人民幣中間價5年新低 市場非常淡定

5月30日，人民幣中間兌美元報6.5784元，為2011年2月以來最低。2015年“8.11”匯改后，人民幣貶值壓力陡升，2016年1月初，人民幣加速貶值更引發全球市場擔憂。但三月以來，人民幣市場突然風平浪靜，表現穩定。近期，隨著美聯儲加息預期升溫，美元指數攀升至兩個月高點。從外圍來看，新興貨幣匯率或逆轉，將間接增加人民幣的貶值壓力：下半年美國加息意味著美元或強勢回歸， 而油價面臨回調風險，增加大宗出口國貨幣匯率下行壓力。從國內來看， 壓制人民幣匯率的結構性因素依然存在：需求之困未解，內生增長下行壓力依舊，樓市大周期已過，而且中國非政府部門持有海外資產不夠，增持動機較強。下半年周期性因素也會對人民幣產生壓力：樓市四季度或邊際回軟，降低人民幣資產的吸引力，而債市風險積聚，也會降低風險偏好，影響匯市。在美國加息預期升溫和中國寬松壓力增加的背景下，中國資本外流速度正在加快。全球市場對此似乎異常淡定，不再重演2015年8月和2016年1月的恐慌。現在，投資者似乎對人民幣貶值并不那么焦慮。讓投資者感到安慰的是中國監管機構正全面掌控中國經濟。