金融發(fā)展影響我國中小企業(yè)出口規(guī)模的實證研究

丁曉強，葛秋穎

(安徽財經(jīng)大學 國際經(jīng)濟貿(mào)易學院，安徽 蚌埠　233041)

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金融發(fā)展影響我國中小企業(yè)出口規(guī)模的實證研究

丁曉強，葛秋穎

(安徽財經(jīng)大學 國際經(jīng)濟貿(mào)易學院，安徽 蚌埠233041)

摘要：基于2001—2013年我國30個省市面板數(shù)據(jù)，從金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率3個角度，詳細探究了金融發(fā)展與我國中小企業(yè)出口規(guī)模的關系以及影響效應。結(jié)果表明：金融規(guī)模對中小企業(yè)出口規(guī)模擴張存在顯著的負向影響，金融結(jié)構(gòu)對中小企業(yè)出口規(guī)模擴張產(chǎn)生促進作用，而金融效率指標對中小企業(yè)出口的影響不顯著；政府財政支出和外商直接投資顯著促進中小企業(yè)出口活動，基礎設施水平一定程度上抑制了中小企業(yè)出口活動。

關鍵詞：金融規(guī)模；金融結(jié)構(gòu)；金融效率；中小企業(yè)出口

一、文獻回顧

雖然主流的國際貿(mào)易理論并未涉及金融發(fā)展與國際貿(mào)易的關系，但作為經(jīng)濟增長的重要驅(qū)動因素之一，國際貿(mào)易與金融發(fā)展一直以來都是經(jīng)濟學家研究的焦點，在這一方面形成了相對完善的理論體系。

金融發(fā)展對一國貿(mào)易模式和流量具有重要影響，完善的金融體系能夠降低企業(yè)的融資成本，擴大其融資規(guī)模，從而刺激企業(yè)的生產(chǎn)和出口行為。Kletzer和Bardhan認為，金融發(fā)展水平也是一國比較優(yōu)勢的來源，金融發(fā)展水平高的國家具有出口制成品以及進口中間產(chǎn)品或初級產(chǎn)品的貿(mào)易優(yōu)勢[1]，能夠在國際市場上獲得更高的進出口規(guī)模[2]。Beck的研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展水平?jīng)Q定著一國貿(mào)易余額結(jié)構(gòu)，金融發(fā)展水平高的國家相應的制成品出口份額和貿(mào)易余額會更高[3]。Bena和Ondko利用1996—2005年歐盟國家的相關數(shù)據(jù)檢驗了金融市場的資源配置效率，認為企業(yè)的發(fā)展離不開金融支持，金融水平高的國家為企業(yè)發(fā)展提供更多外部融資[4]，有效解決了企業(yè)資金短缺問題，擴大了具有資金依賴性部門的出口份額[5]。

國內(nèi)針對金融發(fā)展與對外貿(mào)易之間關系的研究主要集中在實證分析的角度。孫兆斌通過實證研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展水平的高低對一國出口商品結(jié)構(gòu)具有長期影響，出口商品結(jié)構(gòu)的升級和優(yōu)化有賴于金融發(fā)展水平的提高[6]。陽佳余基于1990—2003年中國省級面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展是促進我國區(qū)域貿(mào)易結(jié)構(gòu)變化的重要因素[7]。包群、陽佳余的進一步研究結(jié)果還表明：金融發(fā)展水平是影響工業(yè)制成品比較優(yōu)勢的重要變量，不同的金融發(fā)展度量指標對國際貿(mào)易的影響存在顯著差異[8]。齊俊妍分地區(qū)考察了金融發(fā)展對高技術(shù)產(chǎn)品出口的影響，得出東部地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模對高技術(shù)產(chǎn)品具有正向比較優(yōu)勢，對中部地區(qū)影響不顯著，對西部地區(qū)具有負向影響的結(jié)論，金融發(fā)展水平的相對落后制約了研發(fā)投資對高技術(shù)產(chǎn)品出口的正向影響[9]。陳維濤、劉健利用我國中小企業(yè)的面板數(shù)據(jù)分析了融資約束對中小企業(yè)出口的影響，表明融資約束的緩解可以顯著促進中國的中小企業(yè)進入國際市場并進行出口，可以顯著提高出口型中小企業(yè)的海外銷售額[10]。韓劍、陳艷利用中國2000—2007年近50萬家制造業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)進行了實證研究，結(jié)果顯示：我國的金融發(fā)展更容易推動規(guī)模大、融資約束少的企業(yè)實現(xiàn)出口沿擴展邊際和集約邊際的增長[11]。

已有研究表明，金融發(fā)展與出口貿(mào)易具有高度相關性。然而針對金融發(fā)展與中小企業(yè)出口的研究相對有限，而且研究的側(cè)重點主要在某些具體的企業(yè)或行業(yè)，不能充分揭示金融發(fā)展對整個社會中小企業(yè)出口行為的影響。鑒于此，本文從宏觀角度入手，具體分析金融發(fā)展對我國中小企業(yè)出口規(guī)模的影響，揭示金融發(fā)展對我國中小企業(yè)出口規(guī)模的影響效應，探究金融發(fā)展與中小企業(yè)出口失衡問題，以期為我國金融發(fā)展和中小企業(yè)出口的協(xié)同發(fā)展提供理論參考。

二、模型設計、變量設定與數(shù)據(jù)說明

(一)模型設定

在已有研究的基礎上，本文借鑒Beck[3]和孫少勤等[12]的建模思想，構(gòu)建面板模型，分別從金融規(guī)模(SCAL)、金融結(jié)構(gòu)(STRU)和金融效率(EFFI)3個層面，實證檢驗金融發(fā)展對中小企業(yè)出口規(guī)模的影響。具體模型如下：

SEMXit=α0+α1SCALit+α2CVit+εit

(1)

SEMXit=β0+β1STRUit+β2CVit+ηit

(2)

SEMXit=γ0+γ1EFFIit+γ2CVit+μit

(3)

模型中，SMEXit代表i省t年中小企業(yè)出口規(guī)模，SCALit、STRUit、EFFIit分別代表i省t年金融發(fā)展的相關變量，CVit代表模型中加入的控制變量，εit、ηit、μit為誤差項。其中i包括除西藏、香港、澳門和臺灣之外的30個省、市、自治區(qū)，t包含2001—2013年的時間區(qū)間。

(二)變量選取

1.中小企業(yè)出口規(guī)模(SEMX)用各省中小企業(yè)歷年實際出口總值來表示，為了避免時間序列異方差的存在對數(shù)據(jù)進行對數(shù)化處理。

2.關于金融發(fā)展(FIN)變量，本文從金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率3個角度對各省金融發(fā)展狀況進行具體度量：

金融規(guī)模(SCAL)：借鑒齊俊妍[9]的做法，用各省年末金融機構(gòu)貸款余額占生產(chǎn)總值的比重作為金融規(guī)模的代理變量。

金融結(jié)構(gòu)(STRU)：以往研究主要采用金融機構(gòu)中長期貸款占金融機構(gòu)各項貸款的比重(如包群[13]，孫少勤[12])以及地區(qū)直接融資與間接融資的比例(如史龍祥[14])等方法度量。考慮到中小企業(yè)發(fā)展資金短缺、成長較慢，對穩(wěn)定資金的依賴和需求程度較高，本文用金融機構(gòu)中長期貸款占金融機構(gòu)各項貸款的比重作為金融結(jié)構(gòu)的代理變量。

金融效率(EFFI)：雖然我國金融機構(gòu)的門類已經(jīng)較為齊全，但是銀行依然占據(jù)著主導甚至壟斷地位，股票市場、債券市場以及保險市場在資本配置效率方面所起的作用相對較弱。而且，金融效率主要體現(xiàn)了各省份社會投資資金來源中貸款獲取的難度，因此本文借鑒孫少勤[12]的方法，用固定資產(chǎn)投資資金來源中國內(nèi)貸款的比重作為金融效率的代理變量。

3.控制變量(CV)包括利用外資規(guī)模(FDI)、政府管制(GOV)以及區(qū)域基礎設施建設(NIFR)這3項。其中對各省實際利用外資金額取對數(shù)衡量地區(qū)利用外資規(guī)模差異，對各省財政支出總額取對數(shù)表示政府管制差異，用各省公路和鐵路運輸線路長度占全國的比例代表各省基礎設施差異。

(三)數(shù)據(jù)說明

本文基于我國30個省市2001—2013年面板數(shù)據(jù)進行實證研究。其中各省市中小企業(yè)出口數(shù)據(jù)來自《中小企業(yè)統(tǒng)計年鑒》，年末金融機構(gòu)貸款余額、金融機構(gòu)中長期貸款、全社會固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資中國內(nèi)貸款、地區(qū)生產(chǎn)總值、實際利用外資金額、政府財政支出、鐵路和公路運輸線路長度數(shù)據(jù)來自《新中國六十年統(tǒng)計匯編》和各省統(tǒng)計年鑒。此外，文章依據(jù)世界銀行公布的人民幣兌美元匯率，將實際利用外商投資金額換算成人民幣價格。各變量描述性統(tǒng)計如表1所示。

表1　變量描述性統(tǒng)計

注：西藏地區(qū)中小企業(yè)出口規(guī)模較小，單位統(tǒng)一之后多數(shù)年份數(shù)據(jù)為0，予以剔除。

三、實證分析

本文主要研究金融發(fā)展與中小企業(yè)出口規(guī)模之間的關系，尋求提升中小企業(yè)出口的動力機制。運用Stata12.0軟件首先對金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)以及金融效率3個模型進行F檢驗、Hausman檢驗和LM檢驗，結(jié)果均表明在1%的顯著性水平上拒絕原假設，因此選擇固定效應模型，具體結(jié)果如表2所示。

首先，由模型1的回歸結(jié)果可以看出金融規(guī)模對中小企業(yè)出口規(guī)模存在顯著的負向影響。具體而言，年末金融機構(gòu)貸款余額占生產(chǎn)總值的比重提升1個百分點，中小企業(yè)出口規(guī)模下降1.93個單位(e0.655)。這是因為出口企業(yè)發(fā)展過程中面臨更多成本和不確定性，金融規(guī)模通過影響企業(yè)融資可得性影響企業(yè)出口行為[15]，金融資本的逐利性驅(qū)使金融機構(gòu)不斷將金融資源投向收益更高的項目[16]。而中小企業(yè)發(fā)展規(guī)模小，抵御風險能力差以及信用程度低的現(xiàn)實導致其無法從金融市場上獲得高質(zhì)量資金流[17]。因此，金融規(guī)模雖然呈現(xiàn)擴張趨勢，但對中小企業(yè)的資金配置作用十分有限且效率低下，造成金融規(guī)模對中小企業(yè)出口的抑制作用。此外，從控制變量來看，外商直接投資變量以及政府管制變量對中小企業(yè)出口規(guī)模擴張產(chǎn)生顯著促進作用，而基礎設施變量產(chǎn)生極其微弱的抑制作用[18]。

第二，通過模型2，發(fā)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)對中小企業(yè)出口規(guī)模擴張有顯著的正向影響，表明金融機構(gòu)中長期貸款的增加有效促進了中小企業(yè)出口。中小企業(yè)發(fā)展過程中對穩(wěn)定資金流的依賴程度較高，中長期貸款對其持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義，能夠有效促進動其出口行為。該模型進一步表明，外商直接投資和政府管制對中小企業(yè)出口活動存在積極作用，基礎設施變量雖未通過顯著性檢驗，但仍然揭示出一定的抑制作用。

表2　金融發(fā)展與中小企業(yè)出口規(guī)模估計結(jié)果

注：***、**、*分別表示在1%、5%和10%的顯著性水平上通過檢驗，各變量系數(shù)值對應的括號內(nèi)數(shù)據(jù)為t檢驗值，F(xiàn)檢驗、Hausman檢驗和LM檢驗括號內(nèi)為p值。

第三，本文發(fā)現(xiàn)模型3中金融效率對中小企業(yè)出口存在不顯著的負向影響。因為金融效率可能受政府相關政策以及金融機構(gòu)完成考核指標等因素的影響，固定資產(chǎn)投資中國內(nèi)貸款比重的變化無法反映真實的金融效率改善。與前兩個模型一致，外商直接投資和政府管制對中小企業(yè)出口產(chǎn)生顯著促進作用，基礎設施產(chǎn)生負向作用。造成基礎設施抑制中小企業(yè)出口的原因是多方面的，可能是基礎設施建設僅僅影響國內(nèi)貿(mào)易，對國際貿(mào)易的作用不明顯，而且由于中小企業(yè)資金相對不足，投資建廠的選址與公路和鐵路建設距離較遠。因此，基礎設施建設對中小企業(yè)出口并不存在促進效應。

四、主要結(jié)論及政策建議

基于目前關于金融發(fā)展影響企業(yè)出口貿(mào)易的相關理論和實證研究，利用我國2001—2013年30個省市的面板數(shù)據(jù)，具體揭示出金融發(fā)展與中小企業(yè)出口規(guī)模關系及影響效應。結(jié)果表明：在衡量金融發(fā)展水平的不同指標下，金融發(fā)展對中小企業(yè)出口的影響方式以及影響程度存在顯著差異。其中，金融發(fā)展規(guī)模的增加未能有效促進中小企業(yè)出口，說明中小企業(yè)融資渠道缺乏，從金融機構(gòu)獲取資金支持的能力較弱，因此，金融規(guī)模增加沒有產(chǎn)生正向邊際效應；金融結(jié)構(gòu)的改善對中小企業(yè)出口的促進作用得到明顯體現(xiàn)，中長期貸款對中小企業(yè)發(fā)展及出口活動作用突出。此外，外商直接投資以及政府財政支出能夠?qū)χ行∑髽I(yè)出口產(chǎn)生顯著的提升作用，基礎設施建設一定程度上抑制了中小企業(yè)出口規(guī)模擴張。

為了充分發(fā)揮金融發(fā)展對中小企業(yè)出口的作用，提升中小企業(yè)出口競爭力，本文提出如下政策建議：首先，進一步加強金融改革和開放，完善金融市場機制。金融機構(gòu)應轉(zhuǎn)變信貸歧視觀念，疏通與中小企業(yè)信息交流渠道，為中小企業(yè)打造合適的金融產(chǎn)品，從而助力中小企業(yè)走出融資難困境；同時應放松金融業(yè)管制，鼓勵民間資本進入，提升中小企業(yè)融資能力和融資質(zhì)量。其次，深化金融結(jié)構(gòu)改革，提高金融效率。金融機構(gòu)不能只看重短期業(yè)績，要立足長遠，在優(yōu)質(zhì)資金的配置上加大向中小企業(yè)的傾斜，提高中長期貸款在中小企業(yè)的配置比率，以幫助中小企業(yè)突破發(fā)展瓶頸和提升出口積極性。最后，重視政府財政支持、外商直接投資以及基礎設施建設對中小企業(yè)出口的作用。雖然本文中基礎設施水平并未對中小企業(yè)出口產(chǎn)生促進作用，但是公路、鐵路等運輸線路的暢通是中小企業(yè)出口活動得以正常進行的重要保障。中央和各級地方政府應該加強基礎設施建設，保證交通運輸線路的暢通和正常使用，從整體上規(guī)劃交通運輸線路，構(gòu)建合理的交通運輸線路網(wǎng)，降低中小企業(yè)運輸成本，從而，刺激中小企業(yè)的出口活動。

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(責任編輯許若茜)

Empirical Study on Impact of Financial Development to Export Scale of Small and Medium-Sized Enterprises in China

DING Xiao-qiang, GE Qiu-ying

(School of International Trade and Economics, Anhui University of Finance & Economics,Bengbu 233041, China)

Abstract:Based on the 2001—2012 panel data of 30 provinces in Chinese mainland, we explored the real effects that the financial development to the export of small and medium-sized enterprises-from the three angles of financial scale, financial structure and financial efficiency in China. The results show that: financial scale has a significant negative impact on the expansion of the scale of export. Financial structure has a positive effect on the export of small and medium-sized enterprises. And financial efficiency has no significant impact on export of small and medium-sized enterprises. In addition, the government financial expenditure and foreign direct investment have significantly promoted the export of small and medium-sized enterprises. But the infrastructure, to a certain extent, inhibits the export.

Key words:financial scale; financial structure; financial efficiency; exports of small and medium-sized enterprises

文章編號：1674-8425(2016)02-0044-05

中圖分類號：F752.8

文獻標識碼：A

doi:10.3969/j.issn.1674-8425(s).2016.02.007

作者簡介：丁曉強(1990—)，男，山東壽光人，碩士研究生，研究方向：世界經(jīng)濟。

收稿日期：2015-12-07

引用格式：丁曉強，葛秋穎.金融發(fā)展影響我國中小企業(yè)出口規(guī)模的實證研究[J].重慶理工大學學報(社會科學)，2016(2):44-48.

Citation format：DING Xiao-qiang, GE Qiu-ying.Empirical Study on Impact of Financial Development to Export Scale of Small and Medium-Sized Enterprises in China[J].Journal of Chongqing University of Technology(Social Science)，2016(2):44-48.