要投資農業，整個集團折騰了幾年，最后只種了個獼猴桃試試水，也就是柳桃，還不怎么的，他也不敢養豬。還有，潘石屹厲害吧？房子建得高大上，但他養得了豬嗎，還不是只弄了個潘蘋果？

其實，褚時健只種橙不養豬，是有原因的。

首先，種橙子更多體現的是一種修身養性，回歸山野，養老送終，與世無爭的心態。不管褚老先生現在的事業有多紅火，相信當初種橙子時絕沒有如此雄心壯志與宏圖大略。

當初從監獄里出來，再做香煙肯定心里別扭，也容易引起猜疑，年紀又那么大，做什么好？租一塊山地種水果最合適，果園安靜，遠離市區，與人接觸相對較少，與原來浮躁繁華的世界隔開。而且以他的名望，只要是水果，多少總能賣出一些，還能養家糊口。只不過褚老做事認真，即使種橙子也不例外，精挑細選，用心栽種，才有了“褚橙”的口味和如今的品牌。

其實，名人人生受挫后，回家種樹、種水果的很常見。陳佩斯演藝事業受挫時，在延慶承包了萬畝荒山，種樹，種石榴，如今已變成風景如畫的“桃花源”。而高官退休后去種樹養花的也不少，但養豬則不然，沒有聽說哪個名人受挫后回家養豬。養豬不但環境差，最重要的是豬有叫聲，一頭豬叫喚，豬多了還打架，無法安靜，怎么修身？

其次，就是種橙有利于創建品牌。雖然動植物的命名各有規律，但以地方名稱創建品牌的比較多，即所謂地理標志產品，如長白山豬、黑河黑豬，贛南臍橙、秭歸臍橙等，而以個人姓氏創建品牌的比較少。相比于肉食品，水果更容易創建個人品牌。一個地方的氣候、土壤的成分相對穩定，按正常種植管理，一棵橙樹的橙子味道基本穩定，而且每年都是如此，只要是這個樹上的橙子，味道變化就不會很大。所以，無論是一棵橙樹還是一片橙樹，還是多片橙樹，只要按褚先生確定的品種與種植規范種出來，都可稱之為“褚橙”。

養豬則不然，豬的品牌很難確立，因決定豬肉品質的因素非常多，幾乎都是不斷變化。商品豬品質首先決定于其父母代的品系，其次是飼養管理。再優良的父母代也有年限，過不了幾年就會被淘汰；飼養管理水平更是參差不齊，僅飼料一項就千差萬別，更不要說豬舍條件、管理流程等因素的影響。所以，如果褚時健養了豬，只有他親自養的豬才可以叫“褚豬”，或他親自管理或監督管理的那批豬叫“褚豬”，出欄了，吃完了，就完了。第二批豬進來養大了，就不能叫“褚豬”了，即使叫“褚豬”品質也不一樣了。

如此說來養豬確實很難，褚時健確實“很聰明”，他只種橙不養豬是明智的選擇。但這是否意味著褚先生今后也不養豬？未必！以前不養，那是太難，或者時機未到；今后太難的事變簡單了，時機也成熟了，也許他會放心大膽地去養豬。但目前，選擇還是很重要。當然，我們還是會期待著褚老先生打造出“褚豬”“褚雞”等系列肉食品牌。

作者簡介：

辛民生，中國動物移動醫療開拓者——掌上獸醫聯合創始人，獸醫學學士，（農業）經濟學碩士，第一批證券投資咨詢資格獲得者，文章散見于《中國證券報》《上海證券報》《證券市場周刊》等媒體。