阿爾法狗基金出爐 看銀華大數據如何擇時選股

羅雪峰

在張凱眼中，無論從歷史經驗，還是基本面來看，2016年A股市場的系統性風險已經大部分釋放，很難出現像年初的大幅殺跌。從現在看到年底，收益率為“正”的概率相對較大

最近，輿論被“人機圍棋大戰”火爆刷屏，在谷歌人工智能AlphaGo（谷歌阿爾法圍棋）連勝人類之后，人們對大數據時代人工智能的認識也達到了新的高度。與此同時，資本市場也不甘寂寞，銀華基金順勢推出了集“人腦智慧+電腦數據”優勢于一體的阿爾法狗基金——銀華大數據基金（002269）。

對此，銀華大數據擬任基金經理張凱稱， “程序化交易或者量化投資，可以理解為人工智能在證券投資領域的一個子分支，或者其技術在證券投資領域的具體應用。”

量化投資將在未來A股實戰中

凸顯優勢

談及用人工智能做投資，張凱進一步表示，“主要還是把已有的人類的投資思維，用計算機程序的方式實現并執行，這樣可以擁有更快的計算效率，更少的犯錯幾率，同時把具有主觀能動性的人解放出來去探索更多的投資機會。實際上，全球對人工智能的研究已經有半個世紀了，隨著計算能力的提升和應用場景的豐富，未來有望形成技術供給和應用需求上的共振，因此，對該板塊的未來表現非常期待。”

大數據既可以用于研發資產配置策略，也可以用于選股策略，不同的數據源對應不同的策略。張凱表示，從“大數據”到“投資”，都是通過基于數據的投資策略來實現的。而投資策略的核心邏輯則來自長期投資實踐中積累的經驗。銀華用證券大數據對邏輯的有效性進行驗證，并找到能反映投資邏輯的具體指標，進而構建出投資策略。

相對于傳統的主動性投資，銀華大數據基金背后的量化投資是基于團隊的作戰，而不是單兵作戰。團隊作戰最大的好處是集思廣益，讓投資在藝術性之上還具有更高的科學性，而且投資—研究—交易—風控、IT完整的流水線作業可以讓投資效率更高。

“擇時+選股”兩種資產策略

銀華大數據基金的優勢體現在三方面：信息處理、投資策略以及人為主觀性。該基金不僅信息處理能力強，通過大數據分析技術處理基本面，以及非基本面海量數據。而且投資策略多樣化，將多種資產配置和選股策略相結合。銀華大數據基金避免人為主觀性，建立在數據之上，更客觀科學。

張凱表示，銀華大數據基金是主動管理型基金，同時將大數據應用于選股策略和擇時策略，尤其擇時策略是其一大特點。它構建了兩種資產配置策略（經濟及行業景氣度策略、市場行為及情緒策略），四種股票選擇策略（股票關注熱度策略、賣方分析師推薦策略、財務多因子策略、公告事件驅動策略）。

具體而言，張凱表示，“銀華大數據基金有兩大類擇時策略：第一類是基于宏觀及行業景氣度數據，包括貨幣供應量、流動性、PMI、經濟同步指標、先導行業景氣度、通脹等；第二類是基于市場行為及情緒數據，包括基金倉位、期指持倉及升水率、股票賬戶活躍度、分析師情緒等。”

“基于宏觀及行業景氣度的數據對應的是中長周期的擇時策略，基于市場行為及情緒的數據對應的是短周期的擇時策略。策略二者影響權重各為50%，共同決定基金組合的倉位和大類資產配置，在擇時上實現了長周期與短周期的均衡，提升了策略在不同市場波動下的穩定性。”張凱說。

多數據源對應多策略的機制

張凱表示，該只基金的選股策略分為四種：股票關注熱度策略、賣方分析師薦股策略、財務多因子策略和公告事件驅動策略。

“四種策略對應四類數據來源和四種投資邏輯。”張凱稱，“股票關注熱度策略選擇互聯網關注度高的強勢股票；賣方分析師推薦策略選擇被最多優秀分析師推薦的股票；財務多因子策略選擇基本面質地優良且價值被低估的股票；公告事件驅動策略選擇出現驅動股價走強的突發事件的股票。”

在張凱看來，在不同的市場環境和風格下，策略表現可能會各有不同，比如，多數據源對應多策略的機制可以彌補單一策略短期的失效，并形成業績互補，保證整體投資業績的穩定性。此外，基于不同數據來源的策略相關性較低，更分散化的投資能夠降低組合的整體風險。

談及該只基金大數據來源的特色，張凱尤其提到賣方分析師數據。“我們的分析師薦股數據是公司獨有的優勢，公司搭建了分析師推薦股票自動化采集系統，我們會根據分析師薦股的長期業績表現篩選出優秀分析師，并根據優秀分析師推薦的股票，自動構建股票組合，第一時間將分析師的研究價值轉化為投資業績。”

今年收益率為“正”概率大

張凱表示，無論從歷史經驗，還是基本面來看，2016年A股市場的系統性風險已經大部分釋放，很難出現像年初的大幅殺跌。從現在看到年底，收益率為正的概率相對較大。但是能否上到5000點，還受到諸多因素包括經濟、政策、情緒、外圍市場等的影響，這些因素的演變趨勢都有待觀察，目前還沒法去明確判斷今年的最高點位。短期來看，“兩會”之后如果市場出現回調，大概率就會是今年的低點，是很好的建倉機會。

“供給側改革”的大背景下，張凱表示，“可能會涌現出很多主題型的投資機會，以市場高關注度的熱門板塊的形式出現，銀華大數據基金的股票關注熱度策略，就可以很好地去捕捉這些熱門板塊的階段性機會；此外，‘供給側改革若進展順利，很多原先業績不好的公司基本面會反轉，銀華大數據基金的財務多因子策略就會捕捉到這些業績反轉的股票進行投資。”