淺談投資者對現金流量表的分析

潘永嘉

【摘 要】企業的活動，實質上是通過各種方式，最后歸結為與環境的現金交換與流動，最終使自身現金增值的過程，建立在現金流動制基礎上的現金流量表應運而生。綜合運用各類分析方法，充分解讀現金流量表所體現的企業財務信息，才能為投資者全面、清晰地了解企業的財務狀況，發現企業在財務管理方面存在的問題，進行科學的財務預測與決策提供正確的依據。

【關鍵詞】現金流量表；分析；局限性

一、現金流量表分析方法簡述

對投資者而言，可從現金流量表中獲悉其股利與貸款的被保障程度，企業償還到期債務和利息的能力可從現金流量表上一目了然地顯示出來。投資者可根據下列指標分析，作出投資決策。

1.現金流量結構分析是指通過對現金流量表主表中的經營活動產生的現金流入流出總額、投資活動產生的現金流入流出總額、籌資活動產生的現金流入流出總額與現金流入總額進行比較，確定各項目的現金流量所占的比重，據此評價企業的財務狀況、產生現金流量的能力和現金流入流出量是否合理。相同的現金流量總額在經營活動、投資活動、籌資活動中的分布不同，會產生不同的財務結構，通過總體分析現金流量結構，可以認清企業生命周期的所處階段。

2.通過現金流量表進行現金盈利能力分析是對企業從事生產經營活動產生的現金收入能力進行分析，以便于了解企業通過銷售產品產生的現金收入與支出是否配比，是否能保證企業再生產的正常運行，把握獲利趨勢。反映企業的現金盈利能力的指標主要有經營現金流量凈利率、經營現金流出凈利率和現金流量凈利率等。

3.現金償付能力分析是對企業從事籌資活動產生的現金收入能力進行分析，主要從現金比率、經營現金流量負債率、到期債務償付率等指標來分析，用以權衡債務隱患。

4.銷售現金流量比率反映被投資單位在會計期間每實現1元營業收入能獲得多少現金凈流量。該指標可以用來衡量企業從銷售收入中產生現金的能力，若該指標大于銷售凈利率，則表明被投資單位有良好的發展前景。

5.投資者分析和運用現金流量表時，對現金及現金等價物凈增加額的分析十分重要，據此可預測各種風險。

二、投資者利用現金流量表進行投資決策分析的局限性

1.報表中所反映的數據，是企業過去會計事項影響的結果，據這些歷史數據計算得到的各種分析結果對預測企業未來的現金流動只有參考價值，并非完全有效。

2.對于同一企業來說，雖然一致性會計準則的運用使其能進行不同期間的比較，但如果企業的會計環境和基本交易性質發生變動，同一企業不同時期財務信息的可比性大大減弱。

3.企業提供的財務信息應做到不偏不倚，以客觀事實為依據，而不受主觀意志的左右，力求財務信息的準確可靠。事實上，編制現金流量表所需資料的可靠性往往受到多方面的影響，使報表分析同樣顯得不夠可靠。

4.一般來說，企業的生命周期可以分為初創期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。由于每個階段企業資金營運的方式不同，企業在每個階段的現金流量也會呈現出不同的特點，代表著不同的財務信息，如果僅憑數字分析一概而論，評價結果往往與實際情況大相徑庭。

三、對投資者利用現金流量表進行投資決策分析的建議

1.結合資產負債表、利潤表來分析企業的現金流量。

在現代權責發生制下，無論是會計信息還是現金流量信息都從不同的角度反映著企業的財務狀況和經營成果，權責發生制指標和現金流量指標具有某種程度的對應性，只有既結合利潤表中收入、成本及利潤項目的分析，又結合資產負債表應收賬款項目變化情況的分析，才能進一步分析企業經營活動產生的現金流量，發現企業財務的異常狀況，識別企業的虛假信息，同時借此判斷上市公司的資產流動性、財務彈性、獲利能力、償債能力及風險。

2.從過程和結果的結合來分析現金流量表的變化。

對于任何一個企業來說，在確定當期期末與期初的現金凈變化量的時候，無論現金及現金等價物的凈增加額是大于零、或是小于零、還是等于零，都不能從期末與期初數量的簡單對比中來判斷企業現金流動狀況是出現“好轉”、還是“惡化”、抑或維持不變。因此必須對影響現金流量的各種因素進行全面分析，區分出預算或計劃中安排的與因偶發性原因而引起的不同情況，并對由此產生的實際與預算的差異展開分析。從這種意義上說，分析現金流量的變化過程，甚至比對現金流量變化結果進行分析更為重要。

3.要注意橫向、縱向比較分析的結合。

對現金流量的分析通常是以企業自身時空范圍來進行的，它將企業本期現金流量資料與本企業歷史上不同時期流量表資料放在一起進行比較分析，從而得出企業現金流量變化的規律。而這種縱向的分析又是與橫向的比較分析緊緊聯系在一起的，橫向比較分析將現金流量比較分析的時空范圍由一個企業擴大到其他企業，特別是同行業中的先進企業，通過與之比較，來客觀評價企業現金流量狀況。與縱向比較分析相比，橫向比較分析在開闊視野、認清自己在行業中的位置等方面有其獨到之處。所以，在對現金流量進行分析時，如果能夠注意這兩個方面的結合，將會大大提高現金流量分析的質量。

4.從企業的生命周期來分析判斷現金流量的合理性。

對處于不同生命周期的公司現金流量進行分析應把握不同的尺度。萌芽期的公司一方面需要從外部資本市場籌措大量資金，用于廠房的建造、設備的購置等前期鋪底資金；另一方面，新產品的售價、銷售量都可能很低，從現金流量看，萌芽期的特征是負的經營活動現金流量、負的投資活動現金流量，巨額正融資活動現金流量。到了成長期，公司各種性質的現金流量與萌芽期基本一致，只是現金流量的絕對額相對減少了。公司開始進入成熟期后，其突出的特征是經營活動開始產生正現金流量，投資活動的現金流量也開始慢慢由負變正，最為明顯的是，融資活動不再給公司帶來凈現金流入了，開始表現為凈現金流出。最終公司將步入衰退期，此時經營活動和投資活動都產生巨額的現金流入，而融資活動的凈現金流出也達到歷史高位。在具體分析過程中，將從現金流量表中獲取的數據與公司實際的生命周期進行比較，就可以清楚發現公司現金流量存在的問題。對公司前后幾個會計年度的現金流量進行比較分析，則可以看出現金流量的變動趨勢，從而預測未來的現金流量。

四、結語

現金流量好比企業的“血液”，企業的“血液”如不能順暢循環，一旦受阻，隨時會危及企業的“生命”。透過現金流量表，可以透視企業“血液”的流動狀況，而現金流量表的分析也不失為一張企業健康狀況的驗血報告。因此投資者們在作出投資決策之前，應當充分考慮現金流量表信息，這也使得現金流量表在實踐中得到廣泛的應用。但是，投資者應不僅僅局限于對現金流量表的分析，而要結合其他的分析，對被投資企業有一個全面客觀的評價，慎重得出結論。

參考文獻：

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