影子銀行運行機制分析

芮琳琳

（應天職業技術學院，江蘇 南京 210046）

影子銀行運行機制分析

芮琳琳

（應天職業技術學院，江蘇 南京 210046）

起源于美國的影子銀行在中國地區形成了特有的運行機制。中國的影子銀行主要的表現形式及資金來源就在于商業銀行的理財產品。雖然在當前市場化進程中，影子銀行的資金有效完善了我國的銀行金融體系，但隨著影響力的擴張，許多影子銀行正游走于金融監管之外，成為了最有可能導致金融危機的因素之一。加強影子銀行的監管力度，應該從深刻研究運行機制入手。本文首先探討了中國的影子銀行基本內容，同時對影子銀行的運行機制進行了解讀，提出了相應運行風險的具體改善策略。

影子銀行；運行機制；運行風險

一、影子銀行的概念

影子銀行至誕生發展到現代，并沒有較為統一的定義，同時也沒有接受銀行的金融監管單位的正確對待。最早于公開場合提出影子銀行概念的英國專家英格姆教授曾在《貨幣的未來》著作中對“影子銀行體系”一詞進行了解釋，當然彼時的概念多指完成地下外匯交易的各類機構組織。2011年，經過FSB國際金融穩定理事會的權威界定，影子銀行可以在兩方面實現概念解釋，首先從廣義來看，影子銀行就是指傳統的正規銀行以外的信用中介體系，而從狹義來看，被定為具有期限或者信用轉換功能的非銀行信用中介。中國的影子銀行往往被廣大民眾認定為是不屬銀行之列，卻實際發揮著同傳統銀行相同或類似作用的金融中介，它們通過行使傳統銀行職能從而具有了一定的市場口碑。長久以來，中國的內地證券化市場正積極努力實現升級，因而很多時候中國的影子銀行還未能與國外先進行業相提并論。中國本土的學者贊同影子銀行的本質內涵既包括獨立法人機構，也蘊含各項近似傳統銀行業的部門。結合過去大量學術成果，筆者認為中國式影子銀行應涵蓋三層含義：第一是銀行的監管力度不足導致盛行的委托貸款、銀行與信托機構合作、銀行與證券機構合作等表外業務；第二是小額貸款公司、擔保公司等非銀行金融機構；第三是民間借貸等不受國家行業律法嚴格約束的民間金融。影子銀行的概念被引入到中國后，有了因地制宜的發展，這樣的發展已經對國內金融體系的建立和運作發揮了巨大的影響。要持續實現影子銀行價值的良性影響，必須從了解影子銀行的運行機制開始分析。

二、中國式影子銀行的運行機制

影子銀行在中國的發展，往往采用與商業銀行相似的模式，力爭將吸納來的資金與具體的儲戶之間實現一一對應。當然，有別于商業銀行所特有的吸收存款與發放貸款機制，有意識地向著現代金融提供更多的應用金融工具。要探討影子銀行的運行機制，就是要從根本上挖掘影子銀行的特點。

1、銀行與信托機構的合作理財產品運行機制

現如今，國內越來越嚴格的市場化運作規范同時也嚴格執行了分業經營體制，從此商業銀行在投資實業股權和證券方面的權限將大大受阻。因而，商業銀行只能將自身的理財產品面向債券或貨幣市場進行投資，投資渠道受到制約。信托機構作為新時期最活躍的金融機構，能夠在貨幣市場、實業投資和資本市場中行動自如。鑒于此，銀行選擇與信托機構開展大量合作，前者通過信托公司拓寬了投資或產品銷售渠道，并且有利于提高財產的獨立管理條件，對于本行中遠期的理財產品投資，能夠迅速確定渠道，降低投入消耗。而信貸機構則可以積極利用商業公司的良好形象與市場口碑，挖掘更多的潛在服務客戶，同時也提高了自身企業產品的營銷。

在銀行與信托機構合作理財產品的運行中，常以融資類的理財產品居多，這類產品的營銷策略主要靠信貸資產轉讓和信托貸款實現。

首先來看信貸資產轉讓的運行機制。本類型理財產品往往通過商業銀行為借款人貸款后，靠信托公司的相關手段完成對信貸資產的未到期轉化，成為可以通過銀行就能銷售給廣大客戶的理財產品，如圖1所示。

圖1 信貸資產轉讓類的理財產品運行機制

其次看信托貸款所帶來的理財產品。這一類型的產品就是商業銀行與信托機構整合技術等資源呈現的專項理財產品所在。這些產品問世后一般通過銀行展出銷售，銀行要將全部的營銷資金交到信托公司，由信托公司成為新的貸款發放方，從而幫助有資金需求的企業或項目，如圖2所示。

從上文可以知道，信托貸款類的理財產品其實就是商業銀行直接向外轉移的新增貸款，而信貸資產轉讓關鍵在于讓銀行自身的存量盤活。當然無論是哪一種方式，最終都能夠將商業銀行的資產在一定程度上完成轉移，擺脫了國家或市場的監管限制。所以，通過銀行與信貸機構合作的理財產品營銷動作，還是引發了國人的關注，引發了監管主體的憂慮，也推動了更多的職業化規劃方案的出臺。

2、銀行在引進信托收益權后的理財產品運行機制

由于存在不同層面的市場和社會監管，商業銀行還需要不斷地尋求信托公司共同引進第三方銀行金融組織后建立信托收益權，如此形成理財產品資產池。信托收益權的含義就是受益人真正獲得信托利益的權利。銀監會并未在當前出現過有關銀行理財產品后是否直接投資信托受益權做出明確表述，因此，銀行理財產品將作為投資信托受益權的重要手段，并且維護了活動人在進行融資時的信貸空間，如圖3所示。

圖2 信托貸款類理財產品的運行機制

圖3 引入信托受益權的銀行理財產品的運行機制

通過圖3，我們明確了銀行與信托機構所尋求的第三方企業屬于橋梁式的鏈接作用，他們的存在變革了銀行資金投向，使得所有的交易存在信托授期權。一旦出現需要融資的企業，就仍然能用這樣的方式在銀行獲得資金，而參與這種運行機制中的信托機構和第三方，都相當于起到橋梁的作用。

3、銀行與證券商之間合作理財產品的運行機制

目前，國家和行業對銀行與信托機構的合作模式管控力度提升，通過近年來一系列的新政策，證券商具有市場開放性通道的作用性表現得更加明顯。銀行與證券商合作后，證券商能夠幫助銀行實現表內與表外信貸資產活動。當這樣的交流合作展開后，銀行理財產品就能夠通過不同的內容加強對信貸貸產、信托貸款業務的開展。一般上，銀行與證券商之間合作理財產品的合作模式分為兩種：

第一是典型模式。主要在于證券商通過將商業銀行發行理財產品權限許可票據或資產等進行買斷，從而實現了對銀行表內到表外所有資產的轉移，如圖4所示。

圖4 銀行與證券商之間典型合作模式下的產品運行機制

第二是銀行、證券商、信托機構的三方合作。主要強調由證券商募資后，選擇商業銀行指定的信托產品。對于沒有理財產品發行權的分行而言，可以適當代理證券商的小型產品，將營銷的資金全部投資于銀行開發的信托產品，再由信托產品實現面向社會需求方的資金融資，協助銀行完成資產轉移，如圖5所示。

圖5 銀行、證券商、信托機構的三方合作模式理財產品運行機制

三、中國的影子銀行運行機制潛在風險與對策

一般情況下，中國的影子銀行往往游離于正規監管機構的職權范圍外。當然，隨著國家各項事業建設能力的提高，政府監管水平的提升，主體參與性越來越足，影子銀行的運行機制將更加復雜。而且，無論影子銀行參與數量是否在變，理財產品的發行側永遠在商業銀行處，這正說明中國的銀行客戶對銀行的信任。

通過對影子銀行的運行機制研究，能夠找出其中存在的潛在風險：

1、影響監管銀行資本充足率，提升銀行風險

資本充足率的產生和提高，主要原因是銀行受到發展壓力，希望尋找更有效的理財產品，以此作為渠道實現表內的存量、貸款等數據的表外轉移。從外象上看，理財產品幫助商行實現了資本充足率的提高，也優化了貸存比，控制了受監管指標的水平波動，但是商業銀行并沒有因此而減少相應的法律責任，始終要從事貸后管理、定期收回的工作。一般，商業銀行出品的理財都會選擇周期不長的發行期，保持高收益率的同時，控制好時間長度。而理財產品中大量籌集資金，將會流向房地產或者某些地方化的融資平臺。

2、降低國家信貸調控效力，提升政策風險

我國為了穩定經濟增長，確保產業能夠迅速順利完成結構優化，對國家總的信貸規模和投放結構等有相應的調整，這樣的調整可以稱之為是國家信貸政策調控。如果在這樣的情況下，很多商行的資金都流向信托以及證券商，從而表現出對國家信貸調控的積極規避，這樣國家宏觀調控計劃就大打折扣。

從貨幣政策的角度看，銀行表內存款總數的減少是與信貸理財的增加有一定關聯的。信貸類理財產品增加后，包括信托和證券交易網的存款都會得到增加，而且這些存款并不需要再次向中國人民銀行繳納存款準備金，使得一定程度的準備金率有效性大幅衰減，影響到國家的宏觀政策風險。

3、影子銀行易紊亂金融市場價格體系

一般上，所有的理財產品消費者都會認為銀行在發放產品就相當于有國家信用作保障，就不應該再出現違約行為。但實際上，金融市場中越來越多的高收益高風險的產品增多，能夠在較短時間內做到吸金萬斗，客源不斷，違約案例也不在少數。對于之前出現的收益較低風險較低的產品，消費者們因沒有被足夠吸引人的噱頭吸引，漸漸淡化了低收益，也就不會再放錢進去，久而久之，這樣的資源配置所導致的價格紊亂只會讓國民經濟更加混亂。

而對于如何實現影子銀行運行機制的改善，應該從下列幾方面考慮：

首先，應該從思想認識上做好認識。人們應該客觀地看出，所有社會及行業監管力度增加，影子銀行的運行機制會更加復雜，風險也隨之加劇，對影子銀行的風險應以疏導為主。

其次，注意加強金融組織與企業的創新性，實現健康穩定的發展。如果在內部開展的創新活動無法取得良好進展，同時還可能導致重大金融風險的產生，有關負責人應該及時采取制止措施。

再次，不斷優化政策措施的針對性規范。例如，可以適當考慮放寬限制，在商業銀行的管控上留有余力；市場環境中的存貸款利率改革要有重點有層次的落實，研究更可行的利率市場定價；建立更顯標準化的信貸互動平臺。只有堅持落實不同程度的疏導措施，才能夠真正讓影子銀行實現陽光運行，擺脫發展陰影。

最后，促進社會閑置資金的有效性投資。擴寬渠道，打造更有層次和規模化的資本市場，不斷研發出帶有典型性結構的產品，滿足不同消費群體的實際需求。

四、結束語

影子銀行雖然具有商業銀行的功能及運行模式，但是并沒有真正接受相關制度和體系的嚴格監管，從而有了自己的運行機制。我國的影子銀行多見于銀行理財產品、銀行信托機構合作、民間借貸等不同形式，運行機制中存在著眾多風險。未來仍需要不斷思考化解風險之法，讓影子銀行真正成為國家金融穩定的主要保障。

[1] 盧川．中國影子銀行運行模式研究-基于銀信合作視角[J]．金融發展評論,2012(1)．

[2] 李波,伍戈．影子銀行體系的信用創造功能及其對貨幣政策的挑戰[J]．金融研究,2011 (12)．

[3] 孫亮．李炎軍．當前民間借貸的狀況與對策研究[J]．新金融,2012(1)．

[4] 余宗輝,康銳．“影子銀行”在信貸資產轉讓中的特征分析與法律監管[J]．上海金融,2012 (2)．

（責任編輯：劉 康）

江蘇省哲社課題，新常態下影子銀行監管問題研究-以江蘇省為例，項目編號：2016SJD790018。