跨境電子商務人民幣計價結(jié)算問題研究

南京市農(nóng)村金融學會課題組

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跨境電子商務人民幣計價結(jié)算問題研究

南京市農(nóng)村金融學會課題組

摘要：本文通過構(gòu)建灰關(guān)聯(lián)模型，探析影響人民幣跨境流通的因素，結(jié)合理論與實證分析，提出推進人民幣計價結(jié)算業(yè)務發(fā)展的對策建議。

從2009年《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》試點至今，我國跨境人民幣結(jié)算總量累計突破16萬億元，人民幣已躋身世界最活躍的十大貨幣之列。人民幣境外清算銀行已經(jīng)在英國、德國等10個國家形成了初具規(guī)模的人民幣電子商務離岸市場。包括電子商務、保險、基金及金融衍生品在內(nèi)的人民幣業(yè)務得到了不同程度的快速發(fā)展。

一、跨境電子商務現(xiàn)狀與影響

人民幣跨境流通本質(zhì)上是貨幣的區(qū)域化與國際化。瞿斌、王炳富認為人民幣借助互聯(lián)網(wǎng)的國際流通是國家信用在貨幣上的體現(xiàn)，承認了國家信用在區(qū)域中的信任度。肖裕認為人民幣跨境流通是經(jīng)濟國際化的開端，首先表現(xiàn)為邊境貿(mào)易的發(fā)展，說明國際貿(mào)易的認可程度逐漸增加。蔣為等人提出了影響人民幣跨境流通的因素，包括開放化程度、國際市場波動等。目前，人民幣跨境流通由原來的局限于亞洲地區(qū)逐步向全世界擴展，從一定程度上推進了邊境貿(mào)易向縱深發(fā)展，貿(mào)易的發(fā)展也反過來推進了人民幣的國際化進程。

（一）人民幣跨境流通對電子商務的影響。

正面影響。一是可促進與周邊國家的電商、金融合作，提升貨幣話語權(quán)。二是緩和匯率波動對電子商務的影響。利用本幣進行交易，可減少匯率波動的風險，進出口商免去了匯率套期保值成本，并且將減少貨幣轉(zhuǎn)換成本。三是獲得鑄幣收入，這可以要求其他國家接受收支逆差帶來的風險。他國儲備貨幣可以使本幣國獲得自然增長的財政報酬。四是提高結(jié)算效率、降低企業(yè)成本，為電商企業(yè)提供更好的環(huán)境。

負面影響。一是人民幣跨境流通對人民幣大規(guī)模的流入流出渠道和方向的控制力減弱，不利于檢測非法活動。二是人民幣作為儲備貨幣時中國實行獨立貨幣政策的能力將被削弱，特別是在國內(nèi)經(jīng)濟不景氣的情況下，利率水平的下降和信貸政策的寬松可能會導致大量資本外流。

二、人民幣計價結(jié)算問題的實證檢驗

（一）灰色系統(tǒng)理論。

灰色系統(tǒng)是既含有已知信息又含有不確定或未知信息的系統(tǒng)。在已知信息部分是對序列變化的定量描述和演變推理，其基本原理是計算待測算序列的幾何相似程度來判斷不同變量之間的關(guān)聯(lián)程度。灰色關(guān)聯(lián)強調(diào)模糊運算，對數(shù)據(jù)的要求不需要非常精確，多用于社會經(jīng)濟范疇的相關(guān)研究。因為貨幣流量的統(tǒng)計本身就是估算數(shù)值，存在一定的誤差，所以本文選取灰關(guān)聯(lián)分析。本文選取了貨幣跨境流出量、流入量、匯率變動、GDP增速、進出口額增速作為研究的影響變量。

1.灰色系統(tǒng)理論的研究步驟。設定貨幣跨境流出量為參考數(shù)列1、流入量為參考序列2，匯率變動、GDP增速、進出口額增速為比較數(shù)列，采用去平均化處理，首先消除不同量綱對分析結(jié)果的影響如下：

ρ稱為分辨系數(shù)。ρ越小，參考序列信度越大，一般ρ的取值區(qū)間為（0，1），可視具體情況而定。本文中選取ρ=0.5。

2.計算關(guān)聯(lián)度。因為關(guān)聯(lián)系數(shù)是比較數(shù)列與參考數(shù)列在各個時刻（即曲線中的各點）的關(guān)聯(lián)程度值，即求其平均值，作為比較數(shù)列與參考數(shù)列間關(guān)聯(lián)程度的數(shù)量表示，所以它的數(shù)不止一個，而信息過于分散不便于進行整體性比較。因此有必要將各個時刻（即曲線中的各點）的關(guān)聯(lián)系數(shù)集中為一個值，關(guān)聯(lián)度ri公式如下：

在算出Y（k）序列與Xi（k）序列的關(guān)聯(lián)系數(shù)后，計算各類相關(guān)系數(shù)的平均值，平均值ri就稱為Xi （k）與Y（k）的關(guān)聯(lián)度。

（二）數(shù)據(jù)分析。

本文選取了匯率、進出口額增速、國內(nèi)GDP和跨境人民幣流量作為變量。數(shù)據(jù)來源于國家外匯管理局和中行發(fā)布的跨境流通指數(shù)（CRI）的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)整理。根據(jù)2014~2015年的統(tǒng)計指標，進行了灰關(guān)聯(lián)分析，所得結(jié)論如下：

表1　模型計量與結(jié)果

（三）研究結(jié)論。

從表1可知，由灰關(guān)聯(lián)度計算出的各因素與人民幣跨境流量的關(guān)系是同向且顯著的，證明各因素對流量的影響是存在的。從影響程度而言，匯率變動的影響程度最大，其次是國內(nèi)GDP增速和進出口額的影響。說明新興經(jīng)濟體國家貨幣政策更傾向于穩(wěn)定匯率機制，才愿意采用人民幣計價。國內(nèi)GDP增速的影響也不容小覷，說明進口國對出口國的國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定程度比較看重。進出口額可以被看成是匯率和宏觀經(jīng)濟變動的綜合解釋，在影響程度上不如前兩者那么顯著。

三、對策建議

（一）穩(wěn)定匯率的波動，防止資本大量外流。

匯率波動在跨境人民幣流量上的影響是顯著的，開放的國際貿(mào)易環(huán)境使得資本流出的可能性加大，不利于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟。在金融基礎產(chǎn)品領域，要推動境外企業(yè)開發(fā)人民幣存款、金融產(chǎn)品的渠道，有序引導境外和境內(nèi)發(fā)行人民幣計價的債券、股票等，擴大境外居民參與直接投資的方式。以周邊國家為突破口和試點，逐步擴展到國際范圍。合理利用金融衍生產(chǎn)品管理匯率風險，支持貨幣互換、遠期、期權(quán)、QDII基金等衍生產(chǎn)品的開發(fā)，掌握衍生產(chǎn)品的人民幣定價權(quán)。

（二）引導跨國企業(yè)在人民幣跨境計價中的作用。

跨國企業(yè)經(jīng)營規(guī)模大，資金進出頻繁，在跨境貿(mào)易中起著重要的作用。要鼓勵中國企業(yè)在與國外經(jīng)銷商的談判中采用人民幣計價，在本土以上下游捆綁結(jié)算的方式在運輸、保險、配送等環(huán)節(jié)引入人民幣計價。在優(yōu)勢項目上鼓勵中資跨國公司在國外的子公司在適當環(huán)節(jié)延伸人民幣計價。

（三）宏觀經(jīng)濟在人民幣跨境計價中的作用。

如果一國的宏觀經(jīng)濟波動性加大，本幣流動性就會減弱。平均本幣計價匯率上升1個百分點，貨幣跨境流通量就會減少1個百分點。此外，匯率變動敏感性也是重要的參考因素，如果出口商品的匯率敏感性上升，那么人民幣跨境流通量下降的幅度也會相應加大。要合理配置金融市場、資本項目的結(jié)構(gòu)和比例，保持宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性，增加貨幣的可獲得性。

（四）增強人民幣在電子商務產(chǎn)品中的流通深度。

以具備市場優(yōu)勢的大宗商品跨境流通為突破口，從期貨交易定價、現(xiàn)貨交易談判定價兩種方式，在國際大宗商品中實現(xiàn)以人民幣計價，爭取本幣的使用權(quán)。例如我國的稀土資源量世界排名第一，出口占大額期貨交易相當一部分比重，要發(fā)揮這一優(yōu)勢，積極籌建國際稀土交易，從源頭上把握定價權(quán)、開發(fā)以人民幣為計價貨幣的稀土期貨產(chǎn)品，防止發(fā)達國家的定價壟斷。現(xiàn)貨交收方面依托我國作為大豆、銅、鐵礦石等最大進口國的地位，推動大宗商品進口貿(mào)易以人民幣計價，拓展與新興市場經(jīng)濟體和發(fā)展中國家大宗商品出口國的協(xié)商。

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（課題組成員：龔平、朱學青、蔡斌、陳瑤）