私募業正進入2.0時代

深圳，福田CBD，金融機構扎堆。

近兩年，周邊新的辦公樓里不斷有新的私募公司的加入。裝修、入伙、搬遷、擴張，一間擴張到半層，半層擴張到一整層，一層擴展到兩層，熱鬧非凡。透明的落地窗，整潔的會議室里，充滿雄心的私募界人士聚集于此揮斥方遒。

然而，這種擴張的節奏似乎在2016年被一個個接踵而至的私募監管重磅文件打亂了。基金業協會先后發布了一系列新規，備案、募集、內控、信披一個都不少，私募行業洗牌一觸即發。中國證券投資基金業協會秘書長賈紅波公開表示：“如果說過去是私募基金行業的1.0時代的話，現在的私募基金行業已進入了2.0時代，進入了規范化、制度化發展的新階段。”

01私募新生態大格局正在形成

私募基金管理公司數量近幾年快速增長，正處于群雄并起的時代，既有小公司成長為大企業，也有一輪又一輪的私募崛起又倒下。截至2016年8月底，在中國證券投資基金業協會登記的私募基金管理人有17085家，已備案正在運行的私募基金39704只。

伴隨著創新金融的快速推進，私募業既蓬勃發展又亂象叢生，風險問題也在集中爆發。比如有的從事非法集資等違法違規行為，有的兼營P2P、民間借貸、擔保等非私募業務。e租寶、金賽銀等惡性事件接連發生后，投資者不僅看到了眾多私募機構打著理財旗號從事非法集資活動，而且也看到了違法集資犯罪手段不斷翻新升級。

進入猴年，私募監管變嚴，新規不斷頒布，為私募基金募集行為設置了“緊箍咒”，合規經營是未來私募領域規范發展的主旋律。對于投資者來說，私募機構的優勝劣汰為其合規投資營造了良好的市場環境。

業內人士則表示，中國私募基金新的生態圈正在形成中，在這種生態大格局中，將新生出一批專業機構，在渠道服務商、機構服務商、服務外包商、證券交易供應商、研究服務供應商等五大領域正在或即將出現新的創業機遇。當下監管環境的確很嚴，但行業也在轉型和升級。

同時，在新三板市場，私募的生態也獲得重構。數據顯示，目前有包括東方富海、朱雀投資等近20家私募機構在新三板大門外排隊。業內人士表示，一方面，私募機構到新三板市場掛牌、融資；另一方面，私募在新三板市場選擇投資標的，不久還可以開展做市試點。但值得注意的是，現在有八千多家公司扎堆新三板，形成了一個堰塞湖，造成了流動性困局。新三板不像A股那樣，有豐富的交易量和流動性。私募公司掛牌新三板，私募基金股權的估值進一步分化，中小私募基金股權價值會降低，未來股權退出的渠道已經收窄，中小私募獲取自有資金的渠道越發艱難。

02小私募要善于挖掘生存空間

發行、投資策略和股權融資退出等新規對中小私募是一大考驗，這將加劇行業分化。未來大私募基金利用品牌和業績優勢可以獲取更多FOF和委外的渠道，中小私募想實現彎道超車越來越難。

業內人士認為，在新監管時代，小型私募的生存空間可能更多地在那些細分領域。部分小型私募擁有獨特的技能或者資源獲取能力，而且難以被復制，就會活得很有特點并保持平穩的業績，但難以壯大。未來，小私募公司的發展壯大還是應該從產業鏈中尋找與自己綜合能力相匹配的資源，形成自己的核心資源，并逐漸形成規模效應。

盛冠達是深圳一家基金規模8個億的中小私募公司，創辦于2013年年底，主要有套利、證券、CTA以及組合類型的產品。“去年公司管理的基金平均收益率在50%左右，今年的平均收益率在10%左右，表現較好的策略主要是黃金、白銀期現套利、商品CTA類、證券量化擇時類，跟股指相關策略的產品，今年出現了嚴重萎縮。”

盛冠達年輕的投資總監黃燦表示，2015年9月份股指期貨新政后，公司意識到未來投資市場還會存在進一步的不確定性。開始從現有的量化套利為核心的公司戰略，逐步開始布局股票多頭策略、商品CTA趨勢策略及跨境投資策略等，為公司做大管理規模打下基礎。在2016年資產荒的背景下，大部分私募都選擇控制運營成本的做法，而盛冠達卻加大擴容量化交易人才、IT人才、合規人才等。

03創新時代正在到來

9月初的一個下午，雨后，深圳福田CBD，一家綜合私募管理公司的老總正在接受《CM華夏理財》記者采訪。

“這個時代是最好的金融時代，一個值得珍惜的年代，因為私募基金是整個金融體系中唯一能夠給個人提供創業機會的領域，很多銀行行長、證券公司的老總紛紛辭職下海做私募。”這位在私募界沉浮了十幾年的“老司機”熟練地沖起了功夫茶，邊喝邊聊。雖然傳統的陽光私募從2004年發展到現在已經有12年之久，然而從資產管理和金融創新層面上看，2014年才是大私募的元年。2014年后，私募界百花齊放，包括股票多空、量化交易、多策略、宏觀對沖等，也包括期貨市場，甚至海外市場，各家私募都在自己熟悉的領域展開投資布局。“如果說2006年-2007年的大牛市以及2015年的股市大漲，給私募從業者帶來的是賺錢的刺激感和快感，那么，2014年后的創新金融發展的大資管行情，則給私募從業者帶來一個時代的希望。”

雨后的陽光，透過落地窗灑在了這位信心滿滿的資深私募人臉上。他肯定地說，“監管新規看似處處針對私募，其實確是處處為了私募。新規凈化了市場，也為私募正名并指明了方向。開放市場，用創新倒逼傳統。”他認為，私募基金創新的背后，是私募管理人投資策略的個性化和創新。私募機構靈活主動，不像傳統金融機構墨守成規。私募從業人員和老板無時無刻不在向市場尋找機會創造機會，向市場要效益，不斷地創造價值。作為金融行業的推動者，私募也推動著銀行、信托、保險去適應市場。