芭田股份定增價(jià)格倒掛逾70% 多重因素惡化致深套投資者和公司員工

李犇

由于定增價(jià)格較高，以及業(yè)績不佳等許多因素導(dǎo)致股價(jià)跌幅較大，參與芭田股份定增的機(jī)構(gòu)投資者虧損額達(dá)到70%，而年初參與持股計(jì)劃的公司員工當(dāng)前也處于被套狀態(tài)。

股價(jià)跌去了70%，2015年6月參與芭田股份定增的機(jī)構(gòu)投資人心情恐怕不會太好。

芭田股份在2015年5月25日停牌籌劃定增事項(xiàng)，當(dāng)時股價(jià)高達(dá)26元。從7月21日公司披露的定增公告來看，其在6月以股份和現(xiàn)金支付方式收購阿姆斯公司100%的股權(quán)，并通過定向增發(fā)募集配套資金約4700萬元，增發(fā)價(jià)格為28.7元/股，較發(fā)行申購日前20個交易日交易均價(jià)溢價(jià)32%。

而現(xiàn)如今，公司股價(jià)僅在8～9元之間震蕩，成為2015年以來定增破發(fā)股中跌幅最大的一只。我們也注意到，大多數(shù)定增輸家當(dāng)中，包括芭田股份在內(nèi)的6家在2015年都出現(xiàn)了明顯的業(yè)績下滑。可見，業(yè)績不佳是造成公司股價(jià)走勢低迷、定增價(jià)格倒掛的重要原因。

那么，芭田股份股價(jià)為何會出現(xiàn)如此高的倒掛情況呢？公司2015年業(yè)績不佳的原因是什么？當(dāng)前普通投資者可以抄底嗎？帶著以上問題，《投資者報(bào)》記者于近期向公司公開郵箱發(fā)送了采訪提綱，并致電公司相關(guān)負(fù)責(zé)人。

對方是個沉穩(wěn)的男性聲音，自稱是證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人，當(dāng)記者提出采訪要求時，其以不具備權(quán)限為由拒絕了受訪，表示請記者聯(lián)系董秘辦負(fù)責(zé)人。隨后，記者又撥通了其董秘辦電話，但始終無人接聽，采訪提綱對方也未予回復(fù)，故記者只能通過其發(fā)布的公開信息進(jìn)行分析。

股價(jià)大幅倒掛

芭田股份為何會出現(xiàn)如此高的股價(jià)倒掛情況呢？

這還要從其定增價(jià)格的源頭說起。據(jù)芭田股份2015年7月發(fā)布的公告稱：按照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》等相關(guān)規(guī)定，募集配套資金的發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價(jià)的90%，本次上市公司向華安基金管理有限公司及東海基金管理公司等兩名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金的發(fā)行價(jià)格為28.73元/股。

《投資者報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，從2015年開始，芭田股份走勢就進(jìn)入了上行通道，從1月份的11元一舉漲到5月份的26元，5個月的時間內(nèi)股價(jià)實(shí)現(xiàn)了翻倍的走勢，而這當(dāng)然也間接推升了定增價(jià)格。

當(dāng)然，被套住的不僅是機(jī)構(gòu)投資者，也包括公司員工。芭田股份曾在2015年4月發(fā)布公告稱，第一期員工持股計(jì)劃購買完成，買入均價(jià)18.32/股，占公司總股本的比例為1.91%，以當(dāng)前8～9元價(jià)格計(jì)算，跌幅也超過了50%。

由于股價(jià)低迷，公司新的定增計(jì)劃受到了影響。2015年7月，芭田股份發(fā)布定增預(yù)案，擬以不低于18.71元/股的價(jià)格募資16億元，用于300萬噸/年聚磷酸高效生態(tài)復(fù)合肥工程二期項(xiàng)目等三個項(xiàng)目。但到了11月該方案就做出了修改，18元的價(jià)格調(diào)整到了12元。而現(xiàn)如今，公司股價(jià)又下了一個臺階（8～9元），投資者擔(dān)心，老的定增方案恐怕又無法完成了。

當(dāng)然，股價(jià)倒掛也與當(dāng)期大盤暴跌有關(guān)。芭田股份于2015年7月28日復(fù)牌，隨即開始補(bǔ)跌，復(fù)牌當(dāng)日股價(jià)直接跌破定增發(fā)行價(jià)，接著連收5個跌停板后跌至15.43元/股，5個交易日股價(jià)折價(jià)率高達(dá)46.3%。在稍作調(diào)整后，其股價(jià)繼續(xù)下探，最深于9月16日盤中跌至7.91元，折價(jià)率高達(dá)72%。

《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從2015年6～9月的暴跌過程中，芭田股份最大跌幅約70.3%，而公司所屬中小板指數(shù)同期跌幅僅為48.3%，該公司所屬的申萬復(fù)合肥板塊跌幅為54.0%。值得注意的是，復(fù)合肥板塊的7只個股中，僅有芭田股份一家2015年年報(bào)業(yè)績出現(xiàn)下滑，而其也成為跌幅最深的個股。可見，業(yè)績不佳確實(shí)對公司股價(jià)走勢產(chǎn)生了重大影響，最終造成了定增價(jià)格倒掛幅度較大。

利潤下滑估值仍高

由于2012～2014年利潤增長穩(wěn)定，芭田股份2015年的業(yè)績變臉確實(shí)讓許多投資者感到意外。

公司2015年業(yè)績快報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元，同比下滑15%，每股收益0.18元。公司曾稱，盈利指標(biāo)與去年相比下滑的原因主要在于銀行借款上升導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年有較大增加及貴州芭田項(xiàng)目投產(chǎn)初期虧損較大。以0.18元/股收益計(jì)算，當(dāng)前9元價(jià)格對應(yīng)市盈率約在50倍左右，相比于同行業(yè)金正大（21倍），史丹利（26倍）等同行業(yè)公司估值仍高出不少。

在估值不占優(yōu)的前提下，除了定增價(jià)格倒掛外，2016年的業(yè)績表現(xiàn)顯然是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。對此，公司在投資者關(guān)系活動記錄中表示：貴州芭田投入比較大，而且現(xiàn)在處于初級發(fā)展階段，投入與產(chǎn)出不成正比，現(xiàn)在有800多人，每個月的員工薪資以及建成工程轉(zhuǎn)固后的折舊費(fèi)用非常龐大。當(dāng)前，貴州芭田的產(chǎn)品主要是礦物質(zhì)肥，已逐步投產(chǎn)。

但《投資者報(bào)》記者也注意到，貴州芭田所生產(chǎn)化肥屬于新品種，和原有產(chǎn)品的差異性較大，2016年是否能夠順利銷售，為市場所接受呢？對此，芭田股份認(rèn)為：新產(chǎn)品既可以作為原材料，也可以作為成品對外銷售，現(xiàn)有產(chǎn)品市場的反應(yīng)還是很好的，預(yù)期銷售也比較好。

可見，芭田股份2016年的業(yè)績是否會轉(zhuǎn)暖，貴州芭田業(yè)績是否能夠扭虧至關(guān)重要。而由于其銷售的是新產(chǎn)品，因此依然存在一定不確定性，投資者需要注意風(fēng)險(xiǎn)。