世名科技產能過剩隱憂

世名科技兩份申報稿及招股書對員工學歷構成情況都避而不談。

頂著“中國涂料色漿第一股”的名頭，世名科技（300522.SZ）歷時兩年多終于登陸資本市場。

世名科技的主打產品是水性色漿，主要應用于涂料、乳膠等下游行業。此次募投項目達產后，公司產能近乎擴張兩倍，資產規模則翻番有余。

對于項目未來前景，世名科技充滿了信心，只是在申報稿及招股書中，研發投入頗為給力、頂著高新技術企業光環的世名科技卻連員工構成都不肯透露只字片語。

如同其他次新股一樣，上市后的世名科技同樣上演了一幕連續漲停的好戲，僅僅不到三個月的時間，公司股價已然上漲超過五倍，市值一度逼近百億關口。

根據招股書，世名科技的產品在建筑涂料、乳膠、造紙色漿等細分市場已占據領先地位，正積極開拓紡織、皮革等新的市場空間。公司IPO共募資3.21億元，全部用于2萬噸水性色漿生產線及自用添加劑建設項目。

按照世名科技的介紹，項目完全達產后，預計可實現年收入3.62億元，稅后凈利潤7842萬元。這意味著募投項目投產后，世名科技將不止再造一個公司。

2013-2015年，世名科技的營業收入分別為1.66億元、2.05億元、2.25億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3965萬元、4465萬元和5529萬元。最近三年，公司營業收入的復合增長率達到了16.5%。

2013-2015年，世名科技色漿產量（含委托加工）分別為9618噸、13272噸和14476噸，年均復合增長率達到22.69%；2015年加權平均產能達到了11433噸，已經是超負荷利用。

而募投項目達產后，世名科技生產能力將達到3.12萬噸，對于新增的2萬噸產能，世名科技表示，將通過研發拓展新領域，穩定老客戶的同時發展優質高端客戶，加之完善營銷渠道和網絡來實現。

世名科技過去三年的財務表明，公司收入增長更多的是靠銷量而非單價的提升，色漿的單價其實是在下降的。那么世名科技產能增長近兩倍的同時，能保證產品的銷路嗎？

世名科技在招股書中提到的首要解決方案是加大研發拓展新領域。從2008年起，世名科技就連續獲得了江蘇省認證的高新技術企業資質，享有15%的所得稅優惠稅率。

2013-2015年，世名科技的研發費用投入分別為916萬元、1088萬元和985萬元，占營業收入的比例分別為5.53%、5.31%和4.39%。

根據相關規定，若高新技術企業年收入超過2億元，那么研發投入占收入的比例不低于3%；具有大學以上學歷的科技人員占比不低于30%，其中研發人員占企業當年職工總數的10%以上。

顯然，世名科技的研發投入大大超過了相關規定的最低標準。在公司的員工結構中，截至2015年年底，世名科技的技術人員為50人，占員工總數的比例為21.28%，但對于員工學歷構成，世名科技始終諱莫如深。

在招股書中，世名科技只是介紹了員工的專業結構，對學歷分類只字未提。其實這也不是世名科技首次“忽視”員工學歷了，在兩份申報稿中，世名科技對員工的學歷介紹都“有意無意”地省略了。

在2014年5月和2015年6月發布的兩份招股書申報稿中，世名科技都介紹了上一年年末員工的專業構成和近三年的研發投入，而且都滿足了高新技術企業的要求，唯獨對員工的學歷構成“視而不見”。

按照要求，具有大學專科以上學歷的科技人員占比不低于30%也是高新技術企業評判的硬性標準之一，既然世名科技從2008年起就已經連續獲得了高新技術企業資質的認證，那么公司為何沒有關于員工學歷的詳細介紹呢？

在招股書中，關于研發費用的投入詳情，世名科技都有詳細的解釋，最近三年研發人員的工資，折舊費用與攤銷和直接研發投入的多少，世名科技都有詳細的說明。

在詳細說明資金使用情況的同時，卻對員工學歷只字不提，世名科技是有意為之還是無意疏忽了呢？