平衡風險與效率推動回購市場發展

特邀嘉賓：

摩根大通銀行亞太地區擔保品業務負責人O’Delle Burke；

明訊銀行亞太地區擔保品業務負責人Davin Cheung；

農業銀行金融市場部副總經理肖寧；

建設銀行金融市場部副總經理張錚；

中信銀行交易結算處處長助理胡欣楠；

國泰君安固定收益部總經理羅東原；

中央結算公司業務總監徐良堆

主持人：中央結算公司托管部副主任董屹

主持人：三方回購最早產生于美國，到2015年美國三方回購市場日均交易額已占到回購市場總量近一半。美國經驗對于中國開展三方回購有哪些借鑒意義？新興市場開展三方回購會遇到哪些挑戰？

O’Delle Burke：美國的三方回購經驗是始終關注市場動向并積極應對，通過這種“觀察—反應”機制不斷完善金融體系。例如金融危機后，美國組織專門的工作組來研究市場上出現的問題。在回購市場也有專門的行動小組加強市場建設。

中國的三方回購還處于發展階段。我認為一條關鍵原則就是確保中介機構的獨立性，（監管部門）要清晰界定中介機構的職責并明確其所發揮的作用。

主持人：三方回購機制的核心，是依托中央托管機構更高效、安全的擔保品管理，支撐不同交易目的、各種應用場景、雙邊或者多邊的交易行為。從擔保品管理的角度，如何看待三方回購機制的運用前景？

Davin Cheung：三方回購大部分是銀行之間達成交易而產生了流動性。非銀行機構，例如保險、基金或其他現金充裕的機構，也通過三方回購市場來滿足其各種需求。……