買個股不如買ETF

臥龍

近日與營業部經理交流，得知營業部當前開戶人數已經與06-07年牛市頂峰時期相若。一位朋友申請開設融資融券賬戶，5日未曾“搞掂”，火爆程度可見一斑！經理說開戶者多半是90后，立即開戶立即存錢立即買入（可惜即使當日開好賬戶，最快要翌日才能買入股票）。我希望未來之文章能為新入市投資者作出參考。

溫故而知新！1996年1月至1997年5月的牛市，深圳綜合指數（399106）由104點上升至520點，升幅恰好為4倍！深圳成分指數（399001）由924點升至6103點，升幅5.6倍。而上證指數則由512點升至1510點，升幅僅為1.9倍。為何上海股市大幅落后？答案是1994年熊市大反彈后上海股市惡炒浦東概念、新上海概念股，因此在牛市中落后，若計算1994年7月最低點325點至1510點的升幅，為3.6倍，較為接近。

統計一下，將當時市場上的一二三線股（大致按業績高低來講）代表分析一下其表現（見下表）：

深發展（000001，即是現在的平安銀行），是當時深圳股市的龍頭。深中集（000039）現簡稱中集集團，則是小盤成長股的代表，當時與蘇常柴（000570）、川老窖（000568，現簡稱瀘州老窖）等股票并稱四小龍（意指小盤成長股）。深南玻（000012）、粵麗珠（000513，現簡稱麗珠集團）是當時典型的二線股，業績較好但不及深發展影響力。深中冠（000018）與川鹽化（000506，后改名東泰控股，現更名為中潤資源）是當時的三線股，業績較差。

上面的數據表明，在1996-97年的牛市中，一線股的最大升幅遠遠超出指數的升幅，更是跑贏二三線股。不過，若統計1994年7月最低點至1997年5月最高點的最大升幅，深中冠（000018）的最大升幅是4.4倍，總算扳回一些劣勢。深中集（000039）1996年牛市升幅小是因為業績好成長性高，1994年7月見底后持續上升，至1997年5月最大升幅10.3倍，絕對跑贏大市。

傳統上，牛市的步調總是先炒一線股，再到二線股，然后才是三線股，最后又再炒回一線藍籌股。1996年上半年，深發展升了又升，但垃圾股卻如麻風病人一樣無人問津。偶爾拉升幾天，很快又打回原形。直到1996年10月份才開始補升。然而好景不長，12月底《人民日報》社論一出，關門打狗，垃圾股又再跳水，一些股票連續7、8個跌停板。垃圾股題材股在1996-2001年的大升浪中，是在2000年才開始有上佳表現的，此是后話，不表。

1996年上半年，深發展一馬當先，股價持續向上，即使在4月25日指數大跌中僅僅收陽十字，而二三線股則大跌，4月26日深發展繼續大升。5月份的調整，深發展走勢仍然強勁，南玻則補升，但像深深寶這些三線股幾乎跌回原位。其時市場規模較小，一二三線股涇渭分明，但當今中國股市規模已經是全球第二，2000多家上市公司，再絕對以一二三線股來劃分則不合適。不過，參考1996年升幅領先的股票，業績好、市盈率低的股票總是能跑贏大市。但我相信新入市投資者總是喜歡聽信消息買股票，正如2006年牛市中新入市的投資者一樣。他們會聽說哪個股票有莊家炒作，或者有什么題材，然后奮力殺入。卻不知多數時候，當散戶投資者聽到消息時，正是莊家要出貨找轎夫之日。我一向說：“股市投資賺錢是痛苦的，虧錢是愉快的。”何解？皆因牛市中看大勢者賺大錢，于牛市初期買入一路持有至牛市結束，不受誘惑，對于大多數人而言，是何等的痛苦啊。市場每日都有黑馬跑出，每日都有多空兩方的分析，現在是否牛市仍有爭論，投資者無所適從。倘若每日短線進進出出，盡管當前券商的傭金很多可以低至萬分之八甚至更低，但能精確捕捉每個機會的投資者寥寥可數，猶如買彩票中頭獎一般稀缺。因此，建議新投資者考慮買入交易所指數基金（ETF）。指數基金的好處是指數升多少，該基金便升多少（觀察各大ETF，甚至比其跟蹤的指數略勝少少）。例如上周文章中提及的深圳成分指數便有ETF（代碼159903）。投資ETF簡單直接，股神巴菲特亦經常向投資者推介ETF，他認為多數基金經理會跑輸大市，更遑論一般投資者了。上周分析深圳成分指數，預期此輪牛市運行時間36個月，2017年3月見頂。倘若指數能升至上升通道的上軌，則指數的目標是56400點，距離當前指數有約4.6倍升幅；保守地，可以將牛市的目標定在長期上升通道的上面1/4處，深圳成指的上升目標約36000點。以當前指數水平計算，獲利目標約2.6倍至4.6倍之間。持有ETF保持對市場的觀察，包括政策、股市整體市盈率、投資者的反應等等，牛市見頂前會有非常明確的信號，這些容后再述。