鄧聿文：如何反思股災(zāi)？

在剛過去不久的博鰲亞洲論壇上，幾位財經(jīng)和證券界的大佬討論了去年發(fā)生的股災(zāi)：誰是禍?zhǔn)祝看_實這個討論很好，對去年的股災(zāi)，我們尚未見到像樣的反思。

對于股災(zāi)，多數(shù)股民并不陌生，盡管中國股市產(chǎn)生只有20多年時間，但股災(zāi)卻發(fā)生過多次，其中2008年股災(zāi)影響很大，一直到2014年7月才恢復(fù)性回升。2015年年中的股災(zāi)，是在改革牛加杠桿牛的背景下發(fā)生的，而后在政府救市后，又在8月出現(xiàn)第二輪暴跌，造成市場大面積的恐慌，股票市場的流動性幾盡枯竭，形勢危急，非比尋常。

比起之前的歷次股災(zāi)來，此次股災(zāi)或許下跌幅度不是最大（但也是最大之一），但鑒于以下幾個因素，它對社會經(jīng)濟的影響最大，破壞力最強：一是股市市值今非昔比，據(jù)估計，80%的中國城鎮(zhèn)家庭和股市休戚相關(guān)，要么直接炒股，要么購買了投資于股市的股權(quán)基金；二是中國股市與經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)度雖然一向不是很緊密，但此輪股市被官方賦予了為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、科技創(chuàng)新、大眾創(chuàng)業(yè)服務(wù)之使命，故也就有改革牛的說法；三是這輪暴跌時間短，跌幅大，尤其是動輒千股跌停的現(xiàn)象是過去從來沒有過的，極大打擊了人氣，所以，股災(zāi)不僅使得廣大股民的財富灰飛煙滅，直接影響大部分城鎮(zhèn)家庭的生活水平，也使得股市為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、科技創(chuàng)新和大眾創(chuàng)業(yè)的目的無法實現(xiàn)。更重要的是，對改革牛的鼓吹，其實隱含了政府對股民的有限信托——如果不說無限的話——之責(zé)任，而股災(zāi)的發(fā)生，是對這一信托責(zé)任的違背，從而對政府的信用是很大傷害。……