我國中小企業(yè)融資影響因素研究

王哲

我國中小企業(yè)融資影響因素研究

王哲

在我國現(xiàn)有的宏觀環(huán)境下，中小企業(yè)的發(fā)展遭遇了“瓶頸”，資金短缺、融資困難已成為制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的突出問題?；诖?，本文首先闡述了我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀，從內(nèi)因和外因兩個(gè)方面分析了我國中小企業(yè)融資難問題的成因。

中小企業(yè)；融資；影響因素

中小企業(yè)作為我國市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，仍面臨諸多挑戰(zhàn)和約束，與其創(chuàng)造的巨大價(jià)值不匹配的是，中小企業(yè)融資難問題。融資問題已成為中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”，尤其2008年金融危機(jī)的沖擊下，中小企業(yè)發(fā)展面臨巨大的生存挑戰(zhàn)，融資困難更加明顯，由于資金鏈斷裂難以維持正常的經(jīng)營活動(dòng)，導(dǎo)致近7.5%的中小企業(yè)面臨停產(chǎn)或倒閉。2009年10月，我國推出了面向廣大創(chuàng)新型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板，以彌補(bǔ)資本市場的缺失環(huán)節(jié)，發(fā)揮資本市場的乘數(shù)效應(yīng)，以此規(guī)范中小企業(yè)運(yùn)作，拉動(dòng)中小企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。但在我國現(xiàn)有的宏觀環(huán)境下，尚未建立一套較為完善的、多層次的融資體系，中小企業(yè)自身仍存在經(jīng)營穩(wěn)定性不強(qiáng)、制度建設(shè)不合理、缺乏抵押資產(chǎn)等問題，融資難問題越發(fā)凸顯，如何解決中小企業(yè)融資難題引起廣泛關(guān)注。

一、我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀

對(duì)于外源融資而言，內(nèi)源融資基本上不受外界其他因素的影響，自主性較強(qiáng)，融資成本相對(duì)較低，被大多數(shù)中小企業(yè)所接受，但中小企業(yè)規(guī)模較小，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，盈利水平不高，并且中小企業(yè)的管理水平普遍較低，在利潤分配過程中，股東往往追求自我利益最大化，過于重視當(dāng)前利益，缺乏長遠(yuǎn)的眼光，容易出現(xiàn)“重消費(fèi)，輕積累”的現(xiàn)象，剩余資金難以維持企業(yè)長期的可持續(xù)發(fā)展，即中小企業(yè)的自我積累能力差，內(nèi)源融資嚴(yán)重不足。

在中小企業(yè)不同的發(fā)展階段中，應(yīng)根據(jù)自身情況調(diào)整優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，由于我國針對(duì)中小企業(yè)的資本市場發(fā)展不完善，融資渠道單一，流動(dòng)負(fù)債占中小企業(yè)融資的主要部分，就目前來說，我國近50%的中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)失衡，由于融資結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，我國中小企業(yè)普遍面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。許多企業(yè)由于自身內(nèi)源融資能力不足，過于依賴外源融資，銀行貸款成為外源融資的主要渠道，并且銀行貸款周期較短，造成許多中小企業(yè)陷入“負(fù)債一經(jīng)營一還債”的惡性循環(huán)。

內(nèi)部融資是中小企業(yè)首選的融資方式，但外源融資也不可或缺，占據(jù)著極其重要的地位，外源融資根據(jù)是否有金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)信用媒介分為直接融資和間接融資。對(duì)于我國的中小企業(yè)而言，主要依賴于以銀行貸款為主的間接融資渠道，由于我國資本市場發(fā)展不完善及中小企業(yè)普遍自身硬性條件難以滿足，參與股票市場和債券市場的融資流通仍是中小企業(yè)一道難以逾越的門檻。盡管我國成立了中小板和創(chuàng)業(yè)板，以此降低了中小企業(yè)的直接融資門檻，但也只有相對(duì)較少的中小企業(yè)能夠進(jìn)入，就我國目前的資本市場環(huán)境而言，仍不能滿足中小企業(yè)的融資需求。

我國中小企業(yè)融資主要依賴銀行貸款，商業(yè)銀行在提供金融支持時(shí)，往往會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的優(yōu)質(zhì)大型客戶，由于中小企業(yè)存在治理結(jié)構(gòu)不完善、信用水平較低、財(cái)務(wù)制度不健全等缺陷，致使銀行信息成本增加、風(fēng)險(xiǎn)提高，因此，許多銀行對(duì)中小企業(yè)產(chǎn)生“懼貸”心理，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)大型企業(yè)和中小企業(yè)融資的不平等待遇。中小企業(yè)申請(qǐng)貸款必須提供一定的抵押或擔(dān)保，并要承擔(dān)抵押資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)和擔(dān)保費(fèi)等費(fèi)用，高昂的融資成本和“高門檻”的貸款標(biāo)準(zhǔn)使中小企業(yè)望而卻步。另外，政府政策支持力度不足、相關(guān)法律不完善，更加重了金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的不公平待遇。

二、我國中小企業(yè)融資難問題的成因分析

（一）內(nèi)部因素

與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初或是成長階段生產(chǎn)規(guī)模小，不具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)、缺乏核心競爭力、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力弱，市場占有率極低，很難達(dá)到金融機(jī)構(gòu)的“高門檻”標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行融資，且融資成本較高，在我國現(xiàn)有的資本市場環(huán)境下，較難通過公開信息進(jìn)入資本市場融資，中小企業(yè)只能依靠自有資本以此滿足生產(chǎn)經(jīng)營。因此，中小企業(yè)多以家族式經(jīng)營、合伙經(jīng)營等方式發(fā)展，為節(jié)約管理成本，企業(yè)管理層一人身兼數(shù)職，且多為投資者親屬擔(dān)任，整體管理素質(zhì)偏低，導(dǎo)致中小企業(yè)內(nèi)部控制混亂，組織結(jié)構(gòu)簡單，缺乏相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，管理制度形同虛設(shè)。同時(shí)，中小企業(yè)的業(yè)務(wù)普遍比較單一，管理制度并不健全，對(duì)于資金的管理較為粗放，管理者重視當(dāng)前利益而忽視企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展，使用效率低，投資項(xiàng)目缺乏可行性研究，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)漏洞大。

中小企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，直接影響了企業(yè)財(cái)務(wù)制度的不健全。中小企業(yè)大多披露意識(shí)差，財(cái)務(wù)信息透明度低，其經(jīng)營信息、財(cái)務(wù)信息等相關(guān)信息基本內(nèi)部化，對(duì)于中小企業(yè)而言，提高財(cái)務(wù)透明度也面臨著管理成本的增加，因此外部很難從一般渠道以較低的成本獲得企業(yè)相關(guān)信息。相較而言，大企業(yè)的經(jīng)營信息、財(cái)務(wù)信息公開化程度高，披露較充分，一般設(shè)有會(huì)計(jì)事務(wù)所加以審計(jì)監(jiān)督，外部能獲得真實(shí)可信的企業(yè)信息，金融機(jī)構(gòu)更傾向于向大企業(yè)提供資金支持。除此之外，有些中小企業(yè)為了騙取銀行貸款、逃稅或漏稅，做假賬或設(shè)立賬外帳，賬表管理混亂，數(shù)據(jù)資料不真實(shí)，加大了銀行不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)，信息的不對(duì)稱現(xiàn)象導(dǎo)致了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，使銀行不得不慎重地對(duì)待中小企業(yè)的融資需求。從博弈論角度看，借貸雙方的不完全信息交流是一種動(dòng)態(tài)博弈，金融機(jī)構(gòu)即使有閑置資金，也會(huì)考慮貸款資金風(fēng)險(xiǎn)過大而拒絕中小企業(yè)的融資要求，從而阻礙了中小企業(yè)對(duì)銀行貸款的獲得。

中小企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)中最活躍的經(jīng)濟(jì)主體，中小企業(yè)之間的交易頻繁，為了節(jié)約交易成本，提高交易效率，往往采用信用交易的方式，但中小企業(yè)信用觀念不強(qiáng)，法制意識(shí)淡薄，拖欠賬款時(shí)有發(fā)生，我國信用合同的履行率平均低于75%，存在著巨大的商業(yè)信用缺失。同時(shí)，中小企業(yè)虛假廣告現(xiàn)象頻繁，在生產(chǎn)水平上參差不齊，不具備質(zhì)量管理體系，可能存在安全隱患，甚至發(fā)生安全事故，嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的社會(huì)形象。

另外，中小企業(yè)的財(cái)務(wù)信息不透明，對(duì)所借資金的使用有很大的隨意性，部分中小企業(yè)不按照貸款合同的要求用款，投資于風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目，或是利用非法手段轉(zhuǎn)移、占用資金，都將造成銀行大量的資金損失，由于銀企信息的不對(duì)稱，銀行很難對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督，增加了銀行的管理難度和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，并且，中小企業(yè)生命周期相對(duì)較短，逃廢債的社會(huì)成本低，造成中小企業(yè)逃廢銀行債務(wù)嚴(yán)重，破壞了銀行與企業(yè)之間的信用關(guān)系，從而對(duì)中小型企業(yè)信貸設(shè)置了一系列門檻和抵押擔(dān)保條件。

（二）外部因素

目前，我國資本市場處于起步階段，缺乏一個(gè)多層次、能夠?yàn)閺V大中小企業(yè)融資服務(wù)的資本市場。我國股票市場發(fā)展遲滯，主板入市條件較高，大多數(shù)中小企業(yè)規(guī)模小、盈利能力低，難以滿足準(zhǔn)入條件，很難通過發(fā)行股票在主板市場上進(jìn)行直接融資。隨著中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的建立，某些發(fā)展態(tài)勢(shì)良好的中小企業(yè)具備條件而進(jìn)入，融資渠道相對(duì)拓寬，但由于二板市場發(fā)展滯后，市場影響力和吸引力有限，不能從根本上解決絕大多數(shù)中小企業(yè)的融資難問題。而我國債權(quán)市場的準(zhǔn)入難度也較高，信用體系仍不完善，債券市場主要由政府管控，缺少市場調(diào)節(jié)的債券發(fā)行模式使得中小企業(yè)難以融入其中。我國中小企業(yè)數(shù)量眾多，擴(kuò)大發(fā)展主要依靠自身內(nèi)部積累，最重要的外源融資仍然是依靠銀行貸款。盡管融資方式多種多樣，中小企業(yè)的情況是復(fù)雜的，適合中小企業(yè)的卻少之又少。銀行機(jī)構(gòu)沒有足夠多的金融產(chǎn)品去滿足中小企業(yè)復(fù)雜的資金需求，缺少融資工具和融資品種的創(chuàng)新是我國金融機(jī)構(gòu)的普遍現(xiàn)象。

正如前文提及，我國中小企業(yè)普遍規(guī)模較小，具有代償價(jià)值的固定資產(chǎn)較少，而體現(xiàn)企業(yè)成長的無形資產(chǎn)難以量化，因此很難符合銀行要求的擔(dān)保抵押要求。而且中小企業(yè)普遍財(cái)務(wù)制度不健全，企業(yè)相關(guān)信息不透明，甚至某些中小企業(yè)為了騙取貸款，美化財(cái)務(wù)報(bào)表，致使企業(yè)財(cái)務(wù)信息失真，對(duì)所借資金使用隨意，致使信息不對(duì)稱現(xiàn)象出現(xiàn)。銀行處于信息劣勢(shì)地位，不能準(zhǔn)確地評(píng)估商業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)，銀行作為資金提供者，難以時(shí)刻監(jiān)督企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)，為了保證借貸資金的安全，必然要對(duì)資金使用者進(jìn)行相關(guān)調(diào)查，盡可能多的獲取中小企業(yè)的信息，這都提高了銀行的管理成本，銀行與中小企業(yè)的信息不對(duì)稱程度往往高于銀行與大企業(yè)的信息不對(duì)稱程度，致使銀行將中小企業(yè)排斥在信貸市場外。

三、結(jié)論

我國中小企業(yè)對(duì)推動(dòng)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著日益重要的作用，而融資難已成為阻礙中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵問題。本文通過廣泛查閱相關(guān)文獻(xiàn)，對(duì)中小企業(yè)融資影響因素的相關(guān)研究有了一定的理解和總體的把握。本文首先闡述了我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀，通過內(nèi)部、外部環(huán)境兩個(gè)層面剖析了我國中小企業(yè)融資難問題的原因，內(nèi)部環(huán)境主要是中小企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)不完善、制度不健全、自身素質(zhì)等微觀層面，外部主要是由于我國的經(jīng)濟(jì)體制和金融體系還不盡完善。

目前，我國缺乏一個(gè)多層次的的資本市場，盡管融資方式多樣，但基于中小企業(yè)自身特點(diǎn)，適合其融資的渠道較少。建立多層次的市場體系，完善資本市場結(jié)構(gòu)至關(guān)重要，適時(shí)開辟新的融資渠道，逐步消除中小企業(yè)進(jìn)入資本市場"壁壘"，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)放寬中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的"門檻"，鼓勵(lì)符合有成長性、高科技型中小企業(yè)上市融資，加快建立中小企業(yè)上市輔助體系，為中小企業(yè)融資問題提供更好的融資渠道服務(wù)。另外，健全債券市場體系，放寬政府管制，降低中小企業(yè)進(jìn)入債券市場的限制條件，結(jié)合中小企業(yè)綜合情況，通過市場化引導(dǎo)，允許其在不同層次的債券市場上流通轉(zhuǎn)讓，以滿足各類中小企業(yè)的不同需求。此外，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)注重中小企業(yè)融資工具和融資機(jī)制的創(chuàng)新，以滿足不同類型中小企業(yè)在不同時(shí)期的資金需求。積極構(gòu)建支持中小企業(yè)的融資體系，融資渠道多元化，才能讓中小企業(yè)在融資方式的選擇上處于主導(dǎo)地位，從體制上解決中小企業(yè)融資難問題。

［1］吳芃，魏莎，陳天平.中小企業(yè)融資能力的影響因素研究——基于江蘇省中小企業(yè)的調(diào)查［J］.東南大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2012，14（6）：25-29.

［2］吳建剛，梁辰希.中小企業(yè)融資影響因素實(shí)證分析［J］.會(huì)計(jì)之友，2013，（1）：64-67.

（作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)）