領展穩中求進候低吸

港股今年上半年先后經歷過下跌逾一成半的小股災，以及6月英國脫歐公投帶來的震蕩，惟期間恒指累計跌幅僅5%，跑贏國指及A股。中國最新公布經濟數據疲弱，市場憧憬人行或將啟動下一輪寬松措施。與此同時，英國脫歐余震將影響全球央行部署，美國今年加息機會更降至接近零。

中國6月份制造業采購經理指數微降至50.0，剛好位于擴張與萎縮分界點，亦是連續上升三個月后首次下降。此外，較能反映民營小型制造企業情況的6月份財新制造業PMI則錄得48.6，大幅低于5月份的49.2，為四個月來最大降幅。數據反映中國經濟仍然疲弱，市場估計人行將展開新一輪寬松政策。

另一方面，利率期貨顯示美國加息機會大幅下降。巿場原先預期美國今年加息機會高于一半，但最新預期7月、9月及11月加息機率降至近零。

此外，英國脫歐前景未明，投資者避險意識高漲，資金涌入債巿。彭博數據顯示，英國公投前后，全球負利率國債總額增加4.6%至8.73萬億美元。多個主要經濟體的國債孳息繼續尋底，現時德國、瑞士及日本十年期國債孳息率均已跌至負水平。

在全球負利率年代，以穩健租金收入及高派發率作招徠的房托基金（REITs）尤其顯得吸引，即使在英國脫歐公投后獲資金追捧而創上市新高的領展（00823.HK），仍有約4厘的預測股息率。領展旗下約95%的資產為香港地區性商場及停車場，以附近居民的日常生活消費為主，因此較不容易受外圍經濟波動影響。

將啟動多個資產提升工程

領展于6月初公布，截至今年3月底止全年物業收入凈額達65.13億港元，按年增長14.9%，優于市場預期。期內可分派收入總額46.34億港元，按年上升10.5%。每基金單位分派則增加12.8%至206.18港仙。上年度領展物業組合保持強勁的出租率，達到96%;全年度平均續租租金調升率更高達25.9%。

領展主要藉翻新物業來提升租金收入及吸引不同租戶，上年度領展先后完成青衣商場、黃大仙中心北館、朗屏商場、禾輋廣場及天盛商場共5個項目的資產提升工程，目前正進行另外11個提升項目，并有逾16個項目處于審視階段。與此同時，上年度租金占租戶零售額僅11.6%，比例較其他商場的20%至30%為低，意味領展未來加租能力將高于其他收租股。

考慮領展年內可受惠多項翻新工程完成、國內項目投資回報及香港本地商場的自然增長，加上投資者對高息股的青睞，股價有望持續跑贏大市。領展今年預測股息率約4.2厘，市盈率約24倍，自公投后股價最多曾升一成，創54.5港元的上市新高，建議待回調至50天線約47.7港元附近吸納。