東風(fēng)汽車股份有限公司財(cái)務(wù)分析

王丹丹

東風(fēng)汽車股份有限公司財(cái)務(wù)分析

王丹丹

上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中起著重要作用，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理，流動(dòng)資金是否充足，持續(xù)發(fā)展能力如何都在財(cái)務(wù)報(bào)表上一覽無(wú)余。財(cái)務(wù)分析，對(duì)企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，企業(yè)外部的投資、籌資決策等有著重要的作用。本文對(duì)東風(fēng)汽車2009-2011年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了分析，揭示了公司存在的問(wèn)題，提出了改善建議。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析；盈利能力；營(yíng)運(yùn)能力；償債能力；發(fā)展能力

一、問(wèn)題的提出與研究意義

隨著改革開放的深入，我國(guó)越來(lái)越多的企業(yè)走上了上市之路。同時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)表也受越來(lái)越多的人關(guān)注。通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表的分析，可以幫助廣大的投資者、稅務(wù)機(jī)關(guān)、甚至是企業(yè)管理者做出重要決策。上市公司是所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)兩權(quán)分離的代表，上市公司的股東、債權(quán)人等相關(guān)利益者要了解公司的經(jīng)營(yíng)狀況，就要通過(guò)分析公司對(duì)外披露的信息，這就使得財(cái)務(wù)分析具有了必要性。中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)作為世界汽車產(chǎn)業(yè)重要的組成部分，未來(lái)五年是中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的黃金期，汽車產(chǎn)業(yè)正在逐步實(shí)現(xiàn)由弱到強(qiáng)的巨大跨越，全球汽車工業(yè)將向中國(guó)和一些新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步轉(zhuǎn)移，這對(duì)中國(guó)汽車工業(yè)來(lái)說(shuō)，是非常難得的歷史機(jī)遇。東風(fēng)汽車公司作為中國(guó)四大汽車集團(tuán)之一，最近10年來(lái)，按照“融入發(fā)展，合作競(jìng)爭(zhēng)，做強(qiáng)做大，優(yōu)先做強(qiáng)”的發(fā)展方略，借與跨國(guó)公司的戰(zhàn)略合作推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。本文研究分析了東風(fēng)汽車2009-2011年三年間的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，同時(shí)對(duì)與東風(fēng)規(guī)模相似的華域汽車進(jìn)行了對(duì)比分析，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)東風(fēng)汽車的優(yōu)勢(shì)和存在的問(wèn)題，探索東風(fēng)汽車的可持續(xù)發(fā)展之路，為東風(fēng)汽車管理層及同行業(yè)企業(yè)提供一定的參考。

二、東風(fēng)汽車股份有限公司財(cái)務(wù)分析

（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1.資產(chǎn)負(fù)債表分析

2011年流動(dòng)資產(chǎn)降低了82123454.00元，降低幅度為0.64%，非流動(dòng)資產(chǎn)本期增加了666610781.00元，增長(zhǎng)幅度為11.21%，兩者合計(jì)使總資產(chǎn)增加了584487326.0元，增長(zhǎng)幅度為3.10%。負(fù)債本期增加330191614.00元，股東權(quán)益本期增加254295712.00元，兩者合計(jì)使權(quán)益總額增加了584487326.00元，增長(zhǎng)幅度為3.1%。本期權(quán)益增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在非流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)上。非流動(dòng)負(fù)債本期增長(zhǎng)221989020.00元，對(duì)權(quán)益總額的影響為1.18%，這種變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致公司償債壓力的加大及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。

2.利潤(rùn)表分析

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)160214499.00元，降低27.10%。主要是由于投資收益降低所致。本期投資收益減少119685777.00元，降低了16.90%。資產(chǎn)減值損失的減少是導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加的有利因素，減少了90620253.00元。但是由于營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加，使增減相抵后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少了。而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的減少以及營(yíng)業(yè)外支出的增加（25962516.00元）造成了該公司利潤(rùn)總額減少10016835.00元，降低了1.59%。利潤(rùn)總額的減少以及所得稅費(fèi)用的增加（36650815.00元），使得凈利潤(rùn)為556970182.00元，降低了7.73%。

（二）財(cái)務(wù)比率分析

1.盈利能力分析

東風(fēng)汽車、華域汽車的凈資產(chǎn)收益率2011年分別為7.67%、19.2%，2010年為9.69%、18.68%，2009年為5.87%、16.46%，總資產(chǎn)凈利率2011年分別為2.43%、12.67%，2010年為3.38%、12.5%，2009年為2.44%、9.24%。東風(fēng)汽車兩指標(biāo)三年間都是先升后降，表明盈利能力有所下降。而華域汽車兩指標(biāo)逐年上升，比東風(fēng)高，說(shuō)明東風(fēng)的資產(chǎn)運(yùn)用效率相對(duì)低，市場(chǎng)占有率比華域小，盈利能力相對(duì)較弱。東風(fēng)汽車、華域汽車的銷售毛利率2011年為10.45%、16.27%，2010年為11.72%、15.74%，2009年為13.03%、15.99%。東風(fēng)汽車銷售毛利率逐年下降，比華域汽車低，說(shuō)明東風(fēng)汽車的銷售管理與成本控制水平較差，盈利能力減弱。盈利能力的降低主要是由汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，使得東風(fēng)汽車市場(chǎng)份額減少，原材料價(jià)格上漲，成本上升引起的。

2.營(yíng)運(yùn)能力分析

東風(fēng)汽車、華域汽車總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年分別為1. 12、1.33，2010年為1.17、1.7，2009年為1.09、1.27。東風(fēng)汽車、華域汽車流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年分別為1.67、2.07，2010年為1.7、2.26，2009年為0.81、2.74，由此說(shuō)明，東風(fēng)汽車兩指標(biāo)都是先增長(zhǎng)后降低，說(shuō)明該公司在2010年其總資產(chǎn)利用率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所增強(qiáng)。從行業(yè)水平來(lái)看，華域汽車的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先增長(zhǎng)后降低，說(shuō)明整個(gè)汽車行業(yè)2011年的水平都有所下降。但是東風(fēng)汽車的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比華域汽車公司的低，說(shuō)明東風(fēng)汽車總資產(chǎn)的利用效率沒(méi)有華域汽車公司的高，營(yíng)運(yùn)能力相對(duì)較弱。同時(shí)，華域汽車公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這三年來(lái)逐年下降，說(shuō)明華域汽車公司的流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率有所下降。從以上分析可知東風(fēng)汽車公司的流動(dòng)資產(chǎn)利用率比2009年有了大幅度的提高。但是從整個(gè)行業(yè)水平來(lái)看東風(fēng)汽車公司的總資產(chǎn)利用率、流動(dòng)資產(chǎn)利用率還有待加強(qiáng)。

東風(fēng)汽車、華域汽車應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期2011年分別為12.61、49.07，2010年為10.71、43.31，2009年為14.92、36.9，2010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期比2009年略有縮短，說(shuō)明2010年該企業(yè)采取了措施提高了自己的收款能力。雖然2011年比2010年稍微有所增長(zhǎng)，但與華域汽車公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期相比比較短，說(shuō)明東風(fēng)汽車公司的收款能力比較好，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度比較快。

東風(fēng)汽車、華域汽車存貨周轉(zhuǎn)期2011年分別為19.69、29.95，2010年為54.07、27.67，2009年為71.63、29.02。東風(fēng)汽車該指標(biāo)三年來(lái)逐年縮短，說(shuō)明該公司存貨周轉(zhuǎn)速度逐年加快。但華域汽車公司的存貨周轉(zhuǎn)期變動(dòng)不大，比東風(fēng)汽車的短，說(shuō)明東風(fēng)公司的存貨的周轉(zhuǎn)速度慢，存貨管理有待加強(qiáng)。

3.償債能力分析

東風(fēng)汽車、華域汽車流動(dòng)比率2011年分別為1.11%、1.57%，2010年為1.13%、1.51%，2009年為1.28%、1.45%，東風(fēng)汽車公司2010年比2009年降低了，2011年與2010年基本相同。東風(fēng)公司2009至2011年期間的流動(dòng)比率與人們認(rèn)為比較合理的2：1相比偏低，表明該企業(yè)的短期償債能力弱，有一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。從行業(yè)水平來(lái)看，華域汽車的流動(dòng)比率在2009-2011年期間與比較合理的2：1相比也偏低，但比東風(fēng)汽車的高，說(shuō)明東風(fēng)汽車的短期償債能力與華域相比相對(duì)略弱。

東風(fēng)汽車、華域汽車速動(dòng)比率2011年分別為0.89%、1.36%，2010年為0.89%、1.29%，2009年為0.97%、1.26%，東風(fēng)汽車公司2011、2010年比2009年有所降低，并且略低于比較合理的1：1，及時(shí)支付能力略差。華域汽車2009 至2011年速動(dòng)比率依次上升，三年均超過(guò)了1：1，東風(fēng)汽車公司的速動(dòng)比率偏低。說(shuō)明東風(fēng)汽車的及時(shí)支付能力有待加強(qiáng)。

東風(fēng)汽車、華域汽車資產(chǎn)負(fù)債率2011年分別為66.26%、45.29%，2010年為61.41%、46.03%，2009年為56.8%、44.41%，東風(fēng)汽車的資產(chǎn)負(fù)債率三年間逐年上升，2011、2010年已超過(guò)了人們認(rèn)為合理的區(qū)間40%-60%。說(shuō)明東風(fēng)汽車公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)逐年加重，長(zhǎng)期償債能力減弱。從行業(yè)水平上來(lái)看，華域汽車公司的資產(chǎn)負(fù)債率比東風(fēng)汽車公司低，且在合理范圍內(nèi)，償債風(fēng)險(xiǎn)小。說(shuō)明東風(fēng)汽車公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。東風(fēng)汽車的資產(chǎn)負(fù)債率高主要來(lái)源于應(yīng)付款項(xiàng)的增加，這雖然使公司現(xiàn)金運(yùn)用效率得到提高，但是同時(shí)也給公司的信用評(píng)級(jí)帶來(lái)影響。所以該公司應(yīng)該在利用財(cái)務(wù)杠桿獲得收益的，也要權(quán)衡自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.發(fā)展能力分析

東風(fēng)汽車、華域汽車總資產(chǎn)增長(zhǎng)率2011年分別為3.1%、 14.86%，2010年為25.77%、33.42%，2009年為34.67%、144. 4%，東風(fēng)汽車、華域汽車三年來(lái)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率依次遞減，說(shuō)明東風(fēng)汽車以及整個(gè)行業(yè)資產(chǎn)投入增長(zhǎng)幅度都在減少。但是東風(fēng)汽車的資產(chǎn)投入的增長(zhǎng)幅度小于華域汽車。東風(fēng)汽車、華域汽車銷售增長(zhǎng)率2011年分別8.05%、16. 67%，2010年為38.35%、81.72%，2009年為15.12%、255. 26%，東風(fēng)汽車2010年銷售增長(zhǎng)率最高，2011年最低。華域汽車三年來(lái)銷售增長(zhǎng)率依次降低，并且降低幅度很大。說(shuō)明三年來(lái)整個(gè)行業(yè)銷售增長(zhǎng)速度很小。但是東風(fēng)汽車的銷售增長(zhǎng)率一直沒(méi)有華域汽車的高，說(shuō)明東風(fēng)汽車的銷售增長(zhǎng)幅度不大，銷售策略有待加強(qiáng)。東風(fēng)汽車、華域汽車凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率2011年分別為-18.69%、18.13%，2010年為79.54%、77.84%，2009年為0.78%、121.53%，東風(fēng)公司2011年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，比2010年降低了很多，2010年比2009年有了大幅增長(zhǎng)。華域汽車公司三年來(lái)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率依次降低，說(shuō)明整個(gè)行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在降低。但2010年?yáng)|風(fēng)公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率比華域汽車的高，說(shuō)明2010年?yáng)|風(fēng)汽車的發(fā)展能力較強(qiáng)。2011年?yáng)|風(fēng)汽車卻比華域汽車低了很多，說(shuō)明東風(fēng)汽車2011的發(fā)展能力減弱。

三、結(jié)論建議

這三年來(lái)東風(fēng)汽車公司的營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，2011年度達(dá)到213億。其流動(dòng)資產(chǎn)利用率有了大幅提高，營(yíng)運(yùn)能力得到提高。但其資產(chǎn)負(fù)債率偏高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，長(zhǎng)期發(fā)展能力相對(duì)較弱，成本費(fèi)用比較高，競(jìng)爭(zhēng)加劇，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)，盈利能力減弱，這些問(wèn)題均是其管理層應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的。

為了企業(yè)更好地發(fā)展，我認(rèn)為東風(fēng)汽車股份有限公司應(yīng)做到以下幾個(gè)方面：第一，適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。可以通過(guò)加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)成本管理，提高資金利用率，降低產(chǎn)品成本，不斷增加企業(yè)的積累等幾個(gè)途徑來(lái)降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。第二，努力降低成本費(fèi)用，增加企業(yè)利潤(rùn)。可以通過(guò)內(nèi)部技術(shù)改造，加快技術(shù)創(chuàng)新，形成獨(dú)具特色的核心產(chǎn)品；可以加強(qiáng)供應(yīng)商之間關(guān)系；加強(qiáng)物資內(nèi)部控制，提高原材料的利用率；提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，提高產(chǎn)品質(zhì)量，開發(fā)新產(chǎn)品，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等措施。第三，加強(qiáng)和推廣企業(yè)間的合作，形成有力的競(jìng)爭(zhēng)聯(lián)盟，提高整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。第四，加快科技創(chuàng)新，強(qiáng)化海外市場(chǎng)開拓度。

［1］荊新，王化成，劉俊彥.財(cái)務(wù)管理學(xué)［M］.北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2009.

［2］黃春麗.萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)分析［J］.財(cái)會(huì)月刊，2004（5）.

［3］宜寶平.怎樣分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表［J］.商業(yè)會(huì)計(jì)，2008（7）.

［4］李慧.淺談財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法［J］.中國(guó)管理信息化，2010 （17）.

（作者單位：西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）