萬達收購傳奇的喜與憂

彭侃

中間層電影減少，這說明好萊塢電影投資的風險在增加。傳奇影業(yè)作為電影投資和開發(fā)公司，所處的正是電影行業(yè)中風險最大的一個領(lǐng)域。

近日，萬達宣布斥資35億美元收購好萊塢傳奇影業(yè)，這樁迄今為止中國資本對好萊塢最大的投資引起了業(yè)界廣泛關(guān)注。很多人為萬達歡呼，甚至將其意義與當年索尼公司收購哥倫比亞影業(yè)相提并論。但在筆者看來，對這樁收購還只能持審慎樂觀的態(tài)度。

一方面，收購傳奇影業(yè)對萬達構(gòu)建全球電影產(chǎn)業(yè)鏈的確有積極意義，萬達不但可以學習到先進的電影投資和管理經(jīng)驗，也能借傳奇影業(yè)的影響獲得與好萊塢主流市場合作的機會，并可與此前收購的院線資產(chǎn)結(jié)合，一躍成為有全球影響力的電影集團。但另一方面，這樁交易可能也潛藏著巨大的風險。

因為傳奇影業(yè)本質(zhì)上是一家流淌著金融基因的電影投資公司。它起源于21世紀初，好萊塢開始流行的電影拼盤投資——利用從華爾街的私人或機構(gòu)投資者募集來的資金，用于投入某個特定制片機構(gòu)在一定時間范圍內(nèi)的較多數(shù)量的電影項目。一般電影拼盤投資項目會涉及數(shù)十部電影，投資額度在10%到50%之間。傳奇影業(yè)當初便是帶著從私募基金公司募集到的5億美元資金，與華納兄弟簽署了7年合作投資40部電影的協(xié)議，借著華納的《超人》《蝙蝠俠》等項目發(fā)展壯大。2013年，傳奇影業(yè)和華納合作期滿沒能續(xù)約，轉(zhuǎn)而和環(huán)球影業(yè)簽署了5年的合作協(xié)議。

拼盤投資的原理在于交叉抵押，即用賺大錢的電影項目去填補虧損的電影項目，利用規(guī)模化的投資產(chǎn)生收益，它的運行要基于高度成熟而穩(wěn)定的市場。而好萊塢電影市場近年來卻不太穩(wěn)定。例如去年，好萊塢“六大”公司中的三家票房收入較2014年都出現(xiàn)了超過10%的大幅下降。市場馬太效應(yīng)凸顯，有7部電影的票房超過3億美元，比2014年多5部，《星球大戰(zhàn)：原力覺醒》和《侏羅紀公園》這樣的超級大片賺得盆滿缽滿，但是票房超過1億美元的電影卻比2014年少了7部，票房在5000萬-1億美元之間的電影比2014年少了9部。中間層電影減少，這說明好萊塢電影投資的風險在增加。傳奇影業(yè)作為電影投資和開發(fā)公司，所處的正是電影行業(yè)中風險最大的一個領(lǐng)域。

另一方面，傳奇影業(yè)的主要合作伙伴都位列好萊塢“六大”公司，這些公司不但都背靠更大的實力雄厚的傳媒集團，也控制著全球的電影發(fā)行網(wǎng)絡(luò)。因此它們在談判中通常有更大話語權(quán)，例如一些票房十拿九穩(wěn)的超級大IP，通常會不對拼盤投資者開放或只給很低的投資份額。傳奇影業(yè)當年對華納兄弟的《哈利·波特》系列便無投資權(quán)。環(huán)球的《速度與激情7》也未對傳奇影業(yè)開放。盡管傳奇影業(yè)近年來也不斷打造自己主控的大片，強化自主性，如《魔獸》電影版，但短期內(nèi)仍無法擺脫對好萊塢巨頭的依附地位。

總的來說，傳奇影業(yè)這樣類型的公司承受著非常大的資金和經(jīng)營壓力。2015年，和傳奇影業(yè)類似，曾經(jīng)叱咤好萊塢的電影投資公司“相對論傳媒”因為投資的電影大部分票房不佳，加之盲目擴張，導(dǎo)致資金流斷裂而宣告破產(chǎn)，為同類公司敲響了警鐘。對于傳奇影業(yè)而言，傍上萬達這棵“大樹”不失為在好萊塢動蕩的市場環(huán)境中過冬的好出路；但萬達能否在全球電影版圖中用好傳奇影業(yè)這顆棋子，還有待觀察。