國(guó)際三方回購(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)與我國(guó)銀行間市場(chǎng)三方回購(gòu)業(yè)務(wù)方案

回購(gòu)業(yè)務(wù)是銀行間債券市場(chǎng)最重要的交易品種。隨著銀行間回購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模的迅速上升以及投資者數(shù)量的增加，市場(chǎng)參與者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理、成本效率等提出了更高要求，希望提高回購(gòu)業(yè)務(wù)的專業(yè)化和精細(xì)化管理程度。三方回購(gòu)作為一種更為安全、高效的質(zhì)押融資業(yè)務(wù)模式，是銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)交易機(jī)制很好的補(bǔ)充。

國(guó)際三方回購(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)

三方回購(gòu)業(yè)務(wù)是指由中央托管機(jī)構(gòu)作為第三方，提供專業(yè)擔(dān)保品管理服務(wù)的債券質(zhì)押融資交易。自20世紀(jì)70年代末美國(guó)所羅門兄弟公司首次推出以來，經(jīng)過近40年的發(fā)展，三方回購(gòu)業(yè)務(wù)在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展迅速，深受參與者歡迎。

（一）歐美三方回購(gòu)市場(chǎng)品種介紹

歐美三方回購(gòu)市場(chǎng)根據(jù)參與者和業(yè)務(wù)機(jī)制特點(diǎn)，可分為一般三方回購(gòu)市場(chǎng)（Triparty repo market）和通用回購(gòu)市場(chǎng)（General Collateral Finance repo market），其中一般三方回購(gòu)業(yè)務(wù)占主導(dǎo)地位。

一般三方回購(gòu)業(yè)務(wù)是交易商對(duì)客戶市場(chǎng)。美國(guó)的一般三方回購(gòu)業(yè)務(wù)服務(wù)商是兩大托管銀行——摩根大通銀行和紐約梅隆銀行，歐洲是兩大國(guó)際中央托管機(jī)構(gòu)（ICSD）——?dú)W清和明訊。服務(wù)商為一般三方回購(gòu)業(yè)務(wù)提供專業(yè)的擔(dān)保品服務(wù)。在清算結(jié)算上，美國(guó)由于實(shí)行二級(jí)托管體制，由固定收益產(chǎn)品清算公司（FICC）作為中央對(duì)手方進(jìn)行一級(jí)清算，摩根和梅隆作為二級(jí)托管人負(fù)責(zé)二級(jí)清算。歐洲市場(chǎng)的兩大服務(wù)商按雙邊清算處理，為提高客戶結(jié)算效率，還可為其客戶提供回轉(zhuǎn)結(jié)算便利。

通用回購(gòu)業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)也被翻譯為普通擔(dān)保品回購(gòu)業(yè)務(wù)或標(biāo)準(zhǔn)擔(dān)保品回購(gòu)業(yè)務(wù)，于1998年由FICC和美國(guó)兩大托管銀行推出，目的是既繼承三方回購(gòu)結(jié)構(gòu)又提供凈額結(jié)算機(jī)制，以進(jìn)一步降低交易成本，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。……