中外供給側改革的比較及借鑒

孫金霞　王仲堯

隨著中央經濟工作會議2015年12月21日在北京落下帷幕，“供給側改革”已成為當下中國政經語境中最熱的詞匯，同時也表明中國宏觀調控思路正在發生重大轉變，從以往的偏重需求側調控轉為偏重供給側調控。然而，供給側改革的認知與執行實施可能出現偏差的風險，且在供給側改革推進中，存在政府與市場之間的有效策應可能不足的風險。因此，梳理總結歷史成敗得失經驗，對于當下宏觀層面爭論猶疑不休、試錯思維的中國供給側結構性改革而言，其借鑒意義是不言而喻的。中外歷史上供給側改革以里根、撒切爾時期所推行的改革最為著名，同時也對中國有較大的參考意義。

美國里根時期的改革舉措及影響時代背景

二戰結束后，美國的經濟政策表現為國家對經濟運行施加有力干預，錨定需求端調控，財政、貨幣政策逆周期而動，而不再以過往的預算平衡為主要目標。凱恩斯主義的經濟政策為美國帶來了一段經濟的高增長時期，然而，自20世紀60年代起，凱恩斯經濟政策的弊端逐漸凸顯，尤其是聯邦政府對自身的財政收支狀況開始失去控制，政府的財政預算也逐漸轉變為為了達到充分就業水平的財政收支，長期的非自償性的財政赤字已經不能靠增加稅收和周期內的預算平衡來補償，于是政府開始增加貨幣供給量，擴張信用支出來彌補赤字，在70年代初，美國就承受了比例極高的通貨膨脹和失業，也就是所謂的“滯漲”。然而當時幾屆政府仍然運用管理需求的經濟政策對國民經濟進行干預，尼克松試圖以擴張性政策刺激經濟增長反而導致通貨膨脹加劇，福特為了治理通貨膨脹使國民經濟呈現負增長，卡特為了解決高失業率卻也助長了通貨膨脹，凱恩斯的這套理論似乎已經無法將美國經濟從滯漲的惡性循環中解脫出來。

伴隨戰后技術革命創造的新產品，社會生產量擴大，市場趨向飽和，日本等國家在家用電器、電子產品方面又后來者居上，占領了世界市場包括美國市場中的大量份額。同時，為了追求最大限度利潤，美國資本開始向世界擴張，尋找廉價的原料和勞動力，而國內的傳統工業，汽車業，鋼鐵行業利潤低，更沒有人愿意去投資改造這些傳統工業，從而導致勞動生產率增長緩慢，削弱了傳統工業的競爭力，生產水平發生停滯。70年代兩次石油沖擊導致原油價格急劇上升致使整體物價上漲，國內的財政開支也在迅速擴大，再加上為了維持低利率而擴張的貨幣政策，導致了極高的通貨膨脹，這也嚴重侵蝕了企業利潤，加重了納稅人的負擔。凱恩斯主義的刺激政策不僅沒有起到效果，反而被指責為滯漲的罪魁禍首。

在美國，反對凱恩斯的派別中最有聲勢和影響的可以說是新保守主義學派。他們一方面提倡保守主義的小政府，少稅收的理念，一方面也盡量不觸動大眾社會保險和醫療等福利問題，主要觀點以發揮市場機制作用、減少政府干預為主。在這一類聲音之中，也有持不同意見的學派存在，如供給學派側重以減稅的方式鼓勵投資，而貨幣學派則從貨幣對經濟波動影響的視角出發，反對政府以貨幣政策干預經濟運行。而里根在上臺執政之初，他的智囊團中包含了貨幣學派，供給學派和這兩派折中的人物。

改革內容

調節稅收政策，大規模削減個人及公司所得稅。1981～1984年，聯邦政府開始全面削減個人所得稅，在此期間，最低稅率與最高稅率從原來的14%和70%，分別降為11%和50%，1986年，聯邦政府啟動新一輪稅改，改革后稅率由此前11%至50%的十五檔，簡化為15%，28%兩檔，另對高收入者征5%的附加稅。考慮到由于高通貨膨脹的存在會導致因為通貨膨脹使收入提高而進入更高的納稅等級，導致實際收入進一步下降的情況，1985年開始個稅繳納的基礎變為扣除掉消費物價上漲因素后的實際收入。同時新稅法將個人實際免稅額從1949美元提升到2480美元。在資本、利息和遺產等方面的稅率也有不同程度的降低。另外在企業稅方面采取了加速折舊的辦法，大大縮短了大部分固定資產的折舊年報，同時縮減了公司所得稅的征收稅率區間，從15%～46%轉變為20%～34%，對于不同的企業投資還會有不同的納稅優惠。里根政府計劃減稅額度每年都在大幅擴大，試圖以減稅增加供給，提高儲蓄率達到刺激經濟的目的。

減少政府對企業的限制。從20世紀60年代中期以來，美國政府對于企業的各種干預不斷增多，供給學派認為在自由競爭的條件下，社會能夠有效地生產和分配消費者所需要的產品。政府干預越少，私人的經濟運作會越有效率。大量的管制與規章制度不僅增加了企業的非生產性開支，使得勞動生產率增長緩慢，生產成本變高，同時也增加了政府開支。里根政府在1981年對工商企業活動管制規章的改革訂立了五條政策原則，隨后根據這五條原則又制定出供給側改革實踐遵循的十項指導方針。其中內容主要包含以下幾個方面：其一，當制定一個規章，不僅要考慮它對社會的好處，而且要計算為它付出的代價，不僅要考慮局部的利益，而且要考慮對整體社會的影響；其二，重大項目必須經過證實的“管理影響分析”程序才能作出決定。在制定保護健康、安全和環境的規章時，必須以正式的“風險分析程序”的科學鑒定為依據；其三，規章管制的對象應當是實際效果，而不是生產效果的中間過程；其四，一般情況下，政府不應該對企業的開始和經營方式、產量和物價等經濟現象施加管制。

削減聯邦非國防性開支。由羅斯福首開的福利保障的先河，使得福利開支比重逐年增加，到70年代末，政府的福利支出已經占財政總支出的一半以上，里根政府決定對福利制度進行改革。其中主要包括削減對撫養未成年兒童家庭的補助項目，減少在醫療補助方面的補貼，取消在食品方面通貨膨脹相應的補貼調整，在住房方面住建增加租賃者交付的部分房租份額，取消大部分聯邦建房補貼。里根政府一系列的對福利項目的削減開支和補貼減少了聯邦支出占財政收入的比重，他們認為這種福利的削減并沒有損害真正需要幫助的人，反而減輕了加在美國納稅人頭上的沉重負擔。

執行緊縮的貨幣政策。里根在上臺后實行的貨幣政策可以分為兩個階段，在1981年到1982年中期實行嚴格的緊縮性貨幣政策來抑制嚴重的通貨膨脹，這一年規定的M1增長指標是3%～6%，而實際上只有2.1%，與此同時，這兩年間的聯邦儲蓄銀行貼現率極高，甚至在1980年底商業銀行的利率甚至高達21.5%，但是由于嚴格的緊縮政策不僅壓制了通貨膨脹同時也限制了經濟增長。從1982年底到1985年間是貨幣政策的第二個階段，首先，經過多次緩慢的貼現率下降調整刺激了經濟的回升，同時聯邦儲備委員會對于貨幣供給量的控制也自從1982年底開始逐漸放松。

增加國防開支。在里根總統執政以來，連年大規模增加軍費，把擴軍放在國內政策的優先地位。從聯邦政府的實際財政開支來看，國防開支從1980年占財政開支的23.6%增長到1985年的26.8%，而其實際數額增加了將近一倍之多。但是國防開支對于國民經濟的刺激作用遠遠大于成本，美國的國防采購包括購買耐用品，非耐用品和勞務三個部分，其經過政府采購和訂貨的方式轉入私人企業部門對于經濟復蘇起到了很大作用。

改革效果

里根的政策抑制了通貨膨脹，雖然在1981和1982年造成了嚴重的危機，但是通貨膨脹率有效的降低并且維持在一個較低的水平之間，與此同時利率也下降到一個較低水平，通過緊縮的貨幣政策對消除通貨膨脹預期心理起到了初步效果，反通貨膨脹的政策成功有助于創造良好的投資環境。

其次，增加國防開支、放松企業管制等政策導致經濟逐漸回暖，減稅雖然沒有刺激到儲蓄也并未增加政府收入，但是提高了個人可支配收入，消費者的市場需求擴大逐漸帶動各個部門生產復蘇，同時對于投資的優惠和加速折舊的限制給傳統資本密集的重工業等行業帶來沉重打擊，不過像電子計算機，零售廣告業等行業卻受到刺激而發展迅猛，有助于美國的經濟結構調整。大量的國防開支對于國防有關的工業也起到積極作用。

另外，改革也促進了科學技術的發展。里根政府大量的國防開支不僅使其軍事力量大幅度提升，并且帶動了相關產業的發展，其中最為重要的可以說是科技相關產業，國防技術依賴先進的科學技術條件，而政府對于國防的開支中有一項專門用于科學技術的研發，高科技的產生不僅帶動了軍事工業部門發展，技術也開始逐漸向民用部門轉移，使得美國高新技術領域創新日趨活躍（圖1）。

隱患與評價

里根政府在上臺后雖然經歷了短期經濟危機，緊隨著通貨膨脹的見底，經濟也逐漸走上正軌，不過同時也伴隨著不少問題。

首先，財政赤字十分嚴重，由于政府采取了大量的減稅和增加國防開支的政策，導致財政赤字大幅度上漲，不同于英國同時期撒切爾政府通過將國有企業私有化來平衡預算，美國不具有這樣的條件，在里根執政的8年之中，美國的財政赤字累計達到16673億美元，是以前歷屆總統積累赤字的1.8倍。為了同時保證控制通貨緊縮貨幣量，政府只好通過舉債還彌補赤字，也使得美國逐漸成為世界上最大的債務國。

其次，美國較低的儲蓄率不能彌補巨額赤字，所以不得不維持較高的利率水平吸引外資，高額的利率同時導致美元升值，美國的外貿逆差從1982年的427億美元上升到1985年1446億美元，即使是原先平衡國際貿易的高技術產品出口也逐漸失去優勢，整個商品貿易逆差都在急劇增加。

另外，在里根的執政期間，家庭收入差距拉大。從平均水平來看20世紀80年代個人收入平均增長率為1.7%，然而其中不同家庭的收入增加比率相距甚遠，最上層的1/10家庭收入平均提高16%，而最下層的1/10家庭的收入下降14.8%。而里根時期的稅制改革使得不同階層的群眾受益懸殊，10%收入最高的納稅人平均稅額下降6.4%，而10%收入最低的納稅人平均稅額卻上升了20%。同時福利體制的改革對于貧困公民資助減少而對高收入人群間接保護，擴大了低收入群體與高收入群體之間的收入差距。

在里根政府政策實施的前幾年，減稅并沒有帶來其預想的結果。從理論上來說，供給學派認為減少稅收人們的收入會增加，那么用于儲蓄部分的額度將增加，從而促進投資，然而20世紀80年代的美國卻面臨著不同的現實情況，由于政策實施前幾年面臨著嚴重的滯漲，高漲的物價帶來的通貨預期壓制了消費需求，而里根政府的緊縮性貨幣政策帶來了下降的通貨膨脹預期，人們將由于稅收減少獲得的額外收入沒有用于儲蓄而用于消費，同時緊縮銀根的政策導致利率上升，前兩年的政策對于經濟形勢并沒有取到好的效果反而使其陷入更深的危機，減稅將政府的需求間接的轉化為私人對于市場的需求，單純的減稅并不能刺激經濟回暖，集中在第一部類產品的政府需求相對于同等數量的集中在第二部類的私人需求來說對于經濟的拉動效果會更大，迫于稅收改革后嚴重的危機以及外界對于政府的壓力，其也在1982年后開始放松減稅的程度，甚至稅收有所增加，在貨幣政策方面雖然整體緊縮但是程度也有所轉變，似乎又滲進了凱恩斯主義。不同于英國堅定的減稅政策和緊縮的預算法案，美國反而依靠加大財政支出（主要為國防支出）來刺激經濟增長，同時期的撒切爾政府可以憑借私有化國有企業來彌補財政提高企業效率一舉兩得，然而里根卻只能大幅度舉債支持一些傳統企業和扶持新興企業發展，雖然從現在看來，在那一時期美國出現的新科技企業如今也是大放異彩，不過就當時來說，巨額的財政支出讓其負債累累，雖然刺激了經濟，但是也留下了許多隱患。

英國撒切爾時期的改革舉措及影響時代背景

與美國情況類似，二戰后英國政府同樣以國家干預的需求調控政策代替了自由放任的經濟政策，失業率、通脹率、經濟增速和國際收支成為政府經濟工作的主要調控目標，國有化政策、福利國家和充分就業成為兩黨共同的價值取向，被稱為“共識政治”。

然而國家干預的需求管理和英國戰后的四大經濟目標是存在矛盾的：首先，充分就業和物價的穩定是很難在短期內同時實現的。為了提高就業率就要提高貨幣供給，刺激投資和消費，就業的增加會使工資水平維持在高水平上，進一步推動消費需求導致物價上升；其次，經濟增長一部分是靠投資的持續增加，為了保持投資就要使利率維持在一個較低水平或者增加貨幣的供給量，這會導致信貸擴大而出現通貨膨脹的隱患；另外，與當時的資本主義國家相比，英國的勞動生產率較低而工資成本高，充分的就業導致實際工資率上升，商品成本上升，這會嚴重影響國際收支平衡。

在需求管理的政策下，英國的經濟出現時好時壞的狀態。英國政府采用以財政政策為主，貨幣政策為輔的“相機抉擇”政策，通過這種政策，刺激需求時可以減少失業，而抑制需求時可以緩和通貨膨脹，而且英國政府利用反復變化的政策，時間間隔越來越短，本來用以實現經濟長期穩定的政策變成了短期的補償性財政政策以消除經濟波動，而這種惡性循環下，不斷擴張的財政政策造成嚴重赤字，政府只能舉債或印發鈔票彌補，進一步導致通貨膨脹。

在20世紀70年代，英國出現經濟停滯、通貨膨脹和失業率居高不下的“滯漲”危機，而對于這場危機，凱恩斯主義可以說是毫無辦法。凱恩斯主義從宏觀上和需求機制上揭示資本主義經濟中的問題，但在微觀和供給機制上還停留在馬歇爾的局部均衡理論階段，該理論認為無論是產品市場還是勞動力市場，都會在競爭中達到均衡水平。然而在現實的資本主義社會中，壟斷使得產品和要素價格不能調整而出現過渡供給，超出市場出清水平的過高工資和價格會造成勞動力供給和產品生產過剩而導致滯漲。

改革內容

反通貨膨脹的宏觀經濟政策目標貫穿了整個撒切爾政府時期，新自由主義認為政府任何對于私人企業的干涉都是短暫的，政府的主要宏觀政策目標應該是控制通貨膨脹，從而為市場的正常運轉提供一個長期穩定的環境。

緊縮的貨幣政策和財政政策。在貨幣政策方面大幅度提高貸款利率，從1979年開始貸款利率由12%增加至16%來緊縮銀根，控制銀行貸款數量。在財政政策方面嚴厲削減公共部門借款。在稅收政策方面減少了直接稅，1979年基準稅率由33%降到30%，最高稅率從83%降低到60%，而增值稅統一由8%提高到15%。在1985～1988年，政府多次降稅，到1988年基準稅率降低到25%，最高稅也只有40%。同時將廣義貨幣總量英鎊M3作為貨幣增長標的。其目標是通過減少貨幣供給量來降低通貨膨脹。由財政預算目標可以看出當時政府治理通貨膨脹的決心。雖然現實沒有達到預算的這么低，但是也從20世紀70年代的平均13.6%的水平降低到1982～1988年的平均9.5%的水平。

推進私有化。對于國有企業對于經濟帶來的負面影響撒切爾政府采取了私有化的解決方式。私有化的目的是要擴大市場調節范圍，強化競爭，來避免政府干預時所造成的效率損失。國有企業的私有化有效激發了市場活力和競爭力，也為政府帶來了可觀收入。

削弱工會力量。糾正勞動力市場扭曲，打破工會在勞動力市場上的壟斷地位，代之以有效的市場機制。在1980、1982、1984、1988、1990年五度制定、修改就業和工會法案，并且不惜用警力對罷工進行鎮壓，與此同時改革工資制度，以利潤共享工資制代替了固定工資制。

改革公共服務和社會保障。在社會保障方面，英國原有的社會保障制度過分強調國家承擔的責任和義務，導致社會保障為滿足需求成本過高，而且資源并沒有分配到需要的指向群體去。對此，英國政府將市場原則引入公共服務和社會保障領域，對公共住房制度、國民醫療保健制度、養老金制度和失業救濟制度進行具有市場化傾向的改革，甚至引入市場競爭機制。

調整區域政策。二戰后英國的區域政策沒有縮小其區域型經濟差距，反而隨著受援區范圍和補助種類的增多導致政府財政負擔的增加，而企業的選址控制不僅沒有讓受援地區得到發展，反而造成南部繁榮地區產業空心化。對于這些問題英國政府對區域政策進行調整，保守黨政府不再認同以前的觀點，將區域政策的主要目標定位于減少就業機會在區域發展上的不平衡，同時，衰落地區的就業機會少是因為供給方的剛性和市場失靈引發的微觀不平衡結果，從而取代以前的投資補貼和控制等國家強制干預手段，以鼓勵和挖掘區域經濟潛力，實現地區的長期可持續發展。減少政府干預和財政的援助量，化解城區私人部門和公共部門之間的矛盾，制定和實施區域政策的主體變得更加多元化。

改革效果

經濟增速回升，通脹水平得到有效控制，財政收支趨近平衡。1982～1990年，英國經濟實現年均3.1%的增長速度，同期來看在可比國家中屬于較高水平；通脹率則下降近20個百分點，在1986年達到2.4%的水平；財政赤字有效改善，1988年開始出現財政盈余（圖2）。

微觀的改革尤其是私有化的努力，讓減稅和削減公共開支成為可能，私有化使政府獲得大量的財政收入來彌補赤字，使得英國的經濟自由度提高，加強了企業內部的動力機制，提高效率，降低成本，工會的權力被削減，勞動力市場的靈活性也提高了。

隱患與評價

然而，撒切爾政府在實行緊縮貨幣政策的開始時期廢除了匯兌管制，導致M3有巨大的上行壓力，為了穩定貨幣供給量，財政部只能提高英鎊利率，從而導致英鎊匯率堅挺，大大降低了英國制造業商品的競爭力，造成就業機會嚴重減少，失業率居高不下，高水平的失業率需要政府支付更多的救濟金而導致實際的政府借貸增加。而持續走高的失業率直到1986年才停止增長。在這一時期中，英國的經濟增長包括制造業增長的生產效率的提高很可能是以大規模失業為代價的，然而撒切爾政府并沒有創造足夠的就業來吸納這些失業人口。

在撒切爾政府上臺伊始，經濟并沒有預想的那樣回暖，反而出現更大幅度的衰退，這一時期的衰退很有可能是由于這幾年期間過于嚴厲的財政政策和貨幣政策，加上這一時期存在的石油稅收導致的國際收支平衡問題，致使英國的競爭力大幅下降。但是我們也不能完全斷定80年代初英國的經濟衰退是由于撒切爾政府的經濟政策引起的。然而面對如此嚴峻的形勢，1981年的預算案同樣采取了嚴厲緊縮的財政政策，這可以說是保守黨政府經濟政策發展的里程碑，通過拒絕凱恩斯主義者再膨脹的要求，避免撒切爾政府的經濟政策發生U型轉彎，在政治上這個預算案正面回應了所有保守黨的反對派，而歷史也證明其成為了英國80年代經濟增長的轉折點。撒切爾政府另一方面將經濟政策的重心由宏觀方面轉向微觀方面，促進投資和促進勞動力市場運轉的政策比總需求層面的變化更加重要，其私有化的政策為削減公共借款和開支手段成為可能，也只有削減了公共支出才能真正的讓減稅成為可能，同時，私有化也解決了由于財政緊縮而引起的企業界普遍存在的投資不足的問題，提高了企業生產效率和競爭力，也為撒切爾反工會的政策打下了基礎。對于工會的連續立法決定性地改變了工會及工會會員的法律地位，并打破了工會對于勞動力市場的壟斷。《英國通史》將撒切爾的經濟政策總結為以貨幣措施來控制通貨膨脹、調節經濟為中心，加以進行私有化改革，削減福利開支，打擊工會勢力。這一套改革政策雖然不能恢復英國往日在世界上輝煌的地位，但也逆轉了英國在經濟上下滑的趨勢。

中國供給側結構性改革時代背景

在過往幾十年中，中國抓住了國際低端制造業產業轉移的歷史機遇，充分利用了勞動力，土地等要素價格低廉的優勢，重點發展勞動密集型加工制造業，主要依靠投資和出口拉動經濟增長。尤其近些年，我國的投資率相對于世界平均水平處于高位，外貿依存度也比較高。

但是如今面臨著來自國內和全球的雙重減速壓力，中國未來經濟發展面臨著顯著的難題，這些年來的高速增長可以說是后發經濟體在一個特定追趕時期的增長形態，得益于方方面面的優勢，比如要素成本優勢，全球化開放紅利以及后發學習模仿優勢等，中國的經濟增長保持了多年的快速追趕先進經濟體態勢。而隨著中國與發達國家差距的縮小，經濟增長的邊際變化也在不斷減小，人口紅利隱去，老齡化問題逐步顯現，使得我國廉價勞動力的優勢逐漸失去，長期的粗放型發展也對資源和環境帶來了巨大影響，伴隨資源能源的約束收緊漸漸提高了企業的成本，以及近年來明顯下降的投資回報率和低迷的國內需求都對經濟帶來下行壓力。

與此同時，復雜的外部環境同樣給中國的經濟增長帶來考驗，自從2008年金融危機以來，歐美國家普遍復蘇乏力，新興經濟體增長步伐放緩，國外消費市場萎縮，歐美國家利用危機形成的勞動力價格相對便宜的機會重振制造業，實施再工業化，對于我國的投資和出口造成一定擠出，以及頻頻出現的中國出口貿易摩擦，也使得中國以歐美日需求驅動出口帶動經濟發展的模式難以長期持續。

主要問題

經濟增長速度放緩。中國近幾年經濟增長率呈現放緩態勢，但資本存量的增速卻在提高，上世紀八九十年代資本生產率在0.4%到0.5%之間，到2013年降到了0.3%以下，而邊際資本生產率的變化更快，從上世紀八九十年代的0.4%到2013年只有0.14%，大量的投資在短期內或可刺激經濟增長，但當消費增長落后于投資增長亦或是存在結構上的不匹配就會阻礙經濟增長，不僅浪費資源配置，增加環境壓力，也帶來很多隱患。

產能嚴重過剩。以投資和出口驅動的經濟增長模式，一旦在需求方出現緊縮，就會導致在產業鏈方面引發產能過剩的問題。當前國際國內經濟形勢發生了明顯的變化，產能過剩的問題也十分顯著，在某些產業內，產能過剩已經達到了峰值，同時，產能過剩問題在中低端傳統產業產品方面十分嚴重，而高端產品結構性有效供給卻不足。這種現象也類似地發生在房地產行業中，中國三四線城市房地產投資嚴重過剩，面臨很大的房價下跌風險，而一二線城市房價瘋狂上漲，泡沫較大。

產業結構問題。產能過剩問題只是產業結構問題的一部分。首先，我國的農業結構有待優化，農產品價格雖在國際上存在一定優勢，但一直以來質量問題堪憂，其次，第二產業總體處于淺層工業化階段，出口產品的附加值很低，很難在產品的品質和差異化競爭中取得優勢，多數是靠低成本來維持收益，同時不合理的結構特征導致一些傳統產業產能過剩而高技術產品短缺，很難在以后的國際貿易競爭中立足。最后，我國的第三產業發展滯后，與發達國家相比，我國第三產業所占GDP比重很不合理，產業的組織規模、管理水平都與國外服務業差距較大。

企業成本增加。利潤永遠是企業追求的目標，然而逐漸增高的勞動力成本，財務成本，土地成本以及管理費用，使得本就下滑的營業收入繼續壓縮利潤。我國企業某些方面的經營成本甚至高于高收入國家。不僅如此，歷年有關部委的調查顯示，中小企業經營集中反映的一個突出問題，是稅收負擔和社會保障負擔比較重。此外，企業經營狀況也表明，除了法律規定的稅種之外隱性費用支出也較多。高額的成本降低了企業擴大再生產的內生動力，甚至會造成企業入不敷出、產生虧損，繼而可能引發企業倒閉和工人失業。

在當前的國際環境下，新供給經濟學著重從供給面發展實體經濟，促進就業，這種理念對于中國有重要的意義。古典，新古典和凱恩斯經濟學皆有所成卻也出現失誤，主要在于暗含“供給環境”的假設，偏重需求，忽視了供給。中國從計劃經濟轉向市場經濟后，現今也遇到發展中的矛盾，不得不轉向一個較少依賴出口和投資的發展模式，貨幣政策與財政政策單一實施都難以有效解決現狀中的突出問題，而且隨著上一次擴張性財政刺激的安全空間收窄，以及將來勢必增加公共建設和社會保障支出，財政負擔或將會迅速增加，如果能夠有效調節供給，對經濟的促進作用將會事半功倍。

改革內容

貨幣政策“靈活適度”。經濟面臨下行壓力，中央經濟工作會議強調貨幣政策要“靈活適度”。2015年進行了五次降息和降準，貨幣政策可能延續相較放松的環境，以防止經濟的慣性下跌。金融方面的改革，主要在于：放開存款利率上限，完成利率市場化，積極推進民營銀行的設立，股票發行注冊制改革，啟動深港通，降低外資投資門檻，松綁境內外投資限制，設立更多的自貿區，推進人民幣國際化，金融改革以服務于實體經濟為前提，從數量調控框架向利率調控框架轉變，目的在于解決企業融資難融資貴。

財政政策穩中有變。中央政治局會議強調要堅持積極的財政政策不變調，保持公共支出力度，繼續減輕企業負擔，同時也要推動財政政策的結構性改革，要對財政政策的行為進行調整，比如鼓勵企業的兼并重組，將政策的重心放在公共消費上，適度擴大財政赤字規模和動用以前年度轉接資金，擴大公共支出，保持政府的適度投資規模，保障民生。2015年全國一般預算赤字較上一年增加2700億元，其中主要在農林水利，教育，醫療衛生和社會保障等民生方面有較大的增長支出安排；同時推進結構性減稅的普遍性降費，推進增值稅改革，完善消費稅制度，加快資源稅改革，建立環境保護稅制度，加快房地產稅制改革，進一步切實落實稅收優惠政策，推進收費清理，取消，減免收費項目，減輕企業和個人負擔，比如對于取消停征的收費規定進行督察，下調工商業用電價格，降低鐵礦石資源稅收征收比例等等；此外加大盤活財政存量資金力度，提高財政資金使用效益，將盤活的財政資金重點投向民生改善、公共服務和基礎設施等領域；同時保持一定的政府投資規模，發揮好引導作用，調整優化安排方向，進一步減少競爭性領域投入和對地方的小、散項目投資補助。

調節產業結構。一方面對于過剩產能消化，另一方面促進產業優化升級，通過企業關閉、重組，促進資源合理配置。國企改革是其中重要的一個政策，目前國企改革的方案涉及了混合所有制改革，員工持股，引入非國有資本參與國有企業改革等形式，深化國有企業改革，遵循市場經濟規律，推動國有企業調高效益和效率，完善企業治理機構。其次，對于一些傳統的產能過剩行業可以通過擴張外需來進行消化，一帶一路周邊的多數發展中國家基礎設施都相對落后，而中國在這方面有著豐富的經驗以及成熟的技術，通過與周邊國家進行合作可以有效化解部分過剩產能。

發展新興產業以及服務業，促進產業結構優化，尋找新的經濟增長點。在2012年國務院常務會議提出了節能環保，新一代信息技術，生物，高端裝備制造，新能源，新材料以及新能源汽車等七大戰略性新興產業的重點發展方向。同時對于服務業，采取在財政資金上給予適度的獎勵，在行政收費上一律收取下限額度，簡化連鎖經營企業的證照辦理手續等一系列的鼓勵措施。

降低企業成本。如今面臨較大的經濟下行壓力，要激發實體經濟活力就必須降低企業成本。其中包括降低制度性交易成本，切實轉變政府職能，進一步簡政放權，為企業松綁，轉變為企業提供必要的服務方面；正稅清費，把有稅收性質的收費基金項目并入相應稅種，取消政府提供普遍公共服務或體現一般性管理職能的收費項目；適當降低社會保險費，既要考慮職工利益也要考慮企業的承受能力；降低電力價格，通過推進電價市場化改革，完善煤電價格聯動機制。2015年推出執行了很多關于見證放權的工作任務，將降低企業成本落到實處。

推動城鎮化與農業現代化。城鎮化的過程是農民轉化為市民的過程，不僅意味著消費觀念和消費結構的升級，釋放內需潛力，同時也意味著勞動生產率的提高，加快戶籍制度的改革可以打破城鄉之間的壁壘，帶動住房，家電等消費。此外，中央也提出農業供給側結構性改革，加快轉變農業發展方式，深入推進農業結構調整，發展農業產品深加工，提升農產品質量和食品，強化農業科技創新驅動作用，著力加強設施建設和配套服務等措施，推進農業現代化。

（作者單位：東方證券研究所）