淺論我國企業如何正確運用期貨套期保值

摘 要：2008年以來，國內外期貨市場不穩定，國內期貨市場出現罕見的單邊走勢，我國企業由于對期貨走勢的判斷不準確，造成了企業在套保上虧損百億，甚至影響了正常經營。因此，分析我國企業如何正確運用期貨套期保值是有必要性的。本文首先闡述了期貨套期保值的概念和作用，然后對我國企業現階段進行期貨套期保值的現狀和問題進行了總結，最后在正確認識套期保值的基礎上，提出如何正確運用期貨套期保值的科學辦法。

關鍵詞：期貨；套期保值

一、期貨套期保值概述

（一）期貨套期保值的概念和作用。期貨套期保值是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現在買進準備以后售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。期貨套期保值可以分為多頭套期保值和空頭套期保值。套期保值就是企業用來規避市場價格風險，鎖定原材料成本或銷售利潤，燙平利潤波動性的金融工具，從而幫助企業有效抵御市場價格風險，相對于未從事套期保值的企業獲得競爭優勢。

（二）套期保值的使用對象。需要進行套期保值的企業主要是原材料或產成品存在風險敞口的企業。分為三類。 一是原材料價格相對固定，產成品價格面臨市場風險的企業。二是原材料和產成品價格都面臨較大的市場風險。三是原材料價格面臨市場風險，但產成品價格相對固定。

（三）期貨套期保值的策略。為了更好實現套期保值目的，企業在進行套期保值交易時，必須注意以下原則： 堅持“均等相對”的原則；應選擇有一定風險的現貨交易進行套期保值；比較凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進行套期保值；根據價格短期走勢預測，計算出基差預期變動額，并據此作出進入和離開期貨市場的時機規劃，并予以執行。

二、我國企業現階段進行期貨套期保值存在的問題

我國企業比較偏好運用外匯遠期合約和商品期貨合約。雖然上市公司運用金融衍生工具套期保值有略有虧損，但整體而言，期貨套期保值對企業還是起到了規避風險的作用。隨著世界經濟全球化和我國經濟全面國際化，世界再生產過程也日益全球化，經濟波動和價格波動的風險也呈現全球化、同步化的特點，我國企業依靠傳統的經營管理思維和手段已經無法有效應對國際經濟和國際市場波動風險。同時，現階段我國企業進行套期保值還存在一些問題。

（一）名為套保，實為投機。三大航空公司因對油價走勢錯誤判斷以及被國外機構聯合逼空，造成5.5 億美元的巨額虧損，這只能說明許多企業在借套保之名行投機之實，偏離套期保值的初衷和原則。

（二）套期保值方案設計簡單，套期保值比例不當。目前國內企業的套期保值方案存在“模式化”傾向。其實不同企業套期保值方案應該各有側重的，比如玉米，它的生產商貿易商，加工企業各自套保方向方案都是不一樣的。另外，套期保值頭寸比例的確定由企業領導拍板決定，這是套期保值業務中普遍存在的問題。

（三）業務人員欠缺專業技能，缺乏相應的監管和風險控制機制。我國許多企業沒有專門的期貨人才和隊伍，當市場出現非預期的突然變化時，相關人員措手不及，決策失誤，操作不當造成套期保值失敗。并且由于缺乏監督，交易員很可能會偏離保值軌道去追求高收益。在沒有有效的約束機制的情況下，手握重金的交易員可能成為巨額虧損的始作傭者。

三、對策措施

（一）要樹立科學的套期保值理念。套期保值是企業核心競爭力的重要因子。市場經濟的核心是價格，一個企業如果能夠合理的利用價格，有效規避價格風險，實現企業長期穩定的增長，這本身就是企業必不可少的能力，而套期保值正是企業規避價格風險的重要手段。因此，應當把套期保值能力作為企業核心競爭力的重要組成部分。我們既要重視科技和勞動生產力創造財富的功能，又要正視套期保值的財富保護作用。

（二）建立科學可行的期貨上市機制。我國目前期貨新品種上市機制環節過多、程序繁瑣，“政府權力部門化、部門權力利益化、獲利途徑審批化、審批方式復雜化”，導致新品種失去最佳上市時機。建立科學可行的期貨品種上市機制，不斷推出新品種上市，是期貨市場正常運行的一項主要內容。

（三）完善期貨市場的法律體系。在市場經濟條件下，政府監控市場通過經濟、法律手段，政府行為才有透明性、規范性和可預期性。我國目前還缺少一部期貨市場的根本大法《期貨交易法》，立法機關應該組織專家學者進行探討，積極推出草案。

（四）積極培育套期保值主體。第一，通過發展市場中介機構，組織潛在的套期保值參與者，進入期貨市場保值；第二，要加快國有企業的改革；第三，期貨交易所和經紀機構要建立嚴格區分保值和投機客戶的制度。

（五）改善期貨市場外部環境。首先，要培育和完善現貨市場。從市場結構上，要發展門類齊全的各種商品市場，使期貨上市品種都有對應的現貨市場。從市場組織上看，應重點培養農產品批發市場，形成較權威的現貨價格。其次，要改革價格體制和企業體制。應盡快取消某些商品的雙規價格制度，逐步形成自由的，以市場供求關系決定價格的價格形成機制。同時深化國有企業體制改革，使企業自覺地參與套期保值，穩定生產。 最后，要完善政府對期貨市場的調控方式和手段。政府應建立全國統一集中的期貨市場管理機構，著力于宏觀的管理，盡量避免行政手段的直接干預。

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作者簡介：甕康麗（1990-6），山西財經大學經濟學院西方經濟學專業碩士研究生。

支任霞（1990-11），山西財經大學經濟學院經濟思想史專業碩士研究生。