中國香精香料做大做強(qiáng)

中國香精香料（03318.HK）中期收入按年增長17%至4億元（人民幣.下同），毛利上升24.9%至2.07億元；毛利率按年增加3.2個(gè)百分點(diǎn)至51.8%；經(jīng)營利潤上升54.2%至8，700萬元；純利按年增長55.3%至4，830萬元，每股盈利0.07元。

中國香精香料（03318.HK）來自煙用香精收入，按年增加4.6%至2.22億元，毛利率50.8%，利潤上升5%至3，500萬元。產(chǎn)品平均售價(jià)每公斤247元，較去年同期下跌3.1%，銷量上升7.5%至889噸，產(chǎn)能使用率41%。

食用香精香料收入按年增加16.7%至8，200萬元，毛利率60.6%，利潤上升69%至2，100萬元。產(chǎn)品平均售價(jià)每公斤上升3.1%至67元。日用香料收入按年增加3%至6，200萬元，毛利率44.5%，利潤上升6.41倍至8，700萬元。產(chǎn)品平均售價(jià)每公斤85元，升11.8%。

購四公司擴(kuò)市占率

來自電子煙（保健產(chǎn)品）之收入為3，400萬元，毛利率49.8%；新增業(yè)務(wù)利潤620萬元，占總收入8.4%。投資物業(yè)收入錄得100萬元，利潤3，500萬元，占總收入0.3%。成本方面，原材料占成本約84.8%，其次是工資占3.8%。過去數(shù)年，研發(fā)占開支比例大約在4%至5%左右，上半年占3.9%。

總資產(chǎn)較去年底增長67.8%至29.09億元，總負(fù)債增286.4%至14.26億元，現(xiàn)金增4.4%至2.24億元，長期貸款增加29倍至5.61億元。短期貸款增加78%至2.65億元，當(dāng)中人民幣占31.3%，港元占44.7%，美元占24.0%。

債項(xiàng)凈額/股東權(quán)益從去年底的負(fù)3.3%升至40.7%，杠桿比率則從20.5%升到49%。煙用香精增長速度受益于電子煙煙油生產(chǎn)，公司收購四間煙用香精企業(yè)，能擴(kuò)大市場占有率。銷量煙用及食用香精均有7%至10%的上升。

今年收入料增近五成

中國香精香料收購Kimree是要增加收入來源，電子煙收入暫時(shí)只來自歐美等地，如加強(qiáng)發(fā)展在中國地區(qū)的業(yè)務(wù)，相信盈利倍增絕對不是問題。另外，將來研發(fā)成功的話可用作醫(yī)療用途，商機(jī)無限。公司收購四家煙用香精公司及Kimree的同時(shí)，設(shè)下最低盈利保證，2017年為1.7億元，2018年為1.74億元。購股權(quán)開支大減，新廠房未滿三年，未能得到高新科技稅務(wù)優(yōu)惠，所得稅開支從25.5%增加1.1個(gè)百分點(diǎn)。從收購Kimree，四家煙用香精公司，興建東莞新廠房及其他儀器，至2018年的資本開支約14.45億元。

公司已從單純?nèi)嗣駧刨J款，增加利率較低的港幣及美元，及以新建大樓等作抵押品將利息成本降低。預(yù)計(jì)今年全年總收入較去年增加45%，因新收購業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)狀況大部在年中前后合并，故公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未能反映新收購公司的全年收入。目標(biāo)價(jià)為3.6港元，2016年預(yù)測市盈率為15.5倍。