海外投資：美股無驚喜，歐股正當時

吉姆·羅杰斯2015年底在中國的演講中，指美國的股票已經到歷史最高點，稱自己可能會賣空美國的股票。這話聽起來危言聳聽，但加息壓制美股估值，多數機構對美股不抱太大希望是事實。相比之下，歐盟的印鈔機還在日夜加班，水漲船高，再加上經濟持續復蘇，歐股在新一年可望迎來兩位數的漲幅。

歐股將完勝美股

從2015年開始，國內一些敏感的QDII基金經理已減少了美股的倉位，轉而增加歐洲股票的投資。歐洲的QE將繼續，股市估值也不高，是相當合適的投資目標。

截至圣誕節前，道瓊斯歐洲斯托克600指數市盈率為15.5倍，雖然高于2001年以來13倍的歷史均值，但是與標普500指數的估值相比，便宜近10%，仍然具有吸引力。

2016年持續加息是大概率事件，雖然溫和，但也會對股市造成壓力。高盛預計，這一年，美股將延續2015年的走勢，標普500指數或卻步不前。

比高盛樂觀的機構不在少數，但均認為，標普500指數漲幅不會太大。花旗銀行給出了標普500在2015年底達到2200點的目標，比12月23日的收盤上漲約7.3%。

與美股受到加息打壓不同，歐洲 QE將繼續釋放流動性，推動歐股上漲。如果未來歐洲經濟能夠持續復蘇，企業的營收可望得到改善，將進一步為歐洲股市提供支持。

去年11月，歐元區PMI數據達到2014年4月以來最高點，歐洲的經濟復蘇已經越來越明顯。摩根資產管理首席環球市場策略分析師大衛·凱利（David Kelly）認為，歐元走勢偏弱及油價維持低檔，將有利以出口為主的歐洲國家及其企業獲利，可望進一步帶動歐元區經濟復蘇。他建議配置仍然具高度成長空間的歐洲股票。

2015年底，彭博新聞社對十位歐股策略師的調查顯示，2016年歐元區斯托克600指數將刷新2015年4月創下的最高紀錄。其中，最看好歐股的花旗策略師預計2016年斯托克600指數大漲23%，就連最不看好歐股的摩根大通策略師，也預計歐股漲幅能達到10%。

港股：跌至冰點，關注深港通

中國香港的冬天并不寒冷，但港股卻因為美國加息跌至“冰點”。

美國加息前夕，恒指連續9天下跌，刷新31年以來的連跌紀錄，也使國企指數成為2015年全亞洲表現最差的指數。據說已經有港股研究員“不堪折磨”，紛紛辭職回歸A股。港股的回暖，需要等待新的刺激。

目前香港市場估值已經跌至1/7左右，在全球排名倒數第三。作為全球IPO最大的市場，它的估值，只比瀕臨破產的希臘和陷入危機的烏克蘭股市稍高。機構沒有因為港股的低估值而“憐香惜玉”。幾家年中唱多的大行到年底下調了港股的評級。高盛2015年底也將H股的評級展望從“重倉”下調為中立，即“與市場權值等同”。

港股走向很大程度上取決于中國經濟何時回升。德意志銀行預期中國經濟于2016年上半年企穩，且下半年將有更多的結構性改革措施出臺，這對港股來說是個好消息。該行預期2016年中某個時點，MSCI中國和國企指數將各自回升71點和11600點，即從現在這個水平開始23%的上升幅度，但之后會有所回落，到2016年底，這兩個指數的漲幅將分別收縮至64點和10000點。

東興證券建議關注深港通推出的時間表，深港通作為兩地金融互通重新開啟的標志性事件，將成為最受市場期待且大概率引發階段性反彈的催化劑，反彈的高度將取決于推出時點與預期差。