猴年商品市場全方位震蕩做底

常言道，股市是經濟的晴雨表。實際上，不單單股市發揮著經濟晴雨表作用，大宗商品價格波動也在一定程度上更反映著實體經濟狀況。

近一年時間內，美原油曾自低點反彈至62.58點，又再次回落創出新低34.53點。倫銅自最高6481點跌至4443.5點，創出逾6年新低。CBOT大豆也從1062點跌至844.2點，也是5年來最低。全球大宗商品普跌行情顯現出全球經濟不景氣，本輪行情明顯受到需求減弱的拖累，這與實體經濟疲軟有著不可分割的關系。

雖然2015年是商品市場動蕩的一年，但縱觀全局，中國經濟運行總體仍是平穩向好的。股市雖跌宕起伏，但最終錄得上漲也談不上所謂“股災”。商品價格回調，合理反映了需求減弱的訴求，技術上來看也是漲幅過快的一種合理調整。

展望2016年，我們對于商品市場仍保持謹慎樂觀的態度。

國際方面，近年來美國在刺激政策作用下，GDP以每年2%左右的增速穩步攀升，美聯儲宣布加息，結束了長達10年的量化寬松政策，未來美元走強將成主旋律，預計2016年一季度美國還將有一次加息動作。而國際原油不斷下探創新低，未來需考慮20美元左右為中東原油開采成本線，一旦觸及成本，其開采動力將減弱，原油或將在30-40美元的區間內震蕩擺動。

國內方面，正式加入SDR后，人民幣國際化的進程再次提速，在國際貨幣舞臺中的話語權不斷增強；人民幣“入籃”后，波動或將更為劇烈。近期人民幣主動貶值，在一定程度上對沖了美元升值所引發的商品價格下跌，從而避免了中國經濟大滑坡的風險。未來，我們預計將是人民幣和美元雙雙走強的格局。

另外，國家出臺一系列鼓勵企業改革政策，以提高效益、擴大就業、穩定增長；城鎮化的推行和二胎的全面放開，有助于人口增長，長期看將拉動需求。中央經濟工作會議定調2016年工作方向為：去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，再度強調改革創新。同時，國家將采取積極財政政策，在一季度有降準降息可能。在宏觀政策保駕護航下，我們對于市場未來保持樂觀態度，2016年中國GDP增速預計將在6.7%-6.9%之間。

商品方面，未來將進入全方位震蕩做底反彈階段。滬銅以35000一線為軸震蕩，有望運行至40000點；滬鋅有運行至14000點可能；滬金在220-230震蕩做底，有運行至240一線可能；滬銀有運行至3400-3500可能；螺紋鋼在1600-1700震蕩做底，有運行至1800-1900可能；橡膠有運行至11500-12000可能。受到厄爾尼諾等因素影響，農產品豐收格局面臨結束。豆粕有運行至2500-2600可能；菜粕有運行至2100-2200可能；大豆有運行至3800-4000可能；豆油在5400-5600做底，有運行至5800-6000可能；棕櫚油有運行至4900-5000可能；玉米有運行至2000點可能；雞蛋有運行到3400可能。白糖在5200-5400震蕩做底，有運行至6000可能；棉花有運行至11800-12000可能。原油低位震蕩，塑料在7500-7700做底，有運行至8000以上可能；PP有運行至6000以上可能；PTA有運行至4600-4700可能；焦炭有運行至650-700可能；鐵礦石有運行至340-350可能；玻璃有運行至880-900可能；甲醇有運行至1800-1900的可能。

2016年，我們預計股市成交量將繼續放大，股指期貨交易有望逐漸得以恢復，商品市場整體震蕩做底，低位蓄積能量后將迎來反彈。