向南資金因深港通而狂歡

“香港的職責就是把世界帶到香港，讓中國可以在香港投資世界。”港交所總裁李小加曾經這樣說。而已經開通的“滬港通”和即將開通的“深港通”便是聯結國內外投資者最便利的通道。

前年“滬港通”開通后，得益于港股低估值高表現，公募基金公司發行的近40只滬港通產品，賺得盆滿缽滿。今年，隨著“深港通”啟動在即，內地進一步開放機構資金南下，有不少基金開始布局深港通產品。事實上，今年以來整個港股通凈流入規模非常大，而在今年8月31日以后，港股通資金渠道更是實現日均30億元的凈流入規模。南下資金也就是港股通的交易金額占整個香港市場交易金額的百分比，從去年下半年以來，占比始終在不斷提升，8月底已達到11%（數據來源：Wind）。這個占比很大程度上可以代表南下資金對港股市場的話語權或者定價權。

資金一路向南，滬港通基金嘗到甜頭

今年港股市場的表現非常好。5月以來，港股表現比較強勢，遠遠超過國內A股。特別是在6月23日英國脫歐以后，資金從歐洲股票市場流入新興市場國家，香港作為新興市場的一部分大為受益。值得注意的是，8月份以來，港股有比較大的資金流入，但這僅僅是海外資金，還不包括港股通南下的部分。如果疊加南下資金，最近流入港股的資金量是非常大的，可能有百億級別的規模。

香港市場到底有多大吸引力？具體而言，這種吸引力主要還是因為港股市場有著一大批又便宜又優質的龍頭企業。比如，中國移動、工商銀行等老牌國字頭，騰訊這樣的新興科技龍頭；港股還擁有A股所沒有的稀缺品種，比如博彩業股票。盡管近期港股大幅上漲，但AH股溢價還是處于歷史相對高點，購買即享“折扣”的港股當然很受歡迎。 同時，如果觀察港股中小市值的個股，有些標的漲幅是非常大的，尤其是最近深港通開通時間公布后，港股中不少中小盤市值股票有比較大的漲幅。

在接受《CM華夏理財》記者采訪時，鵬華基金陳龍表示：“港股的賺錢效應正在顯現，有了賺錢效應，投資者對香港市場的關注度也會一步提升。國內A股基金經理是非常關注港股的，而且他們確實認為港股市場有很大投資價值。港股是一個比較看重基本面的市場，估值會相對比較穩定，主要賺業績的錢，這對基金經理而言，是比較容易把握的。另一方面，券商會逐步地加大對港股的研究，他們會關注、調研相關上市公司，去挖掘上市公司的價值。如果發現低估，他們也會去做配置。”

滬港通開通以來，滬港深基金憑借可以在內地和香港市場靈活投資且不占用稀缺的QDII額度的優勢，贏得了很多基金公司的青睞；而受益于港股這兩年表現優秀，滬港通基金的業績也碩果累累。在今年2月份及之前成立的14只滬港通基金，大部分凈增長率均在7%以上，其中，景順長城滬港深、前海開源滬港深和富國滬港深價值三只滬港深基金漲幅超過18%。

9月8日晚，中國保監會發布了《關于保險資金參與滬港通試點的監管口徑》，這標志著保險資金可參與滬港通試點業務，更是把滬港深基金產品推向了狂歡的極點。

前海開源滬港深匯鑫混合基金經理謝屹認為，這對港股無疑是大利好，主要體現在資金面上，南下的保險資金將逐步參與港股的估值修復的過程。考慮到國內資產收益率逐步降低，港股的配置價值目前非常突出，而且配置進程將是長期的，只要收益率下行的大背景不變。“深港通即將開通這一事件背景，我們認為無論是內地的機構投資者還是個人投資者，將迎來首個全球化的資產配置時代，通過跨市場的組合，最終可以優化資產的風險收益特征，為資產的保值增值拓展了新的路徑。”謝屹強調。

青出于藍，深港通基金信心滿滿

“從中長期的角度看，香港和大陸最終可能會實現陸港一體化。這個過程是通過以下幾個步驟去實現的，第一步也就是目前正在實行的是資金的互聯互通，包括滬港通、深港通等。資金的互聯互通之后，第二步是投資者的相互融合，一方面是海外機構投資者也可以參與到A股投資中，另一方面是國內的個人投資者可以去投資香港市場的股票。之后，投資者結構融合帶來的最大變化，就是會使整個估值體系進一步融合。”陳龍認為。

8月16日深港通獲批，這一消息無疑成為了激活港股市場，刺激資金南下的催化劑。與此同時，有新規顯示，險資可以參與至滬港通渠道，而此舉也將會進一步刺激大量資金涌向港股市場。

根據已經正式發布的相關文件，深港通顯然具有三大亮點：第一是年度總額度的取消，這意味著香港和大陸的資本市場實現了完全的互聯互通。第二點，也是最重要的一點，這次深港通將恒生綜合小型股指數中市值在50億港幣以上的成份股納入標的，這對香港中小市值的股票是重大利好，意味著國內投資也可以參與香港小型股的投資。第三點，未來香港和大陸市場可能會進一步互聯互通，特別是在交易品種上，后續有望將ETF納入投資標的。

安信國際首席分析師韓致立認為，“就近段時間滬港通下港股通資金流向觀察，北水南下熱情空前高漲，未來預期此次深港通影響將遠大于滬港通。這其中有人民幣貶值避險需求，以及當前A股市場較低的風險偏好背景，更多的還是港股相對折讓約20%的估值洼地優勢，而且國內資金分散投資需求亦明顯增強。”

今年以來，中國內地公募基金行業發行了很多滬深港基金。目前，全市場共有37只滬港深基金，其中前海開源占據10只。從前海開源滬港深藍籌精選混合今年二季度報告來看，該基金買的幾乎全是港股。作為目前滬港深基金最多的基金公司，前海開源目前還在發行另外兩只相關產品—前海開源滬港深大消費主題混合、前海開源滬港深核心資源混合。

考慮到深港通推出的時間點大致會在11月下旬至12月上旬，因此，市場上各家機構有關深港通的產品正加速推出，以確保基金能夠充分把握深港通開通前后的投資機會。