全球化下的戰略融資管理

賈春雅

全球化下的戰略融資管理

賈春雅

在全球化背景下，企業最大的發展問題是融資難。受政府的影響和實踐的制約，學術界對企業融資問題的研究還很不系統、不深入、不成熟，有待進一步加強。本文就全球化下的戰略融資管理進行探討分析。

全球化 融資 戰略

一、引言

中國作為正在崛起的經濟大國，必須努力增強國內金融實力，尤其是銀行業的國際競爭力，謹慎、穩妥地開放國內金融市場，為有效地維護我國金融安全提供保證。

二、企業融資的基本概念

企業融資是社會融資的基本組成部分，指的是金融機構定制化融資解決方案。企業以此為依據采取貨幣交易手段支付超過現金的購貨款，或者采取相應的貨幣手段取得集資資產。企業融資可以劃分為兩個層次：第一層為外部融資和內部融資；第二層在此基礎上將外部融資又細分為直接融資和間接融資。企業實踐過程中，還可以以資金來源和融資對象為依據，進一步將第二層次再細分為國際融資、銀行融資、財政融資、商業融資、證券融資以及民間融資等各種形式。

三、我國企業的融資渠道

第一，財政與銀行融資渠道。財政資金具有無償的特點，目前財政資金的運用主要發揮調控經濟的杠桿作用，彌補市場渠道的不足。除部分特殊項目需要國家直接投入財政資金支持企業發展，大量企業融資難問題大多靠自身解決，而財政渠道的作用在于設立擔保基金、科技創業基金等。此外，銀行也曾經是企業融資的主要渠道。但是，伴隨著我國社會經濟的持續發展和銀行業的改革，為了防范自主經營的風險，銀行對借款人資格及擔保方式等都提出了更高層次的要求。這些要求主要表現為其對信貸的審批越來越嚴格，增加了企業融資的困難度。

第二，資本市場融資渠道。資本市場是企業通過證券市場、二板市場等渠道，經由股本入資或發行股票債券來籌集資金。資本市場的融資具有不償還本金、期限長的特點，但要求充分的資產流動性和相對較高的投資回報率。然而企業規模小，流通盤也相對較小，這也使得發行股票和債券的上市成本過高，在資本證券市場上直接融資，則存在價格易受人操縱的天然障礙。

第三，商業信用融資渠道。商業信用伴隨著商品交易的產生而產生，包括商業票據、預付款、擔保、分期付款、商業定金、租賃以及賒購等具體形式，企業可以借此獲得商業信用的融資。商業信用的獲得成本比銀行信用低，同時無需抵押物或相關評估等要求；而企業相關信用較好，可以在較為完善的市場經濟法規制度的基礎上，以銀行信用為后盾，利用商業信用進行短期融資。

四、我國企業融資問題分析

第一，企業自身素質較低，信用水平低下。我國企業融資難，內在原因主要在于自身素質參差不齊并普遍水平低下。主要表現在：一是企業仍然停留在勞動密集型和一般工業品加工層面，經營者素質、技術開發能力受到一定程度的限制，產業升級進展緩慢。二是在此基礎上的企業缺乏健全的財務制度，企業信息透明度差，在一定程度上導致其資信不高。三是部分企業資產負債率高，自身信譽較低、信用意識淡薄，導致銀行貸款大范圍、大面積逾期并欠息，更加劇了企業貸款的難度。

第二，金融市場發展滯后，政府缺乏相應的政策支持。資本市場發展的滯后，使得我國資本市場的發展無法滿足企業股權流動的需要，制約了企業直接融資的開展。同時，我國企業債券的發行方式被迫建立在沒有未來現金流量的基礎上，缺乏企業債券定價的人民幣基準利率，企業難以有效利用此法進行融資。

第三，企業缺乏完善的資金供給渠道。我國的企業缺乏完善的資金供給渠道，難以得到國有商業銀行的間接融資支持；發行企業債券和股票上市等直接融資方式也受到國家的嚴格限制，融資渠道十分狹窄，基本靠內部融資；同時，我國目前也缺乏為企業服務的金融機構，這都使得企業面臨的資金矛盾極為突出。

第四，企業缺乏健全的信用體系及信用擔保體系?，F代企業缺乏健全的信用體系及信用擔保體系，主要表現為：一是企業信用意識淡薄，失信行為普遍，缺乏健全的信用法律約束和保障機制以及有效的失信懲戒機制。二是缺乏較為有效的企業信用搜集、評估和查詢系統。三是缺乏健全的企業信用擔保體系，缺少對擔保機構的法律規范，擔保機構管理分散化、缺乏專業人才、規模過小，還存在制度缺陷。四是擔保品種單一，期限過短，地方財政資金和資產劃入缺乏后續資金注入及補償機制。

五、現代企業戰略融資管理的策略

第一，加強現代企業的素質與信用建設。當前，必須加強企業的素質與信用建設，主要措施為：一是企業應自覺按照市場經濟規律辦事，在借鑒、汲取發達國家企業經營策略和管理經驗的基礎上，建立健全內部科學管理制度，并大膽進行管理制度的創新，積極提升自身的管理水平和管理效率。二是加速進行知識與技術更新。當前，企業要特別重視學習科學技術、現代企業經營與管理、市場經濟、世界貿易組織規則以及國家法律法規等相關知識，加快知識與技術更新的步伐。三是企業必須站在戰略的高度，提升對誠信建設的認識，切實加大商業購銷信用、產品質量信用、合同履行信用等誠信建設工作的力度，致力于提高自身的素質與信用等級。

第二，創造公平競爭的政策、法律等外部環境，并制定相關的企業扶持政策。為充分保障我國企業的發展，有關部門必須在積極推行市場經濟普惠制原則的基礎上，制定有利于企業成長的優惠扶持政策。各級政府應成立專門的政府管理機構，依法制定有利于各類企業發展的政策，取消或廢止歧視企業的政策和法規。同時，各級政府要從本區域的實際出發，健全并完善各個城市企業的產權交易中心；在稅收上對新組建或改制的企業給予優惠；逐步取消供氣增容費、供電增容費等不合理收費；鼓勵居民儲蓄部分投向企業；對企業用于技術開發或改造的投資實行減免或抵免所得稅的措施等。

第三，最大限度地增加我國企業的融資渠道。一是應當拓寬企業的直接融資渠道，主要包括進行股份合作制改造，盡快完善三板市場，積極發展風險投資事業等方面的內容。二是必須創新融資渠道。企業積極進行融資產品的創新，可以主要從企業互助基金、融資外包、私募融資、資產證券化、融通倉融資等方面開拓融資渠道。企業互助基金指的是由企業共同出資，將閑散資金集中起來進行高效配置，為資金出現暫時短缺的企業提供支持與幫助的一種新的融資方式。私募融資是專業性極強的中介機構，通過發行自己的債券和股票募集資金進行投資。而融資外包即融資外包服務商利用專業知識及行業規范等專業優勢，對企業的價值作出客觀判斷，以廣泛的融資資源和較低的融資成本協助企業做好資金運作的戰略規劃和風險管理，實現企業的融資目標。

第四，建立并健全企業的融資信用體系及擔保體系。當前，我國企業信用擔保制度的實踐模式為“一體兩翼三層”，形成了由城市級、省級、國家級三個層面組成的企業信用擔保體系，即以各級政府出資建立的企業信用擔保機構為主體，以商業擔保和企業互助擔保為“兩翼”。因此，我國應當借鑒日、美兩國的做法，成立相應的擔保、保險機構及擔?；?，并建立相應的信用保證制度，為企業的資金融通提供輔助性的信用保證。政府可以通過出資方式為擔?；鹛峁┮徊糠仲Y金，再加上專業擔保機構的參與，對基金擔保申請做出符合規定的決策，以較少的資金帶動較大規模的社會資金運轉。

六、結語

筆者認為，金融全球化不但為中國的現代化進程提供了難得的機遇，也提供了有益的警示，提醒我國應該謹慎設計金融對外開放的戰略。唯有如此，中國在全球化的進程中才可趨利避害，實現自身利益最大化。

（作者單位為天津師范大學）

[1] 楊景海.當前我國中小企業資本結構的現狀及優化途徑［J］.科技資訊，2007（34）.

[2] 盧福財.企業融資效率分析［M］.經濟管理出版社，2001.