人福醫藥：成長中的醫療服務區域龍頭

進入醫療服務領域已經是人福醫藥的戰略方向，公司計劃3～5年與20家左右公立醫院合作，逐步進行醫療服務領域的戰略布局。至今已經與7家醫院合作（包括收購），主要的合作模式有三種：第一，直接產權交易。即已經完成改制的醫院，公司直接出錢購買，這是最簡單的收購醫院模式。如大冶有色醫院。第二，醫院管理公司模式。即醫院以評估資產作價出資，公司以貨幣出資，共同成立醫院管理公司，來管理醫院。這種模式也是應對未改制醫院最好的模式，產權清晰。例如宜昌婦幼。第三，PPP模式（Public-Private-Partnership，公私合作模式）。PPP模式即政府與社會資本合作，由社會資本投資建設醫院固定資產、基礎設施等，醫院每年支付一定費用給社會資本。

常見的藥房托管、醫院托管都可以算是PPP模式。人福醫藥的PPP模式主要是國際上較為常用的模式：即由人福醫藥投資建設醫院新院區，然后收取管理費。由于多種模式創新，以及湖北省政府的支持，我們判斷公司在湖北省將較快地持續與醫院合作，而且有望與三甲醫院合作，建立起分層次的醫療服務體系。

對于人福醫藥醫療服務的運營模式，我們判斷，未來可能每個合作醫院上面都會設立一家醫院管理公司，以醫院管理公司來運作醫院。這些醫院管理公司可能將組成人福醫療集團。醫院管理公司的盈利模式將來自于三項業務，分別對應短中長三個階段的盈利模式：第一，供應鏈管理業務。即給醫院提供藥品采購、器械耗材采購、醫療設備融資租賃等，類似于鳳凰醫療、信邦制藥的模式。只要醫院合作落地，公司就可以采用供應鏈管理，是立竿見影的盈利來源。第二，醫院管理業務。即向醫院收取管理費。人福醫藥會向醫院提供后勤、采購、物業管理等，因此向醫院收取管理費。第三，衍生業務。當人福醫藥管理的醫院在當地有了名氣之后，人福醫藥將在醫院附近建設康復中心、輔助生殖等業務，這些業務直接歸屬于人福醫療，可以借助醫院的患者資源而獲得快速增長。衍生業務是人福醫療遠期的盈利來源。