養老金不會是敢死隊

老皮

實際上，只要開啟股票投資的大門，養老金一樣可以有所作為，只不過在二級市場投資風險較大的情況下，養老金可以控制對二級市場的投資。

“養老金入市”一直是最近幾年中國股市非常關心的一個話題，投資者對此可謂是望眼欲穿。包括管理層對養老金進入股市也是充滿期待，甚至就連證監會方面也都拋出了“中國版401K計劃”，積極為養老金入市鼓勁打氣，但養老金進入股市一事始終毫無進展。

不過，今年“兩會”終于打破了這種局面。在3月10日召開的十二屆全國人大三次會議記者會上，人保部部長尹蔚民介紹了養老金投資運營基本方案的進展情況。根據尹蔚民的介紹，養老金投資運營基本方案業已形成，有望于今年下半年按程序報請黨中央、國務院審定。尹蔚民明確表示，養老保險基金將會把部分資金投資到股市。

對于股市來說，這是一個好消息。盡管養老金進入股市只是一個時間遲早的問題，但畢竟養老金入市讓股市久等了。如今養老金入市終于出現轉機，這就難怪股市輿論方面有些迫不及待了，不僅有輿論表示，此舉將給股市帶來萬億資金，甚至聲稱愈3萬億養老金入市的腳步聲近了；更有市場人士認為“一旦養老金入市，全面牛市將不請自來”。

這種說法未免是“讓幸福沖昏了頭腦”，因而有誤導市場的嫌疑，至少這種說法高興得太早了，完全是把養老金當成了敢死隊，當成了一個高位來接盤的主兒。實際上，對于當下的股市來說，養老金人市還只是遠水而已，養老金入市并沒有改變慎重的原則。

養老金入市顯然不是近期的事情。因為根據尹蔚民部長的介紹，養老金投資運營方案需要等到下半年報請黨中央、國務院審定，但到底什么時候能夠批下來還是一個問題。而且由于在養老金入市的問題上，社會上的分歧很大，因此不排除這期間會出現反復的可能性。

并且即便養老金人市獲批了，短期內也不會帶來萬億資金人市，更不會有愈3萬億的資金向股市涌入。根據尹蔚民部長的介紹，目前養老保險累計結余3.06萬億元。這部分資金不可能完全投入到股市，這只是某些人的一廂情愿，實際上尹蔚民部長明確表示，只是將其中的部分資金投向股市。而且投向股市的資金比例將是有嚴格限制的。所以，養老金投向股市的資金肯定沒有3萬億這么多，前期來說，達到萬億規模也比較困難，這其中有一個循序漸進的過程。

進一步說，養老金不會充當敢死隊，更不會到高位來為其他的投資者接盤。因此，除非股市在目前的點位上會有較大幅度的下降，不然養老金進入二級市場的積極性還是有限的，畢竟對于養老金來說，進入股市投資，安全性是第一位的。實際上，在去年9月24日-25日召開的2014中國養老金國際研討會上。人社部基金監督司司長陳良曾表示，將考慮把“養老基金投資只能賺錢不能賠錢”作為對未來養老金受托機構的要求。

雖然在“兩會”上，尹蔚民沒有強調“養老基金投資只能賺錢不能賠錢”的說法，但尹蔚民也明確表示，在保障基金絕對安全的前提下，養老保險基金結余資金投資運營堅持四條原則：一是市場化原則。充分地發揮市場機制的作用，由專業投資機構按照市場規律進行投資運營，使基金能夠得到支撐。二是多元化投資方向。除了繼續購買國債、存銀行以外，還會選擇一些效益比較好的、有升值前景的項目進行投資，特別是注意規避風險。但也不會像有些人土說的，只要是一投資就全部進入股市，對進入股市肯定有比例的限制。三是相對集中的運營。中央制定規劃與投資政策，適當地集中委托給專業投資機構來進行投資運營，避免投資所造成的一些風險，而且也更有利于選擇投資的項目。四是加強監管，在市場投資運營方面，政府要加強監管。因此，養老金絕對不是敢死隊。

當然，養老金不是敢死隊，這并不意味著養老金就無所作為了，實際上，只要開啟股票投資的大門，養老金一樣可以有所作為，只不過在二級市場投資風險較大的情況下，養老金可以控制對二級市場的投資。

比如進行優先股投資，這應該是可以較好滿足養老金投資需求的一個新興的投資品種。因為優先股是去年才推出來的，投資優先股可以獲得比較穩定的投資回報，而且其投資回報率明顯超過銀行存款利率。并且推出優先股發行的公司通常都是一些質地比較可靠的優質公司，如銀行業及一些大的國企、央企等，其投資的安全性總體上還是有保障的，此外，優先股的融資金額通常都比較大，如果養老金能定向投資這些公司的優先股的話。這不僅是對這些公司發展的一種支持，而且也可以獲得一筆穩定的投資收益。

又如，定向參與目前央企、大國企的“混改”。這不僅是對混合制改革的一種支持，同時也給養老金提供了一次分享改革紅利的機會。尤其是這些“混改”多以IPO為預期目標，一旦“混改”后新成立公司成功上市，又可以給養老金帶來一筆豐厚的投資回報。

再如從二級市場買進價值低估的大藍籌股票。如目前四大行的股票，仍然是A股市場最具投資價值的品種，即便每年的分紅也都遠超銀行存款利率。更何況一旦遇上去年11月、12月的那種瘋牛行情，還可以賺取差價收入。這同樣是一個不錯的選擇，可以逢低買人這類藍籌股。

此外在爭取政策支持的情況下，養老金還可以通過大宗交易或場外轉讓的方式，以相對低廉的價格購入匯金、財政部等國有大股東所持有的央企、國企股票。此舉既有利于國有大股東減持股份，維護市場穩定，也可以減少養老金的投資風險。