地方政府融資平臺公司融資的分析

畢成書

摘要：2009年初，中央政府按照中央與地方1：3分擔的比例出臺了史無前例的“四萬億”政府投資計劃，但2009年全國地方財政決算收入只有不到2.9萬億元，預算外總收入只有不到0.7萬億元，這種大規模投資計劃的資金需求與地方政府可支配財力間的矛盾成為了地方政府融資平臺公司快速發展的主要原因。但高速發展的過程中，地方政府融資平臺公司融資渠道單一、操作程序不規范等問題也日益凸顯，為此本文將就如何解決地方政府融資平臺公司融資能力不足的問題進行研究。

關鍵詞：地方政府融資平臺公司 融資 優化建議

一、地方政府融資平臺公司融資能力不足的現狀

地方政府融資平臺公司的融資能力不足主要體現在兩個方面，一方面持續獲取優質資本的能力比較匱乏，另一方面是融資多元性不足且可用于貸款抵押的資產嚴重缺失。這兩方面的危害無疑是巨大的，具體可以歸納為如下幾點：公司從銀行獲取貸款時多是以土地作為質押，依靠轉讓土地使用權所獲取的資金來償還本息，但土地畢竟是稀缺資源，此種做法會導致無法從銀行持續性獲得足額貸款，進而影響地方政府開展新的基礎設施建設項目；由于公司財務狀況的透明度較差，加上銀行無法對公司的貸款資金使用狀況進行有效監控，使得公司在缺乏外部有效監管和約束的條件下隨意使用貸款資金，降低了貸款資金的使用效率；如果公司的融資資金沒有達到預期的社會效益和經濟效益，無法通過優化融資結構來轉移債務風險，那么本次到期本息的償還只能依靠挪用其他項目的專用貸款資金，這無疑會影響其他項目的順利開展。

二、地方政府融資平臺公司融資的優化建議

（一）構建自身盈利模式，引入經營性現金流

地方政府融資平臺公司要立足于城市資源的特許經營特點，逐步將所承建項目涉及的戶外廣告、城市污水處理、園林綠化、地下管網等具有市場開發價值的城市資源轉化為公司基礎性產業，通過綜合開發、經營和利用來創造更多的現金流和利潤來源；積極申請財政部門向公司注入包括地方財政收入、市政府擁有的各類資產和社會公共資源等，同時采取增加資產和資本金、補貼收入、貼息等方式來提高公司的資本充足率，逐步增強公司的償債能力；對公司的信用和市場功能進行重點培育，在弱化對政府信用貸款依賴度的基礎上，構建項目貸款“借款、使用、按期歸還”的良性循環。

（二）打破單一融資模式，構建多元化融資格局

1、非經營性項目的多元化融資

以農民拆遷安置房為例，其融資可以分為如下兩個部分：建設期采用BT融資來吸引投資商進行建設，即在政府規劃許可下，在非經營性項目中適當配置部分經營性項目，通過經營性項目可獲取的利潤償付投資者報酬（如定向開發住宅的商鋪）；回購期采取政策性銀行融資，如農業銀行為解決“三農問題”而發行了專項貸款，地方政府融資平臺公司可以在前期對拆遷安置房建設項目進行相應的策劃包裝，使項目符合農業銀行發行的貸款要求，然后組織申請其專項貸款。

2、準經營性項目的多元化融資

以城市污水處理廠為例，其融資可以采取如下方式：BT融資，即政府授權公司代表政府提供回購的履約保證作為城市污水處理廠項目融資的基礎，引入外部資金來進行建設，待項目建設完工后再移交給政府相關部門（各投資單位根據合同的約定來取得相應的回報）；TOT融資，即投資人通過支付一定的費用，從國企或政府部門手中獲取已建成項目一定期限的產權和經營權，在合約期內通過合法經營來獲取應得的經濟利潤，然后在合約期滿后將項目的產權和經營權交回給原國企或政府部門；股權上市融資，如上海城投控股公司。

3、經營性項目的多元化融資

經營性項目由于具備穩定的經營性現金流，融資可選方式較多，例如拆遷安置房的配套幼兒園項目，地方政府融資平臺公司如果不打算轉讓其建設經營權，可采用將未來收益打包的方式進行融資，即聘請專業評估機構來對其未來收益進行評估，以評估的未來收益為基礎來吸引閑置民間資金及國外資金。

（三）加強對公司債務的管理，構建完善的債務風險防范機制

地方政府融資平臺公司的債務本質上是政府性債務，為此在創新融資模式的同時，必須加強債務管理和防范債務風險，確保融資工作的可持續發展，具體應做好如下幾點：

1、構建償債保障機制

公司要認真拆包檢查各項債務，對每一筆正在使用或已經獲批的貸款審貸要件進行規范管理，在確保資料齊全的基礎上切實規范融資工作；根據公司年初債務余額提取不低于3%的償債準備金，為按期足額償債加固一道防線。

2、構建融資責任機制

按照市政府關于項目投融資的決策程序，公司的每一項融資行為都必須合法合規，并且確保融資規模與政府的財力和項目資源相一致；根據規定的審批權限，對資金的撥付進行嚴格的審核批準；如果債務到期未能按時和足額償還，那么要對相應負責人進行嚴厲問責，避免因問責不到位而造成此類事件的再次發生。

3、構建債務風險預警機制

公司要構建完善的債務風險評價標準體系，將當地GDP規模、政府的財政實力、財政負債情況、現金流動負債比率、速動比率、當地預計經濟增長速度、已獲利息倍數等因素都考慮在內，從而對債務的潛在風險進行準確判定，并制定相應的化解對策。此外，要通過債務報告制度及時將公司債務情況向上級主管部門匯報。

三、結束語

作為中國特色社會主義制度背景下的特殊產物，地方政府融資平臺公司在補充交通運輸及基礎設施建設資金不足等方面發揮了舉足輕重的作用，但融資渠道單一、債務管理能力較弱等問題也影響了公司的健康發展，為此本文從構建自身盈利模式、構建多元化融資格局及加強對公司債務的管理等幾個角度，就地方政府融資平臺公司如何強化融資管理，提出了自己的看法和建議。

參考文獻：

[1]吳旭峰.地方政府融資平臺公司外部治理對策研究[J].學習與探索，2013（9）

[2]溫啟元.地方政府融資平臺公司的轉型與發展[J].企業改革與管理，2015（14）