試論金融經濟學的股票市場穩定的意義

曾宏銳

摘要：隨著國家經濟的發展，股票市場也呈現出一片火爆的場面。許多藝人、企業家將自己的資金投入股市，取得了良好的收益。不少市民也紛紛加入炒股的行列中，股票市場的穩定與否對于股票市場功能的發揮，對于社會、經濟產生一定的影響，而我國的股票市場的非理性的波動，主要由于市場內部管理缺失所致。為了促進國家經濟的騰飛、股市的穩定發展，本文將用金融經濟學來研究股票市場穩定所涵蓋的意義。

關鍵詞：金融經濟學 股票市場 穩定 意義

所謂的金融經濟學，它是用金融的手段來實現資源的合理配置的學科。金融資源來自多種多樣的形式，如：貨幣、債券和股票，而且還包括它們的衍生物，它們所帶來的收益和風險各不相同，但它們都可以通過使用這些商品得到一種滿足，希望通過它們在未來創造出更大的價值，提高人們的購買能力。而股票的應用對于國家的經濟發展起到了積極的作用，金融經濟學成為當今經濟學的核心，對于研究股票市場的穩定具有十分重要的意義，為股票市場的穩定提供理論指導。

一、影響股票市場穩定的金融經濟學解釋

針對股票市場價格變化的心理因素的金融經濟學的原理，前人已經先后提出了隨機游走理論、有效市場假說、市場的不確定性下的預期效用理論等，對現今的股票市場波動中的股民的心理情況做出了相應的說明。具體表現在：隨機游走理論認為證券市場上的價格波動是隨機的，像是一個在廣場上行走的人一樣，價格的下一步將走向哪里，是沒有規律的。影響證券波動的因素是多種多樣的，細微小事也會對市場產生巨大的影響。而市場的不確定性的預期效用是指通常對于股市進行分析，從三個方面進行入手，即基本面、消息面和技術面。基本面是指與股市有關的國家或者地區的宏觀經濟發展態勢，左右股票走向的最基本的因素。消息面是與股市有關的政策和法規，新出臺的舉措和預期的熱點，以及與上市公司有關的內幕和傳聞，它雖然不是決定股市發展的根本因素，但是往往能夠使股市發生某種突發性的動蕩。技術面是在前兩者穩定的情況下，從量價關系、心理預期和趨勢平滑中確定某一時期股市的供求關系和走向，具有可控性。即使我們掌握了這些理論以及相應的方法，也無法應對變幻莫測的股市的波動，一些縱橫交錯、互相融合的不確定的因素，很難使人們正確的分析出股市變化的真正規律。通過這三種理論的學習，我們了解到股票市場的穩定對于我們是何等的重要，下面我們來找出當前股票波動造成的后果。

二、當前股票市場波動存在的問題

理論上來說，股票價格的波動受到很多因素的影響，包括經濟走勢、經濟周期和經濟結構等宏觀的因素，主要包含行業的發展、上市公司的財務質量，還取決于投資者的心理博弈等微觀的因素。研究表明，在股價波動的一書中，我國股市受到了較多的“政策性”的影響，而且對于股民的心理產生微妙的變化，針對股市的波動，存在以下幾方面的問題：

（一）上市公司的效益下滑

股票的價格會在一定的范圍內不斷的變化，但是波動的范圍也只局限在公司的真正價格的上下一定的幅度。引起股票波動的主要原因是供求關系的改變，但在供求關系的背后，還存在著上市公司的影響。這些因素的變動影響了股票供求關系的變動進而影響股票價格的增長和跌落。上市公司的整體規模、發展的態勢和整體的業績都是決定證券市場能否健康、穩定的發展的關鍵因素，但從目前狀況看，我國的上市公司隨著時間的推移，其經濟效益在逐步的下滑。造成下滑的原因主要有：上市公司本身的質量不佳，它們不具有完備的公司結構，誠信度低，雖然完成了股份制的改革，但是經營效率和經營業績沒有發生實質性的改變，經營的環境依舊如此；由于市場的前景不佳，不少上市公司采取“走出去”的發展路線，在海外市場，得到了國內市場結構得不到的應有的改善；上市公司缺乏接管機制和破產退出機制。由于占有決定控股權的家人股和法人股在我國市場上不允許流通，這就構建了一半的企業接管上市公司的壁壘。法律規定一些非流通股只有政府的有關批準才可以進行轉讓，這就造成了通過二手市場進行接管這些資產的空間十分狹窄，對于社會資源的合理優化和配置也有阻礙的作用。機制的不完善，排斥了“優勝劣汰”的原則，保護了業績不良的公司在股票市場內的活動。

例如：1893年至2013年道瓊斯工業平均指數圖：

圖片上的波動顯示了這幾年的股票變動情況，我們可以發現這一百多年股票的變動穩定在一個相對平衡的狀態，但是大約1934年時世界上發生著眾多的戰爭，各國都在發展自己的經濟來維持戰爭需要的費用，這一時期上市公司眾多，但是內部管理不完善，因而股票市場的跌落較為突出。

（二）股市的監管部門的力度不夠

股票市場作為一個新興的市場，是在政策的催生下產生的，在政府的扶持下逐漸壯大的，因股市的立法是逐漸形成的，而且調控措施為典型的行政干預，因而在硬性股市波動的因素中，相關部門的監管力度占有其中重要的成分。

現如今，在我國現階段的證券監管體系是以我國證券的政府監管部門為根本的，在政府主導的股票市場中，容易出現以下兩個錯誤：證監會在行使監管職責的過程中，與證券市場的其他部門之間進行交涉，如國資局、銀監會、財政部以及地方政府的牽制，削弱了證監會的直接監督權，對于證券市場下達指令也收不到預期的效果；由于政府與國有企業的利益關系使監管難以到位，表現為政府重融資、輕投資，超越市場規則而干預市場等。

（三）市場的信息不對稱

完全競爭的市場要求：市場的信息能夠及時、準確、公平的傳遞給每一個投資者，這是確保有效益的市場所必須保證的，對于證券市場能否健康的發展，具有十分重要的意義，但在現實生活中，卻有許多市場信息不對稱的情況存在著：市場參與者對同樣信息的支出成本是不同的，信息的獲取是不同的，這使得廣大的投資者不重視基礎、長期的分析，僅僅靠“小道消息”造成非理性的“跟風”，造成嚴重的經濟損失。

三、針對股民的心理為調控對象的金融經濟學意義

針對以上現狀，我們提出針對股民的心理為調控對象進行一系列程度改善措施，具有重要的意義：

（一）要深度研究股票的走向和趨勢，做出價值投資

針對股市的巨幅震蕩，牽動著萬千股民的心情，一些心態不好的股民的心情更是隨著行情的走向跌宕起伏，對于人們的身體會造成一定的危害，切忌以下幾種不良心理：貪婪心理，貪婪是人的本性，人的貪婪心會隨著期待盈利的心理無限的膨脹，由于貪婪人們失去了最佳的獲利機會。夢想著一夜暴富的人，很容易頭腦發熱、草率操作、把握不好獲利的時機；從眾心理。當看到許多人大量買進一種股時，自己也跟風，不假思索的與別人采取相同的行為；急躁的心理，炒股的回報是要通過自己的智慧才可以取得，因而要善于學習股票的知識，運用自己的知識深度研究股票的走向和趨勢，找出其中微妙的變化，做出正確的價值投資，總結經驗教訓，調整好自己的心態。

（二）加強對股民的心理調節

當前A股是典型的市場失靈，會出現估價標準迷失、投資者行為混亂等現象，這些都不是市場本身所能夠解決的，必須有政府出面。決策管理者從大局出發，對股民增強提醒風險和加強風險的理論指導，用實事求是的態度對此給予肯定，而且認識要客觀并且公正的評價股市的行情，避免言過其實、危言聳聽。正確引導股民的心理預期，樹立股民投資的信心。

（三）緩解對于政策的敏感心理

對于管理層來說，當市場過于狂熱或者投機時，會借助查違規迫使市場降溫，當市場過于低靡時，出有利的政策來激活市場。但是往往矯枉過正，出現大漲大跌的情況。政府干預市場后，市場在某段時間內能夠滿足管理者的一些想法，但市場有著自身的規律，不會按照管理者的意圖運作，因而只聽從管理層面的，不會保證穩賺，同時相應的政策的出臺對于股民的心理也會產生一些變化，他們可謂是病急亂投醫，割肉與被套，因而對于目前我們國家的政策來說，它并不會對開放的市場產生本質性的影響，更多的只是心理層面的表現。股民對于我們國內的股市應抱有信心，不要自亂陣腳。

四、結束語

針對股票波動的情形，不僅要對其監管的部門、股票市場的管理、股民的心理、上市公司的運行等方面進行探討，形成正確的認識，調整好各方面的影響，從而顯示出股票市場的穩定對于國家的經濟、證券市場的發展具有極大的影響，應用金融經濟學原理探討股票市場穩定的意義，我們重點以股民的心理為調節對象進行一定的指導，要相信股市都有波動，最基本的就是股票價格符合它的內在價值，從2007年以來，我國股市的前景良好，證券市場基礎設施建立齊全，上市公司質量不斷增高。股民應不斷地學習股票相關知識，充實、豐富自己，從而利用自己的智慧在股票市場上大顯身手。

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