“廣場協議”的真相

誕生于冷戰關鍵時刻

所謂“廣場協議”，是指1985年9月22日，美國、英國、法國、日本以及西德的財政部長和中央銀行行長，在美國紐約的廣場飯店舉行的一次關于如何解決西方主要國家間貿易和債務矛盾問題的高層會議后，所達成的會議決定。全稱是《法國、西德、英國、日本及美國財政部長和中央銀行總裁的聲明》。在協議中，各國財長和中央銀行行長一致同意：各國應對外匯市場作出干預，調整外匯匯率，利用匯率調節貿易失衡問題。其中日元和馬克對美元的匯率應大幅升值，以平衡美國在對外貿易中的巨額赤字，同時各國還要共同進行協調干預，在外匯市場拋售美元，買進本國貨幣，以更加迅速地促使美元貶值。

自上世紀70年代以來，由于石油價格的大幅上漲，美國能源及工業產品的制造和消耗成本急劇增加，由此引發美國國內的惡性通貨膨脹。為了抑制通貨膨脹，美國聯邦儲備委員會采取通貨緊縮政策，不斷提高國債利率。這一政策雖然減緩了通貨膨脹的增長勢頭，卻吸引大量的國際資本買入美元債券，導致美元價格飆升，使得美國的出口貿易受到嚴重影響。另一方面由于日本和西歐經濟崛起，向美國大量出口商品，進一步惡化了美國的出口形勢。

此時的美國和西方世界，正處于對蘇聯冷戰的關鍵時刻，美國承擔了最大的壓力。經濟上出現這樣的局面，顯然對冷戰的整體形勢不利。因此，設法改變這一局面，維護西方陣營的整體利益，也就成了順理成章的事。

最先提出日元升值想法的是日本人自己

廣場協議并非完全是日本在美國的壓力下簽署的。事實上，最先提出日元升值這一想法的反倒是日本人自己。1982年，時任日本首相中曾根康弘的私人顧問向其提交了一份報告。報告認為：日本當前對外貿易的順差過大，對長期發展不利。因此日本政府應與美國聯合提高日元利率，并加以穩定，以改善日本經濟結構，促進產業升級，否則極有可能招來貿易報復。這是日本方面最早形成的日元升值構想。此后幾年中，日本大藏省一些官員也陸續對此表示贊同。

1985年6月，西方10國財長會議在東京召開。會前，日本大藏省官員向到會的美國財政部副部長提出單獨會談的要求，并指明希望就兩國政府聯合干預匯率這一問題進行重點交流。這一會談要求得到美方的積極回應。

1985年，美國政壇即將面臨中期選舉，民主黨大肆宣揚美國的貿易逆差問題，以此打擊選民對執政黨共和黨的信心，同時，參眾兩院的民主黨人也動作頻頻，1985年4月，美國參議院全票通過將日本列入“不公正貿易國”名單。如果不在該問題上做出實質性措施，共和黨很可能在選戰中敗北。權衡之后，剛上任的美國財政部長——共和黨人詹姆斯·貝克決定對美元匯率作出調整，以期挽回選戰中的頹勢。在6月的西方10國財長會議結束后，貝克立即與時任的日本大藏大臣竹下登舉行秘密會談。雙方很快就聯合干預市場這一設想達成一致，但在具體的干預手段和干預目標上卻出現較大分歧。

按照日方原本的構想，雙方的干預手段僅限于對市場進行拋售和買入等傳統的市場金融手段。但美國卻希望日方拿出更積極的政策，包括擴大內需、減稅、調整利率等行政手段，以期將日元升值的效果深入化、持久化。雙方經過兩個月的磋商，最終在當年8月達成三項一致，即日方政策應包括金融自由化、擴大內需、降低銀行利率。但美國希望的減稅，日本沒有答應。

為加強協議效力和影響力，法國、英國和西德也被邀請來加入此次干預行動當中。9月初，五國財政部官員在倫敦舉行會晤，對干預市場一事，西歐三國也贊同美日的觀點。經過一系列的準備工作，正式會議終于在9月22日于廣場飯店召開。與會各國計劃動用180億美元資金，對國際貨幣市場進行6周左右的干涉。所需資金，美日負擔六成，其他三國負擔四成，目標是讓與會各國貨幣對美元的匯率上漲10%-15%，并用后續其他手段維持這一匯率的穩定。會議僅進行了4個小時左右即宣告成功。

當時日本國內反應平靜

時至今日，日本國內外對廣場協議口誅筆伐者不計其數。但在廣場協議出臺的當時，在日本國內沒有掀起多大的浪花。由于協議出臺時已經是日本時間的深夜，第二天是日本傳統的秋分節，日本媒體對此項協議并沒有進行大規模報道，日本國內非常平靜。

簽訂協議后，日本企業在日元升值的壓力下，并未拱手交出市場，而是采取一系列內部挖潛和控制措施，壓縮生產成本，使得日元升值造成的損失被控制在可接受的范圍內。美方也沒能達到其所希望的在對日貿易和債務方面的雙重解脫。在此后幾年，雖然日元匯率從206∶1降到200∶1，但市場未出現太大波動。美方沒有達到預想的效果，反而因自身財政政策不力，使得美元貶值過快，引發國際市場震蕩。為解決這一矛盾，在廣場協議達成兩年后，當初簽署協議的五國和意大利、加拿大又在巴黎舉行會議，決定穩定美元匯率，簽訂“盧浮宮協議”。這事實上意味著廣場協議的破產，但日元對美元的高位狀況，日方卻并未采取措施去平抑。

日元升值沒能使美國打開日本市場，但卻對日本經濟造成影響。日本國內制造業企業趁日元堅挺之際，開始大規模涉足對外投資和金融投機。這導致日本國內制造業資金投入不足，經濟形成空心化現象。另一方面，日元的持續升值給了投資者信心，投資者為了迅速獲利，將大量資金投入股市，股市市場與房地產市值直線上升，而日本政府被日元升值后帶來的市場繁榮局面所迷惑，盧浮宮協議簽訂后，仍未采取有效措施平抑匯率，很快突破當初10%-15%的預期，形成后來的“泡沫經濟”。

日本經濟之所以形成滯脹局面，廣場協議在其中扮演了一個重要但非主要的角色。最終導致經濟空心化、泡沫化的局面，恐怕還是與日本政府對日元升值的本意出現迷失有關。

（摘自《環球時報》2016年3月1日 宋海博/文）