貨幣供給、通貨膨脹與經濟增長關系實證研究

摘要：控制通貨膨脹，促進經濟發展一直是我們國家進行宏觀調控的重點。貨幣供給增加可以促進經濟發展，但是過多的供給會引起通貨膨脹從而使貨幣貶值，又反過來阻礙經濟的發展。所以如何衡量三者之間的關系尤為重要。本文主要通過對GDP、M2、CPI進行了分析。在研究中采取定性分析與定量分析相結合，主要用VAR法進行分析。結果表明，通貨膨脹是經濟增長的格蘭杰原因，貨幣供給是通貨膨脹的格蘭杰原因，貨幣供給與經濟增長之間沒有顯著的因果關系，貨幣供給通過影響通貨膨脹從而影響經濟增長。針對研究結果，政府在實施宏觀調控的時候，要適度的調節貨幣供給量，從而既可以將控制通脹，也可以促進經濟增長。

關鍵詞：經濟增長；貨幣供給 ；通貨膨脹 ；實證研究

1. 研究背景、意義、目的

1.1研究背景與意義

改革開放至今，中國在不同程度上受到了通貨膨脹的影響。中國歷史上一共經過了四次通貨膨脹。第一，1987-1988年是一個經濟擴張的階段，物價指數上升到了改革開放以來的第一個歷史高點。第二，到1993上半年，通貨膨脹壓力又開始上升，金融業陷入無序狀態。第三，2003年全國居民消費價格總水平比上年上漲1.2%。當年中國的通貨膨脹壓力主要來自對投入工廠、道路及其他基礎設施項目建設的原材料和其他商品的龐大需求。第四，2005年開始，由于經濟增長過快和長期的國際順差導致的通貨膨脹。

目前，經濟學界主流觀點認為，通貨膨脹仍然是一種貨幣現象，貨幣供給、經濟增長和通貨膨脹之間關系比較密切。大多數國家在推動經濟高速增長的同時卻引起了嚴重的通貨膨脹，而理智的通貨膨脹又使經濟陷于停滯狀態。所以，研究貨幣供給、經濟增長與通貨膨脹的關系，對于我國經濟健康穩定發展具有十分重要的意義。

1.2研究目的

促進經濟快速穩定的發展對于一個國家來說至關重要，貨幣政策作為一項宏觀經濟政策，對于國家經濟調控具有十分重要的作用。擴張性的貨幣政策可以加快經濟增長，但同時會引起通貨膨脹，而過度的通貨膨脹又會阻礙經濟的增長。所以在保持較快經濟增長的同時保持較低通貨膨脹率對于正在發展中的中國來說是急需解決的一個難題。本文對貨幣供給、經濟增長和通貨膨脹三者之間的關系進行實證研究，在此基礎上進行分析總結，從而提出可行的意見和建議。

2.國內外研究綜述

2.1 國內研究綜述

陳彥斌等（2009）認為，Mo、M1、M2均對我國的通脹沒有影響，且不能預測通貨膨脹。劉霖、靳云匯（2005）、王宏利（2005）認為我國的貨幣供應量對通貨膨脹沒有影響。王少平（1996）考察1978-1994年的季度數據，運用計量方法檢驗得出，我國通貨膨脹產生的基本原因是貨幣的過量發行。如易綱（1996）通過實證分析得出貨幣供應量與通貨膨脹成反向變動的結論。王智勇（2008）使用協整和誤差修正模型VEC來研究我國通貨膨脹與經濟增長之間的關系，認為不管是使用年度數據還是使用季度數據，GDP增長率都是通貨膨脹率的格蘭杰原因，GDP增長率對通貨膨脹率的影響大約要滯后三個季度，經濟增長過快會引起通貨膨脹。

2.2國外研究綜述

MeCandless，Webel（1995）在通過對1lO個國家近30年的產出增長率、平均通脹率和貨幣供應量增長率之間的關系進行實證研究后得出，通脹率和貨幣供應量增長率具有非常強的相關性。Friedman和Kuttner（1992）分析了美國1960～1990年的數據，結果表明貨幣變量與收入及價格之間的關系是穩定的，發現中國貨幣總量與通貨膨脹在這段改革后有相對穩定的關系。Hasan（1999）研究認為，中國貨幣增長與通貨膨脹存在密切聯系，貨幣供應量與物價水平也存在長期緊密關系。Helge Berger，par osteriaholm（2008）通過BVAR模型對歐元區貨幣供給和通貨膨脹的關系進行檢驗，他們發現貨幣供給的增加能顯著引起通貨膨脹的發生。

3.貨幣供應量與通貨膨脹定性分析

3.1貨幣供應量

我國現階段也是將貨幣供應量劃分為三個層次，在這三個層次中，M0與消費變動密切相關，是最活躍的貨幣；M1反映居民和企業資金松緊變化，是經濟周期波動的先行指標，流動性僅次于M0；M2流動性偏弱，但反映的是社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況，通常所說的貨幣供應量，主要指M2。

3.2 通貨膨脹

3.2.1通貨膨脹的內涵

通貨膨脹（Inflation）指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實際需求，即現實購買力大于產出供給，導致貨幣貶值，而引起的一段時間內物價持續而普遍上漲的現象。

3.2.2 通貨膨脹的成因

①需求拉動。需求拉動型通貨膨脹又稱超額需求通貨膨脹，是指總需求超過總供給所引起的一般價格水平的持續顯著上升。②成本推動。成本推動型通貨膨脹又稱供給通貨膨脹，是指在沒有超額需求的情況下，由于供給方面成本的提高所引起的一般價格水平持續和顯著的上升。 ③結構性因素。結構性通貨膨脹指在沒有需求拉動和成本推動的情況下，只是由于經濟結構因素的變動造成一般價格水平的持續上漲。

4.貨幣供應量、經濟增長與通貨膨脹的定量分析

4.1數理模型的構建

本章首先通過確定要研究的變量，作為計量經濟學建模的基礎。我們總共選取3個因素建立計量經濟學模型的變量，分別為貨幣供給量、經濟增長、通貨膨脹。

4.2實證分析

4.2.1對X1、X2、Y這三個因素用VAR進行分析

首先對數據X1、X2、Y取自然對數，消除異方差的影響。為了避免因數據的非平穩性造成的偽回歸現象，在設定向量自回歸模型（VAR）時要進行數據的平穩性檢驗。首先應對LX1、LX2、LY序列進行單位根檢驗 ，為下面的協整檢驗做準備。

（1）單位根檢驗

從上表可以看出，LX1、LX2、LY在1%的置信水平下，ADF的檢驗值均大于5%的臨界值。ADF檢驗的原假設是：H0：ρ=1；被擇假設是：H1：ρ<1.ADF檢驗采用的是單邊檢驗的左側檢驗法，如果統計量大于臨界值，則接受原假設，意味著所考察的序列是非平穩的：反之，如果統計量小于臨界值，則拒絕原假設，說明序列是平穩的。所以LX1、LX2、LY在1%的置信水平下是非平穩序列。但LX1、LX2、LY的1階差分序列在1%的顯著性水平下是平穩的，因此LX1、LX2、LY是一階單整序列。

（2）變量之間的協整檢驗

從上面分析看出各個變量都是單整變量，且它們的單整階數相同，均為一階單整序列，所以滿足存在協整關系的前提條件。在此，我們首先對LX1、LX2、LY這三個變量進行協整檢驗，先得到LX1、LX2、LY這三個變量的殘差序列e，然后再其對殘差序列進行單位根檢驗。

1%的著性水平下，t檢驗統計量值分別為-9.565773，都小于相應臨界值，從而拒絕H0，表明殘差序列不存在單位根，是平穩序列，說明GDP、CPI、M2之間存在協整關系。

（3）建立VAR模型

通過Eview軟件分析，結果得出Y1、X1、X2的VAR模型為：

LY=0.442162·LY（-1）-0.660373·LY（-2）-0.063661·LX1（-1）-0.054654·LX1（-2）-0.162670·LX2（-1）+1.697781·LX2（-2）-6.706092

LX2=-0.054585·LY（-1）-0.003460·LY（-2）+0.006206·LX1（-1）+0.030600·LX1（-2）-0.043713·LX2（-1）-0.346778·LX2（-2）+5.989752

LX1=-0.332507·LY（-1）-0.479129·LY（-2）+0.050048·LX1（-1）+0.034555·LX1（-2）+0.454659·LX2（-1）+0693017·LX2（-2）-4.182922

4.3實證結果分析

通過對經濟增長、貨幣供給與通貨膨脹三者之間的關系進行定量分析，我們得出如下結論：

第一，通貨膨脹是經濟增長的格蘭杰原因。早期，人們對通貨膨脹并沒有預期，所以通貨膨脹與經濟增長負相關，不僅不會促進經濟增長，還會損害經濟的發展。持續的通貨膨脹最終可能迫使政府采用全面價格管制措施，降低競爭性和經濟活力。隨著時間的推移，人們對通貨膨脹的預期最終會和它對經濟的各種效應，正負效應會相互抵消。通貨膨脹是經濟增長的原因，但不具有長期均衡關系。

第二，貨幣供給是通貨膨脹的格蘭杰原因。中國貨幣供給與通貨膨脹之間并不具有長期穩定的均衡關系，但中國貨幣供給卻是導致通貨膨脹的原因之一。但是貨幣供應量作為貨幣政策的中介指標，它具有一定的反周期性，其效果存在著滯后性。2000年之后，高的貨幣供給與較低的通貨膨脹并存，與貨幣數量在一定程度上是相悖的。

政策建議

現階段，在我國貨幣供給仍然是貨幣政策執行中的中介變量，要想讓貨幣政策的效果更為明顯，央行必須及時審慎地相機抉擇，能針對通脹、產出的各種變化而及時做出正確反應，對貨幣供應量做出相關的調節，從而更好地掌控住當前宏觀經濟的發展大方向。因此，央行有必要在一定程度上減少主觀上的非對稱性操作：一、增加對中小企業的貸款額度。在保證銀行資金安全的情況下，增加對中小企業的貸款，緩解信貸過程中的信息不對稱問題。二、加強對信息披露制度的建立和和監督實施，保證信息的完整性和和透明性。三、加強政策實施的時效性，縮短內部時滯。

參考文獻：

[1]陳彥斌，唐詩磊，李杜.貨幣供應量能預測中國通貨膨脹嗎？經濟理論與經濟管理，2009（02）

[2]劉霖，靳云匯.貨幣供應、通貨膨脹與中國經濟增長——基于協整的實證分析.統計研究，2005（03）

[3]王少平.我國通貨膨脹成因與貨幣政策及其經濟運行目標與宏觀調控的實證研究[J].數量經濟技術經濟研究，1996（05）

[4]易綱.中國的貨幣供求與通貨膨脹[J].經濟研究，1995（05）

[5]王智勇.中國的經濟增長與通貨膨脹（1981-2003）[J].山東社會科學，2008（01）

作者簡介：

李星星，女，陜西延安，延安大學經濟與管理學院政治經濟學專業，2013級碩士研究生；

王寶瑩，女，陜西延安，延安大學經濟與管理學院經濟學，教授。