殼股有價有市的緣由

市場上一直流傳香港主板及創業板有不少可供買賣、進行注資活動的殼股。殼股有價有市，現時干凈之主板殼，即為股權集中、股票沒有供供合合記錄、公司持有的資產或營運之生意易于轉移，沒有重大欠債等等，更重要是上市已夠半年至兩年，可以進行供股或送紅股等影響股權變化之財技動作。

殼股與價值投資無關，原因是這類股票的價值并不是體現于企業本身的價值（當中包括公司盈利能力、行業前景等企業基本因素），該股票價格的暴升純粹在于市場玩家的推波助瀾下，炒家和散戶對股價短期升幅的預期所致。近年香港股票市場所謂的「啤殼」活動頻繁，「上市公司殼」相關的搞作令股票市場好不熱鬧，一切源于「內地房企自由行」的因素。

所謂的「內地房企自由行」，其實源自當年中央收緊內房企業融資，大量內房企業為增加融資渠道及降低融資成本的考慮，紛紛來港買殼借殼上市。所謂的借殼上市，實際上是直接買入現有上市公司一定程度的控制權（或分段買入股份以規避上市公司易主的限制），再注入收購方公司的業務及資產，以達致將收購方的業務及資產裝入上市公司從而取得上市地位的方法。

買家想要的是上市地位

借殼上市本身并不能集資，該動作只是以最低成本及最短的時間取得一個上市平臺的方法，如公司需要集資，則須透過發行新股、可換股債券（CB）的融資途徑。以上情況令香港「上市殼」有價有市，加上自2009年創業板上市條例收緊后，令市場上殼公司供不應求。目前創業板殼價約3億至3.5億港元，主板則約6億至6.5億港元，視乎該殼是否干凈，資產越輕身越好。

買家主要想買的是其「上市地位」，而不是旗下資產，如殼主要連同資產一并出售，總售價亦會大增，所得資產亦要安排出售，以上種種的因素亦會直接影響殼價。現在創業板淪為「啤殼」工場，港交所（00388.HK）出手嚴打，計劃年底前就全面檢討創業板上市機制及定位咨詢公眾。

未來十個月，港交所亦會針對「另類」借殼上市、上市審批程序等，分階段推出多份咨詢文件，全方位改革上市企業的質素。證監會及港交所聯合推出「提升上市規管架構」公眾咨詢，率先打響港股改革第一炮。港交所監管事務總監兼上市主管戴林瀚（David Graham）表示，該咨詢將集中檢討雙方在上市決策過程的關系，不涉及監管內容及上市要求，相信不用太久便會出臺。