疲憊巨人借殼世紀游輪 征途老本吃到底

隋坤

征途系列游戲的成功曾令巨人網絡風光無限，但由于切入移動游戲市場較晚，公司疲態已經盡顯。借殼A股會給其帶來怎樣的改變，尚需拭目以待

巨人網絡回歸A股的日子越來越近，不過，這家一度高歌猛進的公司已經沒有了10年前的活力。

3月初，主營游戲的上海巨人網絡科技有限公司（以下簡稱“巨人網絡”）借殼重慶新世紀游輪股份有限公司（以下簡稱“世紀游輪”）上市獲得證監會有條件通過。不過在此之前，巨人網絡因業績下滑等問題曾受到監管層問詢。

公司連續兩年走下坡路，未來如何扭轉？2014年才開始拓展手機游戲，是否已經錯失手游黃金發展期？就以上問題，《投資者報》記者于3月8日撥打巨人網絡投資者關系經理和總監的電話，均無人接聽。記者又將采訪函發送至公司郵箱，顯示的卻是公司郵件已滿無法投遞。

征途老本吃到底

最近兩年，巨人網絡的營業收入和扣非后凈利潤雙雙跳水。2014年和2015年公司營業收入分別同比下降6%和17%，扣非后凈利潤分別同比下降17%和39%，呈現出下滑加劇的態勢。公司解釋稱，2014 年及 2015 年，巨人網絡經營業績出現下滑，主要原因是因為隨著移動互聯網市場的快速發展，玩家向移動端網絡游戲市場轉移，對傳統的客戶端網絡游戲收入產生一定沖擊。

巨人網絡曾憑借《征途》火爆客戶端網游市場，但之后一直未有新作超越?！墩魍尽酚?006年上線，獲得成功后于2010年推出了《征途2》，上述兩款游戲在報告期內（2012年～2015年前三季度）吸金59.8億元，占總收入的七成。2012年，公司聲勢浩大地推出《仙俠世界》但反響平平，這款投入巨大的產品在報告期內僅帶來了約5.2億元的營收，遠遠不能和《征途》相比。而且《仙俠世界》目前已處于衰退期，未來游戲新增用戶逐漸減少。

可見，《征途》系列游戲撐起了巨人網絡的大半個江山，可以說是一個游戲養活一家公司。不過陳舊的產品線已盡顯疲態，如果巨人網絡不能及時推出新的核心游戲產品，恐怕難以抵擋業績下滑的車輪。

目前公司未運營的主要儲備游戲有《征途3》、《征途手游》及《炫斗三國志》，被認為是未來的盈利來源。不過，這三款儲備游戲又有兩款是《征途》系列，看來公司誓把老本吃到底。

而且公司也有游戲開發失敗的“黑歷史”：在2012年和2013年，關閉了四款游戲——《三國戰魂》、《仙境江湖》、《皇途》和《巫師之怒》。上述游戲中有的還未上線就胎死腹中，有的商業化運營不到兩個月就夭折。所以，未運營的儲備游戲還需要種種考驗，最后能否成功也是個未知數。

手游業務錯失先機

在青黃不接的尷尬時期，公司正力圖拓展移動端網絡游戲業務。

早在2011年，手機游戲的興起已成大勢所趨。騰訊、完美、網易與盛大等憑借自身的資源、資金、技術和運營優勢早已捷足先登相繼搶入手游。而巨人網絡從2014年開始步入移動游戲市場，已上線的游戲有《大主宰》及《征途口袋版》，不過成績不盡如人意。

數據顯示，《征途口袋版》從2014年12月上線運營，截至2015年9月30日，實際營收2.1億元。另外一款由網絡小說改編的手游《大主宰》 情況也不好，自2015年2月上線之后至當年9月30日，營收為1.37億元。巨人網絡的手游收入與其他游戲巨頭顯然不在一個數量級上（如網易2015年前三季度手游收入45億元）。

巨人網絡于2007年在紐交所上市，上市首日的盤中最高價20.5美元。不過直到2014年私有化完成的7年時間，股價都沒有突破上述價格。盈利主力端游《征途》漸漸老去，又缺乏新的盈利點，在相對理性的美股市場遇冷并不意外。

不過作為第二只回歸的中概股，巨人網絡受到A股市場熱捧。被借殼的世紀游輪自11月復牌后連續拉了20個漲停板，股價從停牌前的31.6元飆漲至最高231.1元。但狂熱過后就上演高臺跳水，3月10日，世紀游輪收盤于118.3元，市值遭到腰斬。對于巨人網絡而言，恰逢新產品青黃不接，移動端尚未開拓的困難之際，A股市場給予游戲公司的泡沫化估值，無疑正在將其從一家純粹的游戲公司推向資本運作的彼岸。

在喜歡聽故事的A股市場，巨人網絡有哪些故事可講刺激股價呢？如果繼續走純游戲路線似乎沒多少噱頭。在重組預案中，巨人網絡配套募資不超過50億元，第二大募投項目為在線娛樂及電子競技社區建設，這顯然比純游戲更能刺激資本市場，巨人網絡能否成為下一個“有故事的女同學”呢？