國華人壽舉牌2/3公司浮虧 不回應萬能險能否實現預期收益率

閆軍

自去年以來，國華人壽舉牌6家公司，有4家出現了近20%的浮虧。今年，公司繼續舉牌長江證券。市場擔憂背后提供資金的萬能險不能實現預期高收益率

險資無疑是近來二級市場最為風生水起的一股力量。據統計，自去年6月30日以來，A股累計已有149次舉牌，其中有58次為險資所為。

不過隨著年后股市繼續筑底行情，原本熱鬧的“舉牌潮”突然偃旗息鼓，今年以來僅兩家險企繼續舉牌的步伐，其中，格外引人關注的是“資本大鱷”劉益謙旗下的國華人壽，繼去年下半年攬入6家上市公司后，其再次出手舉牌長江證券。

去年12月底，保監會要求保險公司舉牌上市公司時，應對資金來源等及時公布。險企密集舉牌的利器，萬能險、分紅險、投連險等投資性保險產品浮出水面。《投資者報》查閱相關公告顯示，國華人壽亦是如此，除了華鑫股份、東湖高新是使用分紅險以外，其他舉牌資金全是萬能險。

鑒于當前A股行情，國華人壽個別舉牌股票已經出現浮虧，對于是否會影響公司萬能險的收益率和兌付情況，以及監管層禁售短期高現價產品是否會影響公司保費收入規模等問題，《投資者報》記者向國華人壽方面求證，公司相關負責人表示，當前問題比較敏感，暫不方便回應。

下半年以來舉牌七家

股市震蕩讓資本獵手們嗅到抄底的良機。據統計，去年以來，共有33家上市公司被險資舉牌，其中，安邦人壽舉牌最多，達8家，國華人壽和前海人壽均以7家緊隨其后。至此，加上2015年前已經舉牌的天海投資、鴻達興業，國華人壽名下已經有9家舉牌企業。

《投資者報》記者查閱相關公告發現，僅在去年7、8月份，國華人壽多次出手舉牌天宸股份、華鑫股份、新世界、有研新材、東湖高新、國農科技6家上市公司，持股比例分別為15%、10%、10%、7.51%、7.46%、5.01%。

對于看好的企業，國華人壽出手迅速，以目前其持股比例最高的天宸股份為例，最早于去年7月15日，通過二級市場購入公司股票2288萬股，占公司總股本的5%；7月28日至2015年8月4日期間，國華人壽再度通過二級市場增持了公司股票2288萬股，占公司總股本的5%；僅僅十天左右，國華人壽三度舉牌，8月19日至2015年8月26日期間，國華人壽通過二級市場增持了公司股票2288萬股，占本公司總股本的5%，最終，國華人壽拿下天宸股份15%股權，晉升為后者第二大股東。

從中可以發現，國華人壽選擇舉牌目標偏好國企上市公司，華鑫股份和新世界均屬上海國資系統，東湖高新則是湖北省國資旗下公司。申萬宏源研報分析認為，以舉牌新世界為例，國企改革背景下，公司積極推進混合所有制改革，轉型發展空間巨大。

萬能險供血

和其他險企一樣，國華人壽在二級市場舉動頻頻倚仗的是萬能險、分紅險、投連險源源不斷的輸血。根據國華人壽舉牌披露信息顯示，除了華鑫股份、東湖高新是使用分紅險以外，其他舉牌資金全是萬能險。

國華人壽萬能險保費增加同樣迅猛，保監會數據顯示，其今年1月代表萬能險保費的“保戶投資款新增交費”為45.42億元，同比增長295%。僅1月單月收入已經達到去年此項收入的四分之一。

通過萬能險迅速做大保費規模的中小險企在二級市場大顯身手的同時，也引起社會對保險資金用于高風險投資的擔憂，短期限、高收益的萬能險投入二級市場，流動性風險較大。

對此，今年年初保監會擬修訂高現價產品監管規則，對產品開發及銷售做出“三不規定”：自通知下發之日起，不得開發存續期間3年以內（不含3年）的新產品；不得銷售存續期間1年以內（不含1年）的產品；自今年10月1日起，不得銷售存續期間3年以內（不含3年）的產品。

分析人士指出，今年中小險企的保費收入均創新高，這是趁著政策尚未落地，抓緊時間沖全年業績的必然選擇。預計今年四季度，保費規模應該會有所下滑。

《投資者報》記者查閱國華人壽官網發現，其萬能險產品年結算利率在3.55%-6.99%之間，但超過6%的高收益產品均普遍集中在2014年、2015年發行，目前結算的兩款產品利率分別為4.8%、5%，收益呈下降趨勢，而且當前并沒有可購買的產品。此外，之前在網銷平臺熱賣的“國華月月盈”等產品也已不見蹤跡。

需警惕流動性風險

保費的急劇增長一方面可以增加投資規模與類型；另一方面在“資產荒”與股市未企穩的當前，也加劇了投資端的壓力，尤其是持股長期未能退出，流動性風險加大。

事實上，去年下半年“抄底”入場的險資，并未迎來反彈的春天。據統計，國華人壽舉牌的6家公司中有4家出現浮虧，整體浮虧近20%。其中，新世界、華鑫股份、東湖高新均浮虧三成左右。

此前，國華人壽通過兩次量級大體相同的買入，共耗資約10.24億元，合計持有新世界5318萬股，躍居公司第二大股東，兩次增持均價為19.26元，截至3月17日上午，新世界股價為12.17元/股，目前浮虧達36.79%。而耗資3.7億元舉牌的華鑫股份，增持均價為14.11元/股，相對于當前9.67元的股價，縮水31.47%。東湖高新近期表現稍微反彈，目前浮虧28.57%。此外，有研新材最近也有2%的浮虧。

值得一提的是，國華人壽在國農科技的投資取得不錯回報，和舉牌均價的21.09元相比，截至目前，浮盈已接近50%。

雖然此前股價表現良莠不齊，國華人壽并未停止投資的步伐，今年再次舉牌，這次的標的是長江證券。國華人壽方面表示，增持長江證券是基于對公司經營理念、發展戰略的認同，及對其未來發展前景看好，從而進行的一項投資行為。但這和此前的舉牌理由大同小異。

分析人士指出，實際上國華人壽舉牌的目的偏重財務投資，當浮盈率變成真正的收益才會考慮退出，當前A股行情并未能讓其普遍獲益，所以國華人壽退出時間仍未可知。雖然不清楚國華人壽投入二級市場的萬能險具體期限，但是如果舉牌股票長期不能退出，或許會影響公司萬能險的收益率和兌付能力。