最嚴監管下的私募新標桿

2016年無疑是私募基金的監管大年，基金業協會先后發布了一系列新規，對于現有資本市場的各大機制及各項監管制度的完善，不斷做出大動作。經過近半年的整治，私募市場現狀怎么樣？私募企業是否能夠適應這種新監管下的生態？就此，《CM華夏理財》采訪了新富集團財富管理有限公司總經理何良。

CM 您對今年的私募證券市場怎么看？今年的業績怎么樣？哪些方面的成績不錯？

何良 坦白地講，由于政策和經濟環境的原因，今年證券投資市場不太好，證券投資能夠獲得10%以上的平均收益就算不錯了。今年只適合做一些局部的機會投資。今年我們證券市場投資的倉位維持比較低，平均收益大概是15%到30%。量化方面，因為股指期貨叫停受限，業績沒有那么高，但量化穩健收益是投資的一個方向，是一種趨勢，也是我們公司布局較大的一個領域。

今年房地產投資和股權投資的收益還不錯。我們主要是做物業并購，平均收益率大概8%到10%。比如今年做的金域藍灣并購項目，收益率就高出預期。而股權投資比例只占到公司整體投資的10%。

CM 按照今年的市場行情，在投資領域，哪些模塊有所側重，哪些還有所剝離？

何良 本質上看，投資模塊規模大小是由市場決定的。比如，現在的二級市場經過去年暴漲暴跌后規模就會小一些，但目前行情又適合開始大力度布局二級市場。去年我們做了結構化產品，還是比較賺錢的，但今年結構化產品因為政策原因停掉了。還有量化投資，假如股指期貨放開，那么我們的量化投資模塊就會上去。如果市場不活躍，沒有那么多的投資機會，就應該尋求比較穩定的方式，不斷去創新發現機會，東方不亮西方亮。現在房地產市場比較好，地產投資模塊規模就做得比較大，主要是在當前資產荒的大環境下，一線城市的核心房地產資產具有稀缺性、高流動性、增值性屬性，風險可控，利潤可觀。

CM 面對極端的行情，風控是怎么做的？

何良 很多行業都是有周期性的，比如房地產市場有高潮低潮；證券市場投資有牛市熊市牛皮市；甚至量化，看似完全沒有周期性的產品其實在中國也是有周期性的，受政策影響特別明顯。我們會把所有周期性行業放在一起，根據市場行情和投研能力進行布局，把細分領域的周期性行業進行綜合選擇性布局，把周期性產品做成抗周期的投資布局。

我們公司有專門風控決策委員會，對每個模塊的風控都不一樣。比如項目型投資，會有盡調-上會-第二次上會-評估-上線發行這么一個流程。一年盡調了幾百個項目，最終只有10來個項目獲批，固收類產品過會率不會超過2%。而證券型投資方面，風控委員會凌駕于基金經理之上，定期召開風控會，根據最近的行情決定投資方向和規模倉位，是八成倉/五成倉還是二成倉都由風控決策委員定調，從源頭上過濾風險。

CM 監管變嚴，新的生態對私募公司來說是機遇還是挑戰？

何良 去年的市場導致了今年的一系列監管政策變嚴，短期來說對投資利空，會影響私募公司的收益。比如我們公司去年有結構化產品，今年就很難有。原來有的投資模塊是可以做的，甚至是可以投機的，現在很多投資投機行為是不能去做的。但從長遠的意義上講，監管變嚴規范了市場，比如去杠桿，風險變得可控。私募市場的規范化同時給了我們更多投資方向的選擇和投資方式的創新。監管層的改革，樹立了私募行業標桿方向，其實是給私募開啟了一個時代，私募可以跟銀行保險信托證券公司一樣變得名正言順地開展金融業務。